エヌビディア（NVDA.O）の（開 new tab）派手な3万ドルのグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）は、これまで大規模言語モデルの学習の中核となるインフラを提供してきた。膨大なデータセットを処理する点で優れているからだ。だが人工知能が推論へとシフトし、そうしたモデルを日常的な用途に投入したり、人間の監督が最小限でも「エージェント的」なタスクまでもこなしたりするようになると、AIシステムは、スマートフォンなどで使われる標準的なチップの多くを、かなり必要とするはずだ。そうしたチップは中央処理装置（CPU）と呼ばれる。CPUのほうがデータの流れを管理し、タスクを調整するのに向いている。かつては少数のCPUと多数のGPUを組み合わせていたサーバーは、デロイトの見立てでは「1対2」に近づく可能性がある。
これまで半導体の設計をライセンスしてきたアームは、したがって大きな新しい機会を感じている。NvidiaやAmazon.com（AMZN.O）のようなテック大手から通常の5%のロイヤルティを徴収する代わりに（開 new tab）、チップそのものを自社で作れば、アームは自分に取り込める収益を増やせる。アームは2028年までの顧客コミットメントとしてすでに10億ドルが積み上がっており、2030年まで毎年その数字が倍増すると見込んでいる。最終的にハースは、2031年3月までの期日に向けて、CPUがアームの売上の60%を押し上げると見ている。
それでも課題は手強い。レガシーCPU業界は2社が支配している。インテル（INTC.O）（開 new tab）が約74%、アドバンスト・マイクロ・デバイス（AMD.O）（開 new tab）が26%で、新規参入者が入り込むのが難しい。アームの賭けは、AIエージェントが成長し続けることで、拡張される総需要可能市場を前提にしている。電力効率が最優先となる新たなワークロードを取り込むことが鍵だ。同社は、自社技術が既存のCPUよりワット当たりの性能が2倍だと主張する。しかし、既存勢力のインテルとAMDは巨額のR&D予算を持ち、エンタープライズとの強固な関係も深く、後にアームの技術的な優位に挑む可能性がある。
アームの（開 new tab）転換は、独自のチップメーカー顧客とも、さらにアマゾンのように自社で半導体を製造し始めているビッグテック企業とも対立させかねない。顧客がアームを脅威だと見なせば、同社の設計からの代替策を検討するか、価格をめぐって値引き交渉するだろう。このリスクは当面数年は緩和されているように見える。会社の見込まれるロイヤルティ収入の約70%はすでに、会計年度2031年までの複数年契約で固定されている。
アームのバリュエーションは、こうした課題の一部を反映している。アームの株価は先週水曜日に16%急騰した。新戦略を発表したことを受け、市場価値に23（開 new tab）0億ドルを上乗せした。売上に対して4倍の倍率を適用し、チップ製造仲間であるエヌビディア、AMD、インテル、ブロードコム（AVGO.O）（開 new tab）の2030年平均と概ね歩調を合わせれば、増加する追加収益はわずか60億ドルにとどまり、アームの150億ドル目標の半分にも満たない。投資家は、ハースの楽観を引き下げるべきだとシグナルを送っているのかもしれない。
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Armのチップの冒険は、AIの進化に対する大胆な賭けです
ロンドン、3月30日（ロイター・ブレイキングビュー） - アームが新たな冒険に乗り出す。ソフトバンクが支配する1530億ドル規模の同グループの株価は先週水曜日に16%上昇した。同社がAIプロセッサーを「ライセンスする」のではなく「販売する」計画を明らかにしたためで、これまで同社が行ってきたこととは異なる。CEOのルネ・ハースは、新規事業で5年以内に約150億ドルの売上を上げることすら見込んでいる。これはAIの未来に賭ける大胆な賭けだ。
エヌビディア（NVDA.O）の（開 new tab）派手な3万ドルのグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）は、これまで大規模言語モデルの学習の中核となるインフラを提供してきた。膨大なデータセットを処理する点で優れているからだ。だが人工知能が推論へとシフトし、そうしたモデルを日常的な用途に投入したり、人間の監督が最小限でも「エージェント的」なタスクまでもこなしたりするようになると、AIシステムは、スマートフォンなどで使われる標準的なチップの多くを、かなり必要とするはずだ。そうしたチップは中央処理装置（CPU）と呼ばれる。CPUのほうがデータの流れを管理し、タスクを調整するのに向いている。かつては少数のCPUと多数のGPUを組み合わせていたサーバーは、デロイトの見立てでは「1対2」に近づく可能性がある。
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これまで半導体の設計をライセンスしてきたアームは、したがって大きな新しい機会を感じている。NvidiaやAmazon.com（AMZN.O）のようなテック大手から通常の5%のロイヤルティを徴収する代わりに（開 new tab）、チップそのものを自社で作れば、アームは自分に取り込める収益を増やせる。アームは2028年までの顧客コミットメントとしてすでに10億ドルが積み上がっており、2030年まで毎年その数字が倍増すると見込んでいる。最終的にハースは、2031年3月までの期日に向けて、CPUがアームの売上の60%を押し上げると見ている。
それでも課題は手強い。レガシーCPU業界は2社が支配している。インテル（INTC.O）（開 new tab）が約74%、アドバンスト・マイクロ・デバイス（AMD.O）（開 new tab）が26%で、新規参入者が入り込むのが難しい。アームの賭けは、AIエージェントが成長し続けることで、拡張される総需要可能市場を前提にしている。電力効率が最優先となる新たなワークロードを取り込むことが鍵だ。同社は、自社技術が既存のCPUよりワット当たりの性能が2倍だと主張する。しかし、既存勢力のインテルとAMDは巨額のR&D予算を持ち、エンタープライズとの強固な関係も深く、後にアームの技術的な優位に挑む可能性がある。
アームの（開 new tab）転換は、独自のチップメーカー顧客とも、さらにアマゾンのように自社で半導体を製造し始めているビッグテック企業とも対立させかねない。顧客がアームを脅威だと見なせば、同社の設計からの代替策を検討するか、価格をめぐって値引き交渉するだろう。このリスクは当面数年は緩和されているように見える。会社の見込まれるロイヤルティ収入の約70%はすでに、会計年度2031年までの複数年契約で固定されている。
アームのバリュエーションは、こうした課題の一部を反映している。アームの株価は先週水曜日に16%急騰した。新戦略を発表したことを受け、市場価値に23（開 new tab）0億ドルを上乗せした。売上に対して4倍の倍率を適用し、チップ製造仲間であるエヌビディア、AMD、インテル、ブロードコム（AVGO.O）（開 new tab）の2030年平均と概ね歩調を合わせれば、増加する追加収益はわずか60億ドルにとどまり、アームの150億ドル目標の半分にも満たない。投資家は、ハースの楽観を引き下げるべきだとシグナルを送っているのかもしれない。
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コンテクスト ニュース
アームは3月24日、新しい人工知能データセンターチップを発表した。同社によれば、これは数十億ドルの売上増と、同社の戦略の大きな転換を意味するという。
新チップはAGI CPUと呼ばれ、チャットボットの一部として問い合わせに応答するのではなく、最小限の監視でユーザーの代理として行動できる特定タイプのAIに必要なデータの集約処理に対応する。
アームの株価は20%急騰し、11月以来の高値を更新した。英国のチップ企業は、データセンターチップが約5年で年次売上150億ドル規模を生み出すと見込んでいる。
競合のインテルとアドバンスト・マイクロ・デバイスも、それぞれ5%以上上昇した。
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編集：ニール・アンマック；制作：ストライサンド・ネト
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Karen Kwok
トムソン・ロイター
Karenは、グローバルなテクノロジーおよびベンチャーキャピタル分野に焦点を当てるコラムニストであり、人工知能、フィンテック、半導体企業についてのストーリーを執筆している。彼女はまた、中東地域の案件や、世界のメタル鉱業セクターも取材している。Breakingviewsの前は、ロンドンのS&Pグローバル・プラッツで欧州のガス・電力担当の記者を務め、モーニングスターUKでファンドと株式を取材していた。Karenはまた、短期間ではあるがブルームバーグでも働いた。香港で生まれ育ち、北京語と広東語に堪能だ。
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