最近、中国の半導体分野でいくつか面白いチャンスを見ています。この投資テーマ（テーゼ）を理解できれば、実際にしっかりした上振れ余地があります。

つまり、こういうことです。ほとんどの投資家は米国市場や台湾にばかり目が向いていますが、中国の半導体株の中には、北京が進める自給自足（内製化）への後押しの恩恵を受けられる可能性があるセグメントがあります。中国が国内のチップ生産を増強していくのに伴い、この変化を取り込める位置にある企業は、実際に株価の上昇（評価の伸び）を見込めるかもしれません。

ここで、注目に値する3銘柄を分解して見ていきます。

まず最初はHua Hong Semiconductor（華虹半導体）です。これは中国の主要な純粋プレイ型（専業）のファウンドリーの一つで、彼らは実際にかなり大きなことをやり遂げています——2023年に上海証券取引所で26億ドルの上場を実施しました。これはその年の中国最大の上場でした。私の関心を引いたのは、8インチおよび12インチの技術に強みがある点です。中国が台湾や外部サプライヤーへの依存を減らそうとする中で、このようなファウンドリーは戦略的に重要になります。その上場で得た資本により拡大の余地が生まれ、時間の経過とともに株価にもそれが反映されてくるはずだと見ています。

次にIntchains Groupです。こちらは、やや逆張り（コントラリアン）的な仕掛けです。株価は年初来で約25%下落しており、売上は2022年に打撃を受けました。言っておきますが、数字は表面上かなり厳しそうに見えます。ですが、ここが面白いポイントです。彼らは現金として$97 millionを保有していて、負債はわずか$1.9 millionしかありません。直近の損失はたったの$3.09 millionでした。さらに、Web3インフラにフォーカスしたGoldshellブランドの資産も取得しています。つまり、中国の半導体銘柄でありながらブロックチェーンへのエクスポージャーがあり、安く取引されていて、短期的な逆風があるにもかかわらず堅実なバランスシートに乗っている——これが、一部の人が納得できる非対称な賭け（アシンメトリーな戦い方）です。

最後はACM Researchです。他の2つとは違い、こちらは短期の勢いがあります。彼らは2023年の売上ガイダンスを上方修正し、$530-545 millionとしました。さらに2024年の売上は$650-725 millionを見込んでいます。ウォール街のコンセンサスは「Strong buy」で、アナリストは23.5%の上昇余地をターゲットにしています。背景としては、中国の顧客が成熟ノードの能力投資を拡大していること、そしてACMが製品ラインナップを拡充していることがあります。売上は40.6%成長が見込まれ、EPSは139%上昇する見通しです。

もちろん、3銘柄すべてにリスクはあります。規制上の不確実性、地政学的要因、実行リスクなどです。ですが、リスク許容度があるなら、今の中国半導体株のリターン（報酬）ポテンシャルは本当に検討する価値があります。国内のチップ生産を目指す野心から生まれる構造的な追い風は、当面すぐに消えることはありません。