この数日間の市場データで興味深いことに気づきました。ビットコインのMVRV Z-Scoreは非常に低いレベル、約-2.28を示しており、2018年や2022年の底値をも超えています。この指標を知らない方のために説明すると、MVRVはオンチェーンのビットコインの時価総額と実現価値の差を測るものです。

驚くべきことに、このMVRV指標は技術的には強い下落ゾーンを示唆しており、通常は買いのチャンスとされる局面です。しかし問題は、アナリストたちがETFを通じた機関投資家の大量資金流入を指摘している点です。これにより、基準コスト構造が変化し、従来の買いシグナルとしての信頼性が低下しています。

一方で、私は市場全体のセンチメントを測るNUPL指標も観察しています。現在の値は0.197で、希望のゾーンに留まっており、2018年12月や2022年11月の本格的なパニック時と比べると遠い状態です。これらの本格的な投げ売りの際には、NUPLはマイナスに沈んでいました。今のところはそこまでの状況にはありません。多くの投資家はまだ紙上の利益を保っており、信頼感は明らかに揺らいでいます。

つまり、シグナルはこうです：市場は弱さの兆候を見せていますが、実際のパニックには至っていません。MVRVは底値を叫んでいますが、市場のセンチメントはまだそこに到達していないと示しています。これは興味深いダイバージェンスであり、今後も注視すべきポイントです。