DeFiが実際にどれだけ進化してきたのかについて、どれくらい考えてきたかを振り返っていました。イールドファーミングや流動性プールの初期は荒々しくて面白かった一方で、正直なところ効率はかなり低かったんです。今は、別のものが姿を現れつつあります――人々がDeFi 2.0と呼ぶもので、元のエコシステムが放置していた本当の課題をちゃんと解決している。

大きな転換は資本効率に関するものです。トークンがただロックされたまま塵のような（dust）ものを生み続けるのではなく、こうした新しいプロトコルでは、流動性が実際によりよく働くような仕組みを設計しています。ここでの目玉はプロトコル所有の流動性です――プロジェクトは外部の提供者にすべてを賭けるのではなく、自分たちで流動性の準備（リザーブ）を保有しています。これが全体のダイナミクスを丸ごと変えてしまう。

私の関心を引いたのは、持続可能性が本当の意味で設計上の優先事項になったことです。初期のDeFi報酬スキームは基本的にデフォルトで持続不可能で、ハイパーインフレーションが起きるのを待っているような状態でした。DeFi 2.0のトークンは作りが違い、報酬メカニズムにちゃんと長期の継続性があります。派手ではないですが、長く続くエコシステムを目指すなら重要です。

さらにあるのがコンポーザビリティです。これらのトークンは、他のプロトコルと組み合わさることで、より高度なプロダクト――レンディング、ステーキング、保険――などを可能にし、それらが一緒に機能します。これこそが、暗号が実際にビジョンを実現してくれるという約束です。

Olympusのようなプロジェクトや、これに似たプロトコルは、基礎となる部分を作り直してみると何ができるのかを示してくれました。完璧ではないものの、そのモデルが機能することを証明しています。これは暗号資産の金融が成熟していく流れを表していて、手早いひっくり返し（quick flip）的な考え方から、実際の価値創造へと移行しているんです。

DeFi 2.0は基本的にこう問いかけています。つまり、「スケールし、持続可能な分散型金融を、本当に構築できたらどうなるのか？」より堅牢なプロトコル、より良い利回り、本当に意味のあるガバナンスです。これが、この分野が向かっている方向です。暗号がどこへ向かっているのかを本気で理解したいなら、注目する価値があります。