ずっと夜も眠れなくなるような何かを見てきました。そして、もっと多くの人がそれに注意を向けるべきだと思います。皆が警告していた債券市場の崩壊は、もはや遠い脅威ではなくなってきている—それが現実味を帯びてきているのです。

先週、ムーディーズは引き金を引き、米国の信用格付けをトリプルAからAa1に引き下げました。それだけでも衝撃的でしたが、その後に起きたことは容赦ないものでした。投資家たちは即座に債券を投げ売りし始めました。30年国債の利回りは5.012%に急上昇し、10年は4.54%、2年は4.023%に達しました。これは徐々に上昇したのではなく、崩壊の様相を呈していました。

その理由は？ムーディーズは米国政府の財政赤字が制御不能になっているとほぼ断言しました。債務と利払いの比率は、同じ信用格付けの他国と比べて非常に高いのです。金利支払いの増加、金融条件の引き締まり、すべてが積み重なっています。

しかし、ここからが面白いところです。これは単なる米国の問題ではありません。ヨーロッパ全体でも、英国の10年ギルトの利回りは4.64%から4.75%に跳ね上がりました。ドイツの連邦債も2.64%に上昇。欧州委員会は2025年のGDP予測を1.3%から0.9%に引き下げるなど、追い打ちをかけました。アジアでは、日本の10年利回りは1.49%に上昇し、日本銀行が金利を引き上げ、金融緩和からの引き締めを始めたことが影響しています。韓国も上昇圧力にさらされており、10年債は2.69%です。

一方、米国ではジェローム・パウエルは何もしないままです。金利を引き下げることを拒否し、4.25%から4.50%の間に据え置いています。トランプはこれに対して公の場で攻撃しています。でも、ポイントは—パウエルは経済が高金利に長く耐えられると確信しているようです。ウォール街は2025年の金利引き下げを2.7回と見積もっています。

もしパウエルがこのラインを維持し、債券市場の崩壊が5%の閾値を超えて加速すれば、深刻な結果が待っています。住宅ローン金利は7.5%を超える可能性があります。消費者の借入コストは高騰し、企業の投資は縮小します。GDPの70%を占める消費支出が縮小し始めるかもしれません。そして、それは住宅市場に何が起こるかについて語る前の話です。

しかし、パウエルのジレンマもあります。もし早すぎるタイミングで金利を引き下げれば、関税がインフレに1%の追加負担をかける可能性もあり、もう一度インフレスパイラルを引き起こすリスクがあります。彼はほぼ閉じ込められています。2025年の$2 兆ドルの赤字予測と、すでに予算の15%を占める利払いを考えると、誤りの余地はほとんどありません。

最も恐ろしいのは？低金利時代に容易に借りていた銀行、特に小規模な地域銀行が巨大な損失を抱えていることです。あの映画の結末はすでに見ています—2023年とシリコンバレー銀行の崩壊は決して遠い話ではありません。

私は、債券市場の崩壊が明日確実に起こると言っているわけではありませんが、警告サインはますます無視できなくなっています。問題は、金利が上昇し続けるかどうかではなく、そのときに何が起こるかです。