核心分歧：定義の争いと連邦対州権力の対立

Kalshiとネバダ州の規制権争議は、現在のアメリカにおける連邦政府と州政府の管轄権衝突の象徴的な案件である。Kalshiは、自らが提供するのはCFTCの規制下にある「イベントコントラクト」（event contracts）であり、金融派生商品に該当すると主張している。一方、ネバダ州はこれを実質的に賭博免許の申請を必要とするスポーツ賭博行為と認定し、違法な運営とみなしている。

タイムライン：禁令の次々の強化

· 2025年3月：ネバダ州ギャンブル管理委員会が初めて停止命令を出し、Kalshiは州政府を提訴し、暫定的な禁令を獲得して運営を継続した。
· 2025年11月：連邦判事アンドリュー・ゴードンが判決を覆し、KalshiのCFTC専属管轄権に関する解釈は「数十年にわたるギャンブル規制の連邦主義を覆すものだ」と認定した。
· 2026年3-4月：州裁判官は連続して一時的差止命令と暫定禁令を発し、州内でのKalshiの運営を全面的に禁止した。その理由は非常に明白である：Caesarsに賭けることもKalshiでコントラクトを購入することも、「行為自体に何の違いもない」とした。

核心的な法的対立

Kalshiは、CFTCが専属管轄権を持つと主張し、連邦法が州のギャンブル法より優先されると述べている。しかし、州政府は2018年最高裁判決を引用し、ギャンブル規制権は各州に属すると強調している。もしKalshiが勝訴すれば、CFTCは「全米ギャンブル規制機関」となり、各州の主権は大きく揺らぐことになる。

第九巡回控訴裁判所は、Kalshi、Crypto.com、Robinhoodの三社の案件について合同審理を行った。三人の判事はKalshi側に対して一般的に懐疑的な態度を示し、あるコメントでは審理の進行を「年度最も軽薄な表現」と評した。この案件は最終的に米国最高裁判所の判断に委ねられる可能性が高い。特筆すべきは、CFTCの議長候補者がKalshiの理事会メンバーであり、利益相反の問題が議会の関心を引いていることである。この変数は、案件の行方に新たな不確定要素をもたらす可能性がある。#kalshi与内华达州的监管权争议