最近、ビットコインのオンチェーンデータを見るのが面白くなってきました。いわゆる「クジラ」とは、大量のビットコインを保有している大口投資家のことで、一般的には10BTCから1万BTCの範囲のウォレットを指します。これらのクジラの売買行動は、市場の真の動向を反映していることが多いです。

先週、私は面白い現象に気づきました。2月23日から3月初旬までの間、ビットコインは62900ドルから69600ドルの間で変動し、これはイラン紛争による恐怖売りとその後の反発の段階にあたります。この時、クジラたちは狂ったように資金を集めており、安値を狙って積み増しをしているように見えました。しかし、3月5日にビットコインが74000ドルに反発したとき、これらのクジラは突然売り始め、わずか数日で新たに買い入れたポジションの66%を手放しました。

一方、個人投資家はどうかというと、ビットコインが再び70000ドルを割ったときに買い始めました。オンチェーン分析会社Santimentの見解によると、これは典型的な警告シグナルです——散户が高値追いをしているときに、クジラたちが売却を進めている場合、これは通常、この上昇局面がまだ調整段階にあることを意味します。

現在の状況は確かに厳しいです。Glassnodeのデータによると、ビットコイン保有者の約43%が損失状態にあります。Fear and Greed指数はすでに12に下落しており、これは本当に極度の恐怖ゾーンです。つまり、価格が74000ドル付近に反発するたびに、多くの含み損を抱えた投資家が損切りをしたいと思い、強い売り圧力が生まれることになります。

マクロ的に見ると、ビットコインは2月の60000ドルから3月の74000ドルへ反発しましたが、今は再び68000ドル付近に戻っています。2ヶ月間の上昇と下落はほぼ相殺されている状態です。この高いボラティリティながらも明確な進展が見られない局面は、市場が意見の不一致を消化していることを示しています。クジラの売却が吸収されてビットコインが74000ドルを突破して上昇を続けるか、あるいは散户の買い意欲が枯渇して価格が本当に60000ドルに下落し、サポートを試すかのどちらかです。今週のクジラの売却動向を見ると、彼らは後者のシナリオをより好んでいるように見えます。