マイケル・セイラーとピーター・シッフの間で起こったこの一連のやりとりを全部見てきたけど、正直なところ、これはスタート地点の選び方次第で物語が完全に変わるという完璧な例だ。

シッフはそこに座って、「ビットコインは5年間でわずか12％しか上がっていない」と言い、金は163％、銀は181％で圧倒したと指摘している。表面上はもっともな意見だ。でも、セイラーの反論は実はかなり鋭い—彼はそれが間違った基準から測っていると言っている。彼は2020年8月にさかのぼる。マイクロストラテジーが文字通り企業の財務をビットコインに変換すると発表した時点だ。その日付から？ビットコインは平均して年間36％のリターンを出している。

これは他の資産と比べると驚くべき数字だ。金は同じ期間で約16％の年率リターンだった。ナスダックは約15％。S&P 500はおよそ14％。だから、もし最初からマイクロストラテジーの仮説に乗っていたら、ビットコインは他のすべてを圧倒していたことになる。

ただし、ここで重要なのは—マイクロストラテジーは今、かなり面白い数字を抱えているということだ。彼らは762,099ビットコインを保有している。今日の価格がおよそ70,740ドルだとすると、総額は約539億ドルになる。でも、彼らは平均して1コインあたり35,160ドルで買っているから、その早期の積み増しには実際に利益が出ているわけだ。ただし、上昇局面と下落局面の両方で買い続けた結果、現在の未実現損失は約59.5億ドルに達している。

このボラティリティこそが、まさに問題の象徴だ。ビットコインはピークから谷底まで70％動くこともあり得る—これは心臓の強い人向けだ。金は静かにそのままの状態で存在している。株式はより広範な経済の動きに追随する。ビットコインは独自のリズムで動き、それが多くの人を怖がらせている。

でも、私が思うに重要なのは—もうこれは、ビットコインが金より安全だという話ではなくなっているということだ。長期的な仮説を信じているなら、その乗り越える覚悟があるかどうかの問題だ。セイラーとマイクロストラテジーは明らかにそれができている。彼らは含み損が出ていても積み増しを続けている。これは信念か頑固さか、見方次第だ。

もっと広い視点で言えば、今や機関投資家たちはビットコインを従来の投機的なミームとしてではなく、実際の財務戦略の一部として扱い始めている。マイクロストラテジーは大規模にやれることを証明したし、今やみんな次の10年でどう展開していくかを見守っている。

皆さんの意見を聞きたい—36％の年率リターンは、ボラティリティに耐える価値があるといえるのか、それともシッフの言うように、タイミング次第で運が良かっただけなのか。