円安への懸念が強まる中、BOJの3月利上げが焦点に—桜井元理事の見方

金利と為替をめぐる市場の懸念がある状況が続く中、日本銀行の金融政策判断が重要な局面を迎えています。元BOJメンバーの桜井誠は、円相場の一層の下落に対して、最も根本的な対抗手段は金利引上げ以外にないと指摘しており、3月の日本・米国サミット前後のタイミングが政策転換の有力な候補となり得ると述べています。

通貨介入の限界と金利引上げの必要性

現在、円安への懸念がある中で、政府は通貨介入によって為替相場の急激な変動を抑制しようとしています。しかし桜井は、こうした介入による効果は一時的なものに過ぎないと強調しています。市場参加者の根強い円売り圧力に対して、通貨介入だけでは対応に限界があり、より持続的で構造的な解決には金利の引上げが不可欠だと主張しています。金利を高めることで相対的な利回り魅力が高まり、海外投資家の円買い需要が喚起される仕組みです。

円下落がもたらすインフレーション圧力

円が大幅に下落すると、輸入品のコストが上昇し、これがインフレーション圧力となって国内経済に波及します。一方で、政府の燃料補助金制度は、こうしたインフレ圧力の一部を緩和する役割を果たしています。桜井の分析では、円安に伴う輸入コストの上昇と政府補助金の下方圧力が同時に作用する中、全体的なインフレーション動向は複雑な様相を呈しており、金融当局はこのバランスを慎重に見極める必要があると考えられます。

春季賃金交渉と政策決定のタイミング

来たる春季の労使交渉では、強い賃金上昇が見込まれています。桜井は、この賃金伸長の動きをBOJが利上げの正当な根拠として活用できる可能性を指摘しています。つまり、賃金上昇がインフレ期待を高め、それが実際のインフレーション圧力と相まって、金融引締めの必要性をより明確に主張する材料となるということです。3月のサミット前後というタイミングは、こうした経済指標の動向を踏まえた政策決定に最適な時期と言えるでしょう。円安への懸念がある現状では、この一連の判断が市場の安定化に向けた重要なターニングポイントになる可能性があります。