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スタグフレーションのシナリオは、紛争による石油供給ショックの直接的な結果であり、世界経済にとって最も深刻なリスクシナリオの一つとなりつつあります。これは高インフレ、停滞した成長、失業率の上昇を同時に引き起こしています。ホルムズ海峡の実質的な封鎖により、1日あたり2000万バレルの石油が失われ、ブレント原油価格は$19 ドル/バレルに固定され、エネルギーコストは30％以上増加しています。これにより、生産チェーンのコストインフレが促進される一方で、消費者需要が抑制されています。国際通貨基金（IMF）のモデルによると、このショックは世界の国内総生産（GDP）成長率を0.5〜1ポイント低下させ、ヘッドラインインフレ率を40〜60ベーシスポイント押し上げます。特に発展途上国では、価格の粘着性、工業生産の鈍化、失業率の上昇といったスタグフレーションの典型的な兆候が観察されています。

先進国では、連邦準備制度（FRB）や欧州中央銀行（ECB）などの機関は、インフレ抑制のために金利を高水準に維持せざるを得ませんが、この政策は成長をさらに鈍化させ、スタグフレーションの罠を深めています。エネルギー輸入国にとって物流や食品コストの15〜25％の上昇は、消費支出を縮小させ、企業の利益率を圧迫し、不確実性から投資を遅らせる要因となっています。新興市場では、トルコのようなエネルギー依存国でトルコリラの下落が輸入インフレを増幅させ、政策金利を50％に維持することは成長を鈍化させ、経常赤字や外貨準備の枯渇がスタグフレーションのリスクをさらに悪化させています。中国やインドのような主要輸入国では、サプライチェーンの混乱により工業生産指数が低下し、食品価格の上昇は社会の安定を脅かしています。

長期的には、スタグフレーションのシナリオが現実化すると、世界の貿易量は縮小し、借入コストは上昇します。そして、1970年代の石油危機に似た、数十年にわたる低生産性のサイクルが発生する可能性があります。このダイナミクスは、インフレ抑制と成長支援の両方を同時に実現することが不可能に見えるため、中央銀行にとって古典的な金融政策ツールに関してジレンマをもたらします。その結果、スタグフレーションの深刻さと期間は、紛争の外交的な緊張緩和に依存します。供給が正常に戻るときにのみ、インフレ圧力と成長喪失の両方を抑制できるからです。