2024年、金はほぼ急騰しました — 1オンスあたり$2,000からほぼ$2,800へと跳ね上がったのです。これは、退屈だとされる資産がこんなに動くのは異例ですよね？

2024年の金価格が特に注目された理由は一つだけではありませんでした。まず、FRBが75ベーシスポイントの利下げを行い、投資家が利回りの代替を求めて動き出したこと。そして、ウクライナの緊迫化、ロシアの核兵器をちらつかせる姿勢、東欧や中東の緊張状態が続く地政学的な混乱も加わりました。世界的に不確実性が高まると、人々は金に手を伸ばします。これが伝統的な安全資産の役割です。

しかし、ここから事態は複雑になっていきます。トランプ氏が選挙に勝利した後、状況は乱れ始めました。突然、ビットコインが注目を浴び、金は一時的に売られる展開に。2024年の金価格は滑らかな動きではありませんでした。

各四半期ごとに何が起きたのか、詳しく解説します。動きはかなり劇的でした。

Q1は好調で、3月31日に$2,251に達しました。中央銀行は積極的に買い増しを行い、中国は最初の2ヶ月で22トンを購入。トルコ、カザフスタン、インドも参入。中国の卸売需要は爆発的に増加し、1月には史上最高の271トンに達しました。人々は不動産や株式ポートフォリオが打撃を受ける中、金をポートフォリオの保険とみなしていました。

Q2は加速します。5月20日に$2,450の史上最高値を記録。中央銀行の需要は引き続き高く、西側ETFからの資金流出も落ち着き始めました。米国のSPDRゴールドシェアーズ、Sprott Physical Gold Trust、ロイヤルミントの金ETC、UBSの金ファンドは資金流入を続ける一方、欧州のファンドは資金流出が続きました。真のきっかけは、2月末にFRBが2024年に3〜4回の利下げを示唆したことです。その後、勢いが本格化し、ショートカバーとモメンタム取引が重なり、典型的な仕掛けとなりました。

Q3はさらに記録を更新し、9月26日に$2,672に達しました。9月のFRBの50ベーシスポイントの利下げは金にとって大きな材料でしたが、実際には中央銀行の買いが最大の要因でした。EBC Financial GroupのDavid Barrett氏などは、15年連続で中央銀行の需要が価格を牽引していると指摘しています。彼らは究極の買い持ち投資家です。一方、セクター内では大規模なM&Aも進行。Gold FieldsがOsisko Miningを21億カナダドルで買収、AngloGold AshantiはCentaminを25億ドルで買収しました。

そしてQ4に入り、2024年の金価格はその変動性を見せつけました。開始時は$2,660でしたが、10月初めには$2,608まで下落。その後、10月30日にインフレ指標の緩和を受けて$2,785まで反発しました。11月にはトランプ氏の勝利により$2,664に調整されましたが、FRBの25ベーシスポイントの利下げで再び$2,700超に回復。11月中旬には$2,562まで急落し、その後月末には$2,715まで反発。12月には$2,660付近で落ち着きました。

Q4の地政学的リスクは非常に重要でした。トランプ氏の復帰に加え、ウクライナは長距離ミサイルの使用をロシアに許可され、英国とフランスもこれを支持。ロシアは核報復の閾値を引き下げ、11月21日には中距離弾道ミサイルの発射実験も行いました。こうしたエスカレーションのリスクが金の買いを促しています。

では、重要なポイントは何か？Q3だけで中央銀行は186トンの金を買い増ししています。World Gold Councilのデータによると、直近4四半期の中央銀行の買いは909トンに達し、前年の1,215トンから減少したものの、依然として巨大な買い越しです。投資家は政治の不確実性や経済の脆弱さ、地政学的緊張に対するヘッジとして金を利用しています。2025年にトランプ氏がホワイトハウスに戻ると、何が起こるか誰もわかりません — 彼の政策はインフレを引き起こす可能性もあり、保護主義的な貿易姿勢は市場の混乱を招くかもしれません。

結局のところ、金はこうした不確実性の恩恵を受けてきました。2024年の金価格は、安全資産を求める世界、実物資産を欲する中央銀行、そして実際に存在する地政学的リスクを反映しています。考えてみれば、非常にシンプルな話です。