衝突の激化は利下げを妨げるのか？

地政学的衝突が激化し、エネルギー価格が上昇すれば、インフレ期待は自然と高まる。連邦準備制度にとって、これは二律背反だ：一方は経済の減速圧力、もう一方は原油価格の押し上げによるインフレの粘り強さ。利下げの道筋は妨げられるのか？答えは、インフレが「突発的」なのか「持続的」なのかにかかっている。

もし原油価格が感情的な突発に過ぎず、数週間後に下落すれば、FRBはおそらく計画通りに行動するだろう；もしエネルギー価格が高止まりし、コアインフレ期待を押し上げるなら、政策のペースは遅くなる可能性がある。市場が最も恐れるのは高金利ではなく、不確実性だ。

FRBは車の運転のようなもので、アクセルを踏みすぎるのもブレーキが効かなくなるのも怖い。衝突が「燃料タンク」の価格上昇をもたらせば、ドライバーはより慎重になるだろう。