#Gate13周年现场直击

ソラナの第1四半期収益が68％急落：SOLの基礎的価値はどれだけ残っているのか？

ソラナの第1四半期収益が68％急落し、アクティブ開発者は3割流失、同時にネットワークの総手数料は8990万ドルに落ち込み、2023年第3四半期以来最低を記録；月間アクティブ開発者は前年同期比で約30％減少し、AI代替の全業界の潮流と共振して低迷。投機の波は急速に退き、ミームコインの取引量は崩壊的に縮小、オンチェーンの収益率のバブルは次々に破裂している。避けられない問題がすべてのホルダーの前に立ちはだかる：収益と開発者の両方が失速したとき、SOLの基礎的価値はどれだけ残っているのか？

データの困難：ソラナの第1四半期の三重の退潮

ソラナの第1四半期収益が68％急落し、アクティブ開発者は3割流失。この収益崩壊の背後には、投機需要、オンチェーンの活発度、開発者の参加度の三重の退潮がある。同時期のイーサリアムL1の手数料は8200万ドルであり、両者の差は大きく縮小している。

具体的に見ていくと、手数料構造の中でJitoチップ（MEV）は前年比72.3％暴落、優先手数料は68.8％減少。Pump Funは依然としてネットワークGDPの最大の貢献者（1.03億ドル）だが、その評価額とSOL価格の乖離が市場の懸念を引き起こしている。

さらに警戒すべきは、ネットワークが1ドルの実質経済価値を生み出す平均コストが前年比93％上昇し8.10ドルに達したことだ。効率は明らかに悪化している。また、ソラナの月間アクティブ開発者数は昨年同期比で約30％減少し、AIによるWeb3開発者の代替という全業界の大潮と共振している。

構造の痛み：投機に依存した片足モデルの高依存

ソラナの第1四半期収益が68％急落し、アクティブ開発者は3割流失、ソラナは典型的な構造的罠に陥っている。

このチェーンを、ミームコインと個人投資家の取引に依存するフラッシュ型の百貨店に例えると、繁忙期は人で溢れ、閑散期は閑散としている。アクティブアドレス数は3月の4000万のピークから約3400万に減少、DEXの一日平均取引量は前年比4％減、ミームコインのソラナDEX取引量に占める割合は一時63％を超える泡沫ピークに達したが、その後第1四半期に大きく後退。

収益率の観点から見ると、第1四半期の平均実質オンチェーン収益率はわずか0.17％（年率）で、前年比67％の減少。オンチェーン総収益率は6.7％だが、その89％は新規発行されたSOLからのもので、実体経済活動からのものではない。ステーブルコインの供給量は前年比18％増の159億ドルに達したが、流通速度は前期比69％低下しており、資金は実際に流動していないと考えられる。Pump Funプラットフォームで新たに作成されたトークン数は前年比21％増の300万に達したが、多くの低品質資産がネットワークの実質的価値を希薄化している。

SOLの価値の錨：技術革新とコミュニティのレジリエンスによる残存資産の構築

ソラナの第1四半期収益が68％急落し、アクティブ開発者は3割流失したが、短期的な圧力にもかかわらず、ソラナの基礎的価値は二つの代替不可能な側面に依然として存在している：性能革命とホルダーの合意。

技術的な錨点

Alpenglowプロトコルのアップグレードは2026年初にメインネットに導入され、ブロックの最終確認時間は12秒から100〜150ミリ秒に短縮された。Firedancer V1の監査コンテストは4月9日に開始され、Jump Cryptoはこれに100万ドルの賞金プールを設定。メインネットの完全版は2026年内に展開予定。Firedancerチームはまた、ブロック計算の上限を撤廃するSIMD-0370提案を提出し、無制限のスケーリングに道を開いている。

ホルダーの錨点

SOLの保有者数は4月初めに歴史的ピークの1.669億に達した。ステーキング量は4.264億枚で、流通供給量の74.4％を占める。スタンダードチャータード銀行は2026年末までに250ドルの価格目標を維持し、ソラナのステーブルコイン微決済分野での長期的な潜力を期待している。記事執筆時点で、SOLの最新価格は85.67ドル。

コミュニティのソラナに対する信頼は、感情的な動きからインフラの信仰へと切り替わっている。ホルダーの増加と価格の下落は同時に起きており、保有者は次のミームコインの波を賭けているのではなく、AlpenglowとFiredancerの二つの柱が最終的にすべてのアプリを動かせるパブリックチェーンを支えることに賭けていることを示している。