人工知能（AI）ブームの恩恵を Nvidia（NVDA +0.87%）と Alphabet（GOOG 0.15%）（GOOGL 0.55%）以上に受けた2社を見つけるのは難しい。そして両方のテック大手は、投資家が次のコンピューティング時代へのエクスポージャーを求める中、ここ数年で驚異的なリターンを届けてきた。
しかし、この2つの株は長期にわたって勝ち続けられるのだろうか。さらに言えば、これら2つのAI株のうち、どちらかはより良い買い物なのか？
Nvidiaは、人工知能を可能にするハードウェアを販売する「究極のツール・ディーラー」だ。一方のAlphabetは、その技術を、すでに支配的で多様化されたソフトウェア、検索、ストリーミング、クラウド・コンピューティングのエコシステムに組み込んでいる。
画像出典：Getty Images。
過去1年におけるNvidiaのファンダメンタルな業績は、まさに驚異的だった。同社の2026会計年度第4四半期では、売上高が前年同期比73%増の682億ドルまで急騰した。驚くべきことではないが、その総額のうち623億ドルを生み出しているのは、データセンター部門であり続けている。クラウド事業者が、AI対応のグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）を、驚くべきペースで購入し続けているためだ。
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Nvidia
今日の変化
（0.87%）$1.53
現在値
$177.28
時価総額
$4.3T
本日のレンジ
$171.38 - $177.48
52週レンジ
$86.62 - $212.19
出来高
4.9M
平均出来高
181M
粗利益率
71.07%
配当利回り
0.02%
最新の決算説明会で同社のチップに対する飽くなき需要が語られたことを受けて、Nvidiaの財務責任者（CFO）Colette Kressは需給の力学について説明した。
「Nvidiaのインフラが高い需要にさらされているため、ホッパーや、6年前のAmpereベースの製品の多くでさえ、クラウド上で売り切れている」とKressは述べた。
しかし、ここからは話がやや複雑になる。
Nvidiaの事業は、主に同社最大の顧客による大規模な設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）の景気循環に結びついている。もしクラウド・インフラの予算がいずれ正常化すれば、または大手テック企業がコスト削減のために自社のカスタム・シリコンの導入をうまく進めれば、Nvidiaは価格と売上成長率の両方が同時に打撃を受ける可能性がある。
本稿執筆時点で株価収益率（PER）が概ね36であることを考えると、Nvidia株にはほとんど余地がない。この評価は、急速な成長と強い価格決定力が継続するだけでなく、チップメーカーが当面のうちに景気循環型のハードウェア不況に直面しないことまで織り込んでいると言えるだろう。
Alphabetの成長プロファイルはより遅く見えるが、より持続的だ。
Googleの親会社の第4四半期売上高は、前年同期比18%増の1,138億ドルだった。
このうち広告事業が売上の72%を占め、前年同期比14%という堅調なペースで伸びた一方で、Alphabet株の強気論の中心となるのは、同社のクラウド・コンピューティング事業――Google Cloud――だと考えられる。
Alphabet
（-0.55%）$-1.62
$295.77
$3.6T
$289.45 - $298.08
$140.53 - $349.00
22M
34M
59.68%
0.28%
Google Cloudの売上高は、第4四半期で前年同期比48%増の177億ドルに急増した。そしてクラウド部門が規模を拡大するにつれ、同部門は事業全体における重要な利益のけん引役になりつつある。Google Cloudの営業利益率は当四半期に30.1%へと大幅に改善しており、前年同期のわずか17.5%から上昇している。
また、このセグメントについては、需要動向が今後さらに驚くべき成長が続くことを示唆している。
Alphabetは「より大きな顧客コミットメントを獲得している」と、Google Cloudにおける事業の勢いについて語った同社の第4四半期決算説明会で、AlphabetのCEOであるSundar Pichaiは指摘した。「2025年の1.81億ドル超の取引件数は、直前の3年間を合計した数値を上回った。」
AlphabetのGoogle Cloudにおける総バックスログ（受注残）は？それは2,400億ドルで、前四半期比で55%増だ。 「バックスログの増加は、複数の顧客によるエンタープライズAI提供をはじめとする、当社のクラウド製品に対する強い需要によってもたらされた」と、同社の第4四半期決算説明会でAlphabetのCFOであるAnat Ashkenaziは説明した。
そしてAlphabetは、大きなフリー・キャッシュ・フロー――2025年に733億ドル――を、主として同社の中核である検索広告事業から生み出しつつ、同時に高マージンのエンタープライズ・クラウド部門を成長させている。そのため、同社は単一のハードウェアの景気循環に過度に依存していない。したがって、AIインフラへの支出が冷え込んでも、AlphabetにはYouTubeとGoogle Searchを通じて積極的に利用する数十億人のユーザーが戻ってくる土台がある。
2つの株の間で選ぶポイントは、予測可能性と持続性だ。
現実には、両社のバリュエーションは、基礎となる成長率を踏まえると妥当に見える。Alphabetは利益の27倍で取引されており、Nvidiaは株価収益率36倍だ。ただしもちろん、NvidiaはAlphabetよりはるかに速いペースで成長している。
問題は、長期的に何が起きると投資家が見込んでいるかに尽きる。Nvidiaの場合、より不確実性があると言える。近い将来は会社が市場予想を上回り続ける可能性はあるとしても、プレミアムなマルチプルで景気循環型のハードウェア事業を買うことは、業界の供給能力が需要に追いつく、あるいは現行の投資サイクルが成熟する中で競争が大きな市場シェアを獲得する、といった事態になれば重大なリスクを伴う。
これら2社はいずれも卓越した運営を行っており、明るい未来がある。だが、今日新たに資金を投じる投資家にとっては、Alphabetのほうがより良い買い物だと言える。検索大手の多様な収益源、加速するクラウド事業、そしてより景気循環の影響を受けにくいビジネスモデルが、長期的にはより安全な賭けとして見えるからだ。 もちろん、Alphabetにもリスクはある。たとえば同社は、今年の設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）に約1,750億ドルから1,850億ドルを費やす計画だ――主にAI計算能力とクラウド需要に関連する投資だ。投資家は、こうした大規模な支出に対して投資収益がどう報われているのかについて、経営陣のコメントを注視する必要があるだろう。
結局のところ、Nvidiaには確実に注目の価値がある。しかし、いま私が保有したいのはAlphabetの株だ。
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NvidiaとAlphabetはともにAI時代において驚くべき可能性を秘めています。しかし、今どちらの株式がより良い買い時なのでしょうか？
人工知能（AI）ブームの恩恵を Nvidia（NVDA +0.87%）と Alphabet（GOOG 0.15%）（GOOGL 0.55%）以上に受けた2社を見つけるのは難しい。そして両方のテック大手は、投資家が次のコンピューティング時代へのエクスポージャーを求める中、ここ数年で驚異的なリターンを届けてきた。
しかし、この2つの株は長期にわたって勝ち続けられるのだろうか。さらに言えば、これら2つのAI株のうち、どちらかはより良い買い物なのか？
Nvidiaは、人工知能を可能にするハードウェアを販売する「究極のツール・ディーラー」だ。一方のAlphabetは、その技術を、すでに支配的で多様化されたソフトウェア、検索、ストリーミング、クラウド・コンピューティングのエコシステムに組み込んでいる。
画像出典：Getty Images。
Nvidia：比類のない勢いがあるが、景気循環型のハードウェアリスク
過去1年におけるNvidiaのファンダメンタルな業績は、まさに驚異的だった。同社の2026会計年度第4四半期では、売上高が前年同期比73%増の682億ドルまで急騰した。驚くべきことではないが、その総額のうち623億ドルを生み出しているのは、データセンター部門であり続けている。クラウド事業者が、AI対応のグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）を、驚くべきペースで購入し続けているためだ。
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NASDAQ：NVDA
Nvidia
今日の変化
（0.87%）$1.53
現在値
$177.28
主要データポイント
時価総額
$4.3T
本日のレンジ
$171.38 - $177.48
52週レンジ
$86.62 - $212.19
出来高
4.9M
平均出来高
181M
粗利益率
71.07%
配当利回り
0.02%
最新の決算説明会で同社のチップに対する飽くなき需要が語られたことを受けて、Nvidiaの財務責任者（CFO）Colette Kressは需給の力学について説明した。
「Nvidiaのインフラが高い需要にさらされているため、ホッパーや、6年前のAmpereベースの製品の多くでさえ、クラウド上で売り切れている」とKressは述べた。
しかし、ここからは話がやや複雑になる。
Nvidiaの事業は、主に同社最大の顧客による大規模な設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）の景気循環に結びついている。もしクラウド・インフラの予算がいずれ正常化すれば、または大手テック企業がコスト削減のために自社のカスタム・シリコンの導入をうまく進めれば、Nvidiaは価格と売上成長率の両方が同時に打撃を受ける可能性がある。
本稿執筆時点で株価収益率（PER）が概ね36であることを考えると、Nvidia株にはほとんど余地がない。この評価は、急速な成長と強い価格決定力が継続するだけでなく、チップメーカーが当面のうちに景気循環型のハードウェア不況に直面しないことまで織り込んでいると言えるだろう。
Alphabet：持続性のある、AI対応のエコシステム
Alphabetの成長プロファイルはより遅く見えるが、より持続的だ。
Googleの親会社の第4四半期売上高は、前年同期比18%増の1,138億ドルだった。
このうち広告事業が売上の72%を占め、前年同期比14%という堅調なペースで伸びた一方で、Alphabet株の強気論の中心となるのは、同社のクラウド・コンピューティング事業――Google Cloud――だと考えられる。
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NASDAQ：GOOGL
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今日の変化
（-0.55%）$-1.62
現在値
$295.77
主要データポイント
時価総額
$3.6T
本日のレンジ
$289.45 - $298.08
52週レンジ
$140.53 - $349.00
出来高
22M
平均出来高
34M
粗利益率
59.68%
配当利回り
0.28%
Google Cloudの売上高は、第4四半期で前年同期比48%増の177億ドルに急増した。そしてクラウド部門が規模を拡大するにつれ、同部門は事業全体における重要な利益のけん引役になりつつある。Google Cloudの営業利益率は当四半期に30.1%へと大幅に改善しており、前年同期のわずか17.5%から上昇している。
また、このセグメントについては、需要動向が今後さらに驚くべき成長が続くことを示唆している。
Alphabetは「より大きな顧客コミットメントを獲得している」と、Google Cloudにおける事業の勢いについて語った同社の第4四半期決算説明会で、AlphabetのCEOであるSundar Pichaiは指摘した。「2025年の1.81億ドル超の取引件数は、直前の3年間を合計した数値を上回った。」
AlphabetのGoogle Cloudにおける総バックスログ（受注残）は？それは2,400億ドルで、前四半期比で55%増だ。
「バックスログの増加は、複数の顧客によるエンタープライズAI提供をはじめとする、当社のクラウド製品に対する強い需要によってもたらされた」と、同社の第4四半期決算説明会でAlphabetのCFOであるAnat Ashkenaziは説明した。
そしてAlphabetは、大きなフリー・キャッシュ・フロー――2025年に733億ドル――を、主として同社の中核である検索広告事業から生み出しつつ、同時に高マージンのエンタープライズ・クラウド部門を成長させている。そのため、同社は単一のハードウェアの景気循環に過度に依存していない。したがって、AIインフラへの支出が冷え込んでも、AlphabetにはYouTubeとGoogle Searchを通じて積極的に利用する数十億人のユーザーが戻ってくる土台がある。
どの株がより良い買い物か？
2つの株の間で選ぶポイントは、予測可能性と持続性だ。
現実には、両社のバリュエーションは、基礎となる成長率を踏まえると妥当に見える。Alphabetは利益の27倍で取引されており、Nvidiaは株価収益率36倍だ。ただしもちろん、NvidiaはAlphabetよりはるかに速いペースで成長している。
問題は、長期的に何が起きると投資家が見込んでいるかに尽きる。Nvidiaの場合、より不確実性があると言える。近い将来は会社が市場予想を上回り続ける可能性はあるとしても、プレミアムなマルチプルで景気循環型のハードウェア事業を買うことは、業界の供給能力が需要に追いつく、あるいは現行の投資サイクルが成熟する中で競争が大きな市場シェアを獲得する、といった事態になれば重大なリスクを伴う。
これら2社はいずれも卓越した運営を行っており、明るい未来がある。だが、今日新たに資金を投じる投資家にとっては、Alphabetのほうがより良い買い物だと言える。検索大手の多様な収益源、加速するクラウド事業、そしてより景気循環の影響を受けにくいビジネスモデルが、長期的にはより安全な賭けとして見えるからだ。
もちろん、Alphabetにもリスクはある。たとえば同社は、今年の設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）に約1,750億ドルから1,850億ドルを費やす計画だ――主にAI計算能力とクラウド需要に関連する投資だ。投資家は、こうした大規模な支出に対して投資収益がどう報われているのかについて、経営陣のコメントを注視する必要があるだろう。
結局のところ、Nvidiaには確実に注目の価値がある。しかし、いま私が保有したいのはAlphabetの株だ。