知識スニペット

ファクターとは何か？
私はこれまであまり理解していなかったこの考えを、積極的に取引し始めてからやっと理解できました。
ファクターは特別なものではなく、重要なアルファに過ぎません—それ以上のものではありません。
あなたはファクターを使って次のように言います：
「これらのアルファは大きな分散の説明に寄与しているので、再び見つけたくない。」暗号資産では、モメンタムファクターかもしれません。同じ効果の20バージョンを見つけるのを避けるために、我々はxs回帰を使ってモメンタムの特徴をリターンから除去し、その後、特定のファクターリターンに対してテストします。(リターンからファクターによって説明されるリターンを差し引いたものが基本です)。
最初のファクターは常に市場です。株式の場合、S&P500に対するベータを取り、その後、資産からS&Pのリターン×ベータを除去します。これにより、特異的リターンが得られます。そこからさらにファクターを除去できます。
結局のところ、ファクターは多くの分散を説明すると考えるアルファに過ぎません。それには「根本的」なものや特別なものはなく、多くの発見にとって非常に核心的なものです。
アルファはあなたの研究内容に依存します。もしあなたがHFT（高頻度取引）を研究し、1分先を予測している場合でも、ファクターを持つことができます。最もよく知られているのはオーダーブックの不均衡です。前述したように、ファクターは多くの分散を説明するアルファに過ぎず、オーダーブックの不均衡は1時間の時間枠で過去のリターン* -1と同様に多くの分散を占めることがよく知られています。これはまた、しばしば偶然に見つかるアルファでもあります。
HFTの文脈では、オーダーブックの不均衡がリスク調整後のリターンを説明するわけではなく、単に他のアルファにしばしば見られる効果です。したがって、リターンからこれを除外することが重要です。そうすれば、ファクターエクスポージャー＝既に見つけたアルファと混同しなくて済みます。
特定のファクターリターンベクトルにポジションベクトルを掛けると、すでに説明済みのオーダーブックアルファに対してはフラットなラインが得られますが、特異的または生のリターンに対しては素晴らしいラインになります—つまり、既知の超過パフォーマンスを示しているわけです！非常に役立ちます！
また、ポートフォリオ構築の際の正則化手法やその他の用途にも使われますが、私はアルファとファクターは実際にはそれほど違わないと説明したいです。ファクターは、最も信じているものであり、最も多くの分散を説明し、(他のアルファで見つかるリスクが最も高いものです)。