ちょうどテスラの第4四半期決算を確認したところ、何か面白い動きが起きていることがわかります。EPSは0.50ドルで、予想の0.45ドルを11％上回りました。ただし、ここで重要なのは、EPSは前年比で32％減少し、売上高は3％減少したものの、予想の249億ドルをわずかに上回った点です。車両の納車台数は15.6％減少しており、これは連邦税控除の状況を考慮すれば投資家も織り込み済みです。

しかし、それはほとんど重要ではなくなっています。実際に起きているのは、完全にストーリーの転換です。市場は従来のEVの成長鈍化にはほとんど関心を持たず、代わりに会社の未来を根本から変える可能性のある三つの新たな事業柱に注目しています。

まず、AIの側面です。テスラは$2B を投入し、イーロン・マスクのAIベンチャーで、シリーズEラウンド後の評価額はおよそ$230B に達しています。アイデアはAIを物理的な世界に持ち込むことで、正直なところ、テスラの株主にとって理にかなっています。彼らは激しいAIブームにエクスポージャーを持ちながら、従来のEV事業の冷え込みを避けられるからです。xAIのGrokモデルは、NvidiaやFidelityといった大手の支援を受けて、常に良好なパフォーマンスを示しています。

次に、テスラエナジーです。同社は今期、純利益が11億ドルに達し、連続5四半期の記録更新を達成しました。今年はヒューストンのメガファクトリーでMegapack 3やMegablockの生産を増強しています。ハイパースケーラー企業は、これらのバッテリーシステムを使ってグリッドから離れ、自家発電を行うことに必死です。これは大きな追い風です。

そして、実際に生産に乗り出す新製品の波です。Cybercab、Semi、次世代Roadster、Optimusヒューマノイドロボットなどが、2026年前半に本格的に稼働開始予定です。テスラはすでにPilot Travel Centers$20B と契約し、(バフェット支援)のSemi充電器を米国内35箇所に設置する計画で、建設は2026年前半に始まります。

ロボタクシーについては、2025年6月以降、既に65万マイルを走行し、今年の前半にはさらに7つの市場に拡大する見込みです。FSDのサブスクリプションも増加しており、2025年には110万件、2024年の80万件と比べて増加しています。これにより、年間約13億ドルの収益を生み出しています。

明らかになってきたのは、投資家がテスラを単なるEVメーカーではなく、多角的なイノベーション企業として再評価し始めていることです。物理的なAI事業の(Optimus、ロボタクシー、FSD)、記録的な収益性を誇るエネルギー事業、そしてこれらを支える広範なエコシステムは、AppleがiPhoneやMacで成し遂げたことに似ています。

本当の問題は、実行力です。株価を維持・拡大させるためには、テスラはOptimusの生産スケジュールを守り、ロボタクシーのネットワークを拡大し、規制当局の承認を得る必要があります。また、コアのEV事業が今後も悪化し続けないようにしなければなりません。ただ、私が安心感を持てるのは、新製品の投入とコスト増にもかかわらず、テスラがまだ$40B 以上の現金を保有している点です。これは本当に頼もしい状況です。

従来のEVの成長鈍化は事実ですが、市場はすでにそのストーリーから離れ、次に何が来るのかに賭けているのです。