TCエナジー株式会社は、数年ぶりの最高の財務および運営パフォーマンスを記録し、北米のエネルギーインフラリーダーにとって重要な節目となりました。2025年にはパイプラインシステム全体で15件の配達記録を達成し、安全第一の文化と戦略的なポジショニングの堅牢さを示しました。2026年2月13日、同社は配当増加の連続記録を26年に延長すると発表し、資本配分の規律と成長見通しに対する継続的な信頼を反映しています。## 安全性の卓越性が優れた運用パフォーマンスを推進2025年の安全性パフォーマンスは過去5年で最も良好であり、ポートフォリオ全体の運用効率に直結しました。2025年第4四半期の調整後EBITDAは前年同期比13％増の30億ドルに達し、セグメント別利益は15％増の22億ドルとなりました。通年では、調整後EBITDAは2024年の100億ドルに対し110億ドルに達し、市場の変動にもかかわらず安定した成長を示しました。運用指標もこの規律を反映しています。カナダ天然ガスパイプラインの配達量は平均27.2 Bcf/dで、四半期比5％増加し、2026年1月22日に史上最高の33.2 Bcfの配達記録を樹立しました。米国天然ガスパイプラインはさらに成長し、日次流量は29.6 Bcf/dに達し、四半期比9.5％増、2026年1月29日には39.9 Bcfの記録を打ち立てました。LNG施設への配達は21％増の平均3.9 Bcf/dとなり、液化天然ガス輸出に対する世界的な需要の堅調さを反映しています。## 財務の堅実さは一貫したEBITDA成長によって加速2025年通年の調整後EBITDAは110億ドルで、2024年比9％増となりました。セグメント別利益は80億ドルで安定し、長期の買い取り契約や規制料金資産の安定性を示しています。純利益は36億ドルに達し、一株当たり調整後利益は3.51ドルとなりました。資本配分も計画を上回り、2025年には83億ドルのプロジェクトを稼働させました。これは予算の15％超過分を下回る結果です。この実行力により、2026年には60億ドルから65億ドルの資本支出を計画し、経営陣は2030年までにこの水準を全て投入し、その後の数年間でさらに上回る可能性を示唆しています。投資収益率は5倍から7倍の範囲を目標とし、規律あるリターンを確保しています。## 拡大ブーム：データセンター需要とLNG成長がパイプライン事業を牽引2026年初頭の2つの大規模拡張オープンシーズンは、最も成長著しいエネルギー市場セグメントにおける戦略的ポジショニングを示しました。1月9日、同社はコロンビアガス伝送システムの増容量に関する非拘束型オープンシーズンを成功裏に終了し、0.5 Bcf/dの拡張に対して1.5 Bcf/dの入札を受け、3倍の過剰応募となりました。データセンターの電力需要が堅調な関心を引き出し、2028年の商業運用に向けて進展しています。2月には、クロスロードパイプラインシステムの最大1.5 Bcf/dの容量に関する非拘束型オープンシーズンを開始し、インディアナ州北部、イリノイ州、アイオワ州、サウスダコタ州を対象としました。これは米国中西部の電力生成とデータセンターの新規開発に対応したもので、2026年3月中旬に締め切る予定です。これまでの完了済みプロジェクトには、コロンビアシステムのVRプロジェクト（2025年11月稼働、5億ドル）やANRシステムのWRプロジェクト（2025年11月、7億ドル）が含まれます。さらに、Q4には6億ドルの追加インコリドールプロジェクトも承認され、その中には2028年稼働を目指すNGTLシステムのマルチイヤー成長計画（MYGP）施設も含まれます。## 配当の遺産と資本配分への信頼TCエナジーの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期の普通株配当を3.2％増の0.8775ドルに引き上げ、年間では3.51ドルに相当します。2026年4月30日に支払われるこの配当は、連続26年の増配記録を更新し、同社の財務の強さと持続可能なキャッシュフローに対する経営陣の確信を示しています。安定した配当増加は、規制料金や長期契約に支えられたユーティリティに近いビジネスモデルを反映しています。## 北米のエネルギー需要が長期成長を牽引フランソワ・ポワリエCEOは、資本展開を後押しする戦略的追い風として、北米の天然ガス需要が2025年から2035年の間に45 Bcf/d増加し、約170 Bcf/dに達すると予測しています。これはLNG輸出拡大、電力生成需要の増加、地域の配電ユーティリティからの信頼性向上によるものです。この地域のガス需要の35％増と、同社の生産、流通、LNGターミナル、発電施設をつなぐ戦略的な足場により、価値創出の機会を捉えることが可能です。2026年には約40億ドルの資本を投入し、ノーザンボーダーパイプラインのバイソンXPressプロジェクトやNGTLシステムのバルハラノースおよびベルランドリバープロジェクトの建設を継続します。ブルースパワーのMCR近代化プログラムも進展し、ユニット3の稼働に向けて進み、2025年の年間稼働率は延長された計画メンテナンスにもかかわらず91％を維持しています。2026年の調整後EBITDAは116億ドルから118億ドルと予測されており、継続的な勢いを示しています。規律あるビルドマルチプル、リスク低減された拡張プロジェクトのポートフォリオ、エネルギーインフラの最も成長性の高いセグメントにおける戦略的ポジショニングにより、2026年以降も複数年にわたる増分プロジェクトの発表を確信しています。安全第一の運用文化、資本規律、好調な需要動向の組み合わせにより、TCエナジーは長期的な価値創造を持続できると見ています。
TCエナジー、2025年の好調な締めくくりで記録的な運用実績を達成し、配当成長の連鎖を延長
TCエナジー株式会社は、数年ぶりの最高の財務および運営パフォーマンスを記録し、北米のエネルギーインフラリーダーにとって重要な節目となりました。2025年にはパイプラインシステム全体で15件の配達記録を達成し、安全第一の文化と戦略的なポジショニングの堅牢さを示しました。2026年2月13日、同社は配当増加の連続記録を26年に延長すると発表し、資本配分の規律と成長見通しに対する継続的な信頼を反映しています。
安全性の卓越性が優れた運用パフォーマンスを推進
2025年の安全性パフォーマンスは過去5年で最も良好であり、ポートフォリオ全体の運用効率に直結しました。2025年第4四半期の調整後EBITDAは前年同期比13％増の30億ドルに達し、セグメント別利益は15％増の22億ドルとなりました。通年では、調整後EBITDAは2024年の100億ドルに対し110億ドルに達し、市場の変動にもかかわらず安定した成長を示しました。
運用指標もこの規律を反映しています。カナダ天然ガスパイプラインの配達量は平均27.2 Bcf/dで、四半期比5％増加し、2026年1月22日に史上最高の33.2 Bcfの配達記録を樹立しました。米国天然ガスパイプラインはさらに成長し、日次流量は29.6 Bcf/dに達し、四半期比9.5％増、2026年1月29日には39.9 Bcfの記録を打ち立てました。LNG施設への配達は21％増の平均3.9 Bcf/dとなり、液化天然ガス輸出に対する世界的な需要の堅調さを反映しています。
財務の堅実さは一貫したEBITDA成長によって加速
2025年通年の調整後EBITDAは110億ドルで、2024年比9％増となりました。セグメント別利益は80億ドルで安定し、長期の買い取り契約や規制料金資産の安定性を示しています。純利益は36億ドルに達し、一株当たり調整後利益は3.51ドルとなりました。
資本配分も計画を上回り、2025年には83億ドルのプロジェクトを稼働させました。これは予算の15％超過分を下回る結果です。この実行力により、2026年には60億ドルから65億ドルの資本支出を計画し、経営陣は2030年までにこの水準を全て投入し、その後の数年間でさらに上回る可能性を示唆しています。投資収益率は5倍から7倍の範囲を目標とし、規律あるリターンを確保しています。
拡大ブーム：データセンター需要とLNG成長がパイプライン事業を牽引
2026年初頭の2つの大規模拡張オープンシーズンは、最も成長著しいエネルギー市場セグメントにおける戦略的ポジショニングを示しました。1月9日、同社はコロンビアガス伝送システムの増容量に関する非拘束型オープンシーズンを成功裏に終了し、0.5 Bcf/dの拡張に対して1.5 Bcf/dの入札を受け、3倍の過剰応募となりました。データセンターの電力需要が堅調な関心を引き出し、2028年の商業運用に向けて進展しています。
2月には、クロスロードパイプラインシステムの最大1.5 Bcf/dの容量に関する非拘束型オープンシーズンを開始し、インディアナ州北部、イリノイ州、アイオワ州、サウスダコタ州を対象としました。これは米国中西部の電力生成とデータセンターの新規開発に対応したもので、2026年3月中旬に締め切る予定です。これまでの完了済みプロジェクトには、コロンビアシステムのVRプロジェクト（2025年11月稼働、5億ドル）やANRシステムのWRプロジェクト（2025年11月、7億ドル）が含まれます。さらに、Q4には6億ドルの追加インコリドールプロジェクトも承認され、その中には2028年稼働を目指すNGTLシステムのマルチイヤー成長計画（MYGP）施設も含まれます。
配当の遺産と資本配分への信頼
TCエナジーの取締役会は、2026年3月31日終了の四半期の普通株配当を3.2％増の0.8775ドルに引き上げ、年間では3.51ドルに相当します。2026年4月30日に支払われるこの配当は、連続26年の増配記録を更新し、同社の財務の強さと持続可能なキャッシュフローに対する経営陣の確信を示しています。安定した配当増加は、規制料金や長期契約に支えられたユーティリティに近いビジネスモデルを反映しています。
北米のエネルギー需要が長期成長を牽引
フランソワ・ポワリエCEOは、資本展開を後押しする戦略的追い風として、北米の天然ガス需要が2025年から2035年の間に45 Bcf/d増加し、約170 Bcf/dに達すると予測しています。これはLNG輸出拡大、電力生成需要の増加、地域の配電ユーティリティからの信頼性向上によるものです。この地域のガス需要の35％増と、同社の生産、流通、LNGターミナル、発電施設をつなぐ戦略的な足場により、価値創出の機会を捉えることが可能です。
2026年には約40億ドルの資本を投入し、ノーザンボーダーパイプラインのバイソンXPressプロジェクトやNGTLシステムのバルハラノースおよびベルランドリバープロジェクトの建設を継続します。ブルースパワーのMCR近代化プログラムも進展し、ユニット3の稼働に向けて進み、2025年の年間稼働率は延長された計画メンテナンスにもかかわらず91％を維持しています。
2026年の調整後EBITDAは116億ドルから118億ドルと予測されており、継続的な勢いを示しています。規律あるビルドマルチプル、リスク低減された拡張プロジェクトのポートフォリオ、エネルギーインフラの最も成長性の高いセグメントにおける戦略的ポジショニングにより、2026年以降も複数年にわたる増分プロジェクトの発表を確信しています。安全第一の運用文化、資本規律、好調な需要動向の組み合わせにより、TCエナジーは長期的な価値創造を持続できると見ています。