ゴールドマン・サックスアジア太平洋地域の株式戦略責任者ティモシー・モーは現地時間18日に報告書で、KOSPIの目標値を従来の7000ポイントから8000ポイントに引き上げた。彼は、韓国の半導体および工業材料の全体的な基礎力、すなわちファンダメンタルズが継続的に改善していると診断している。この調整は、2026年の収益予測が220％増加するとの見通しを反映している。証券界では目標指数の引き上げは、個別銘柄の業績や市場全体の投資意欲が従来よりもさらに強まる可能性が高いと解釈されている。

ゴールドマン・サックスは特に、韓国株式市場のバリュエーション圧力は顕著ではないと指摘している。KOSPIの予想PERは約7.5倍であり、これは将来の予想利益に比べて株価が相対的に低いことを意味する。過去の市場高値時のPER中央値が10倍であったことを考えると、企業の収益が実際に増加すれば、株価はさらに再評価される余地がある。また、報告書は、人工知能関連の半導体需要拡大が業績予想を押し上げている一方で、韓国株式市場は世界市場やアジア主要市場と比べて割安な状態にあると分析している。

企業統治改革や株主還元政策も、韓国株式市場の再評価を促す要因とみなされている。ゴールドマン・サックスは、現状の株価はこれらの変化を十分に反映していないと判断している。企業統治改革とは、経営の透明性向上や普通株主の権益強化を目的とした制度的な変革を指し、株主還元は、配当の拡大や自己株式の買い戻し・消却などを通じて利益を株主に還元する政策である。ただし、これらの変化は現在も漸進的に進行中であり、企業の対応策も投資家の期待を完全には満たしていないため、その効果が本格的に現れるのは今後と見られる。

資金の流入も徐々に改善している。ゴールドマン・サックスは、1月末以降に半導体株からの外国資本の大規模な撤退があったものの、最近では資金流入が再開しつつあると説明している。外国資本の買いは韓国株式指数の動向を左右する重要な要素の一つであり、業績改善や割安認識、需給の回復が相乗効果を生めば、市場の上昇余力は拡大する可能性がある。このような傾向は今後も続く可能性があり、その行方は半導体業界の景気動向や企業の実質的な株主還元の実行状況、企業統治の改善速度に依存している。

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