市場観察者は、$BTCがマクロのリズムがストーリーよりも重要な段階に入っていると指摘している。株式市場は史上高値付近にあり、実質利回りは依然高水準を維持し、信用市場は金融システムのより不透明な部分へと拡大している。これらの条件が直ちに危機を保証するわけではないが、リスク資産が高いボラティリティのウィンドウを迎える可能性の背景を形成している。$BTCにとって核心的な問題は、資産評価が高騰している金融システムの中で圧力が顕在化するかどうか、そして政策当局がどれだけ迅速に介入できるかだ。あるマクロ戦略家は、現在の局面を「三重のバブル」と表現している。株式の評価は歴史的に極端な水準に近づき、不動産は約6％の抵当貸出金利に抑えられ、民間信用の管理規模は2兆ドルに迫っている。この枠組みは、順序性を強調している。信用が先に問題を起こせば、流動性は瞬時に枯渇し、$BTCは他の資産とともに売り払われる可能性が高い。一方、危機拡大前に政策が支援に動けば、$BTCは高ベータの流動性取引商品となり、伝統的リスク資産よりも早く反発するだろう。金融システムは過大評価による崩壊は稀であり、崩壊はむしろ信用や債券の連鎖的な売却時に起こることが多い。最近のデータは、圧力の兆候が蓄積しているものの、崩壊には至っていないことを示している。2月23日、米国銀行のハイイールド債のオプション調整スプレッドは2.95％であり、危機時と比べると依然としてタイトな水準だ。2月18日、FRBのバランスシートは6.613兆ドルで、過去数週間で約288億ドル増加し、穏やかな拡大を示している。2月20日、10年物インフレ連動債の実質利回りは約1.80％だ。ステーブルコインの時価総額は約3088億ドルで、30日間の変動率は-0.18％とほぼ横ばいだ。2026年初頭以降、$BTC現物ETFの資金流出は約26億ドル、過去5週間で約43億ドルの流出があった。デフレ型の清算は、しばしば信用市場から始まり、株価指数からは始まらない。ハイイールド債のスプレッド拡大、資金調達市場の圧迫、ボラティリティの急上昇により、現金が唯一の望ましいポジションとなる。この段階での$BTCの動きは予測可能だ。永続的な資金費用のマイナス、レバレッジの清算によるポジションの急激な減少、流動性の退出によるステーブルコイン供給の縮小、ETF資金の流出加速だ。2020年3月が典型的な例だ。グローバルな流動性ショックの中で、$BTCは3月12日に約40％の急落を見せ、株式、信用、大宗商品とともに売り叩かれた。信用駆動の清算は、$BTCが数日で-20％から-40％の変動を起こすことを容易にする。投資機関のVanEckは、2026年2月初めに、$BTC先物のポジションが2025年10月に900億ドル超のピークに達し、その後45％以上レバレッジを削減したと指摘している。格付け機関のムーディーは、2026年に民間信用の管理規模が2兆ドルを超え、2030年には約4兆ドルに近づくと予測している。ロイターの報道によると、米国銀行はこの分野に250億ドルを投資している。この成長は、信用リスクを透明性の低い、ロックアップ期間の長い、契約保護の弱い構造に集中させる結果となる。信用イベントが民間信用の投資ポートフォリオの資産売却を引き起こすと、追加保証金や担保の圧力を通じて連鎖反応が広がる。そして、流動性の最も高いリスク資産である$BTCは、これに不釣り合いに反応しやすい。$BTCの先物未決済契約は、2025年10月のピーク時の900億ドル超から約45％減少している。逆のシナリオは、明確な政策支援から始まる。FRBのバランスシート拡大、緊急ツールの導入、実質利回りの低下だ。この環境下での$BTCの反応も予測可能だ。資金費用と基差が正常化し、流動性回復によりステーブルコイン供給が増加、ETF資金の流入が安定またはプラスに転じ、ポジションが再び積み上がる。明確な救済環境では、$BTCは高ベータの流動性資産として、従来のリスク資産よりも早く回復する傾向がある。これは、固定供給の通貨資産に対する流動性の権益であり、実質利回りが低下する局面で恩恵を受ける。2023年3月の銀行業の動揺はその典型だ。市場が緩和政策に向かうとの見通しが高まると、$BTCは1週間で26％、10日で約40％上昇した。2026年2月、$BTCは一日で約6万ドルから7万ドル超に急騰し、2023年3月以来最大の一日上昇を記録した。これは、マクロリスクのセンチメントが依然として主導的な推進力であることを示している。2020年3月、$BTCはすべての資産とともに崩壊したが、その数週間後にFRBは金利をゼロに引き下げ、無制限の量的緩和を開始した。$BTCは3月12日の安値から回復し、その後1年間で5倍に上昇した。これは、実質利回りが継続的に深くマイナスであり、財政支出が大幅に拡大したためだ。教訓は、$BTCの流動性サイクルに対する反応ベータ値はほぼすべての資産を上回り、タイミングがストーリーよりも重要だということだ。両方のシナリオが不利なとき、最も混乱を招くのは、インフレが頑固で、債券市場が長期プレミアムを要求し、実質利回りが高止まりし、政策当局が迅速な救済を行えない環境だ。この場合、$BTCはレンジ相場に入り、ヘッジの圧力と価値下落のストーリーが相互に引き合う。10年物インフレ連動債の利回りは1.80％と、$BTCの最盛期のゼロまたは負の実質利回りを大きく上回る。房地美の30年固定抵当貸出金利は2月19日に平均6.01％だった。バフェット指標は約206％で、Advisor Perspectivesのデータによると、これは歴史的に最高水準だ。これは、利益成長や割引率の低下がなければ、株式評価はほぼ拡大の余地がないことを意味している。毎週更新されるシンプルな追跡フレームワークは、次の4つの指標を監視する：1）FRBの総資産の4〜8週間の変動、2）ステーブルコインの30日間の時価総額変動、3）ハイイールド債のスプレッドの2〜4週間の変動、4）10年物実質利回りの2〜4週間の変動。これらの指標が大きく弱まると、$BTCは流動性イベントの中で高ベータ資産のように動きやすくなる。逆に、指標が回復し、インフレ期待が高まると、$BTCは市場を上回る動きを見せる。現在の数値は、流動性環境が中立的でやや弱気であることを示している。FRBの資産負債表はわずかに拡大しているが、大規模な緩和は見られない。ステーブルコインの供給は横ばいまたはわずかに減少。信用スプレッドは依然としてタイトなまま。実質利回りは高水準を維持し、頑固だ。$BTCの現物ETFの資金流出も続いている。デリバティブのポジションはピーク時のほぼ半減している。市場の構図は、何かきっかけを待っているかのようだ。操作可能な監視フレームワークは、信用と暗号の基盤となるチェーンの状況に焦点を当てる。ハイイールド債スプレッドが低水準から上昇開始、米国債のボラティリティと期限プレミアムが上昇、FRBのバランスシートが横ばいまたは縮小しながらスプレッドが拡大した場合、暗号側のシグナルは：ポジションの大幅な縮小、ステーブルコインの供給縮小、ETFの継続的な資金流出だ。救済確定のシグナルは：FRBの総資産が週次で明確に増加、10年物インフレ連動債の利回りが低下、ステーブルコイン供給の増加とデリバティブ資金費率の正常化だ。清算から救済への転換は非常に迅速に起こることが多い。2020年3月の例では、$BTCは数週間で最初に暴落し、その後政策支援が実現して反発した。三重泡沫理論の最大の価値は、危機を予測することではなく、順序の枠組みを提供することにある。信用破裂は清算を引き起こし、$BTCは安値で売り叩かれる。政策による救済は流動性の爆発をもたらし、$BTCは伝統的資産よりも先に反応する。現在のマクロ環境は、市場が既に圧力を織り込んでいることを示しているが、信用チェーンの崩壊による売り圧力はまだ発生していない。$BTCの次の大きな動きは、バブルの有無ではなく、信用が先に崩壊するのか、それともFRBが先に救済に動くのかにかかっている。---私をフォローして、暗号市場のリアルタイム分析と洞察を入手しよう！ $BTC $ETH $SOL#Gate広場で新年を迎えました#暗号市場反発
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市場観察者は、$BTCがマクロのリズムがストーリーよりも重要な段階に入っていると指摘している。株式市場は史上高値付近にあり、実質利回りは依然高水準を維持し、信用市場は金融システムのより不透明な部分へと拡大している。これらの条件が直ちに危機を保証するわけではないが、リスク資産が高いボラティリティのウィンドウを迎える可能性の背景を形成している。
$BTCにとって核心的な問題は、資産評価が高騰している金融システムの中で圧力が顕在化するかどうか、そして政策当局がどれだけ迅速に介入できるかだ。あるマクロ戦略家は、現在の局面を「三重のバブル」と表現している。株式の評価は歴史的に極端な水準に近づき、不動産は約6％の抵当貸出金利に抑えられ、民間信用の管理規模は2兆ドルに迫っている。この枠組みは、順序性を強調している。
信用が先に問題を起こせば、流動性は瞬時に枯渇し、$BTCは他の資産とともに売り払われる可能性が高い。一方、危機拡大前に政策が支援に動けば、$BTCは高ベータの流動性取引商品となり、伝統的リスク資産よりも早く反発するだろう。金融システムは過大評価による崩壊は稀であり、崩壊はむしろ信用や債券の連鎖的な売却時に起こることが多い。
最近のデータは、圧力の兆候が蓄積しているものの、崩壊には至っていないことを示している。2月23日、米国銀行のハイイールド債のオプション調整スプレッドは2.95％であり、危機時と比べると依然としてタイトな水準だ。2月18日、FRBのバランスシートは6.613兆ドルで、過去数週間で約288億ドル増加し、穏やかな拡大を示している。2月20日、10年物インフレ連動債の実質利回りは約1.80％だ。
ステーブルコインの時価総額は約3088億ドルで、30日間の変動率は-0.18％とほぼ横ばいだ。2026年初頭以降、$BTC現物ETFの資金流出は約26億ドル、過去5週間で約43億ドルの流出があった。デフレ型の清算は、しばしば信用市場から始まり、株価指数からは始まらない。
ハイイールド債のスプレッド拡大、資金調達市場の圧迫、ボラティリティの急上昇により、現金が唯一の望ましいポジションとなる。この段階での$BTCの動きは予測可能だ。永続的な資金費用のマイナス、レバレッジの清算によるポジションの急激な減少、流動性の退出によるステーブルコイン供給の縮小、ETF資金の流出加速だ。2020年3月が典型的な例だ。
グローバルな流動性ショックの中で、$BTCは3月12日に約40％の急落を見せ、株式、信用、大宗商品とともに売り叩かれた。信用駆動の清算は、$BTCが数日で-20％から-40％の変動を起こすことを容易にする。投資機関のVanEckは、2026年2月初めに、$BTC先物のポジションが2025年10月に900億ドル超のピークに達し、その後45％以上レバレッジを削減したと指摘している。
格付け機関のムーディーは、2026年に民間信用の管理規模が2兆ドルを超え、2030年には約4兆ドルに近づくと予測している。ロイターの報道によると、米国銀行はこの分野に250億ドルを投資している。この成長は、信用リスクを透明性の低い、ロックアップ期間の長い、契約保護の弱い構造に集中させる結果となる。
信用イベントが民間信用の投資ポートフォリオの資産売却を引き起こすと、追加保証金や担保の圧力を通じて連鎖反応が広がる。そして、流動性の最も高いリスク資産である$BTCは、これに不釣り合いに反応しやすい。$BTCの先物未決済契約は、2025年10月のピーク時の900億ドル超から約45％減少している。
逆のシナリオは、明確な政策支援から始まる。FRBのバランスシート拡大、緊急ツールの導入、実質利回りの低下だ。この環境下での$BTCの反応も予測可能だ。資金費用と基差が正常化し、流動性回復によりステーブルコイン供給が増加、ETF資金の流入が安定またはプラスに転じ、ポジションが再び積み上がる。
明確な救済環境では、$BTCは高ベータの流動性資産として、従来のリスク資産よりも早く回復する傾向がある。これは、固定供給の通貨資産に対する流動性の権益であり、実質利回りが低下する局面で恩恵を受ける。2023年3月の銀行業の動揺はその典型だ。市場が緩和政策に向かうとの見通しが高まると、$BTCは1週間で26％、10日で約40％上昇した。
2026年2月、$BTCは一日で約6万ドルから7万ドル超に急騰し、2023年3月以来最大の一日上昇を記録した。これは、マクロリスクのセンチメントが依然として主導的な推進力であることを示している。2020年3月、$BTCはすべての資産とともに崩壊したが、その数週間後にFRBは金利をゼロに引き下げ、無制限の量的緩和を開始した。
$BTCは3月12日の安値から回復し、その後1年間で5倍に上昇した。これは、実質利回りが継続的に深くマイナスであり、財政支出が大幅に拡大したためだ。教訓は、$BTCの流動性サイクルに対する反応ベータ値はほぼすべての資産を上回り、タイミングがストーリーよりも重要だということだ。
両方のシナリオが不利なとき、最も混乱を招くのは、インフレが頑固で、債券市場が長期プレミアムを要求し、実質利回りが高止まりし、政策当局が迅速な救済を行えない環境だ。この場合、$BTCはレンジ相場に入り、ヘッジの圧力と価値下落のストーリーが相互に引き合う。
10年物インフレ連動債の利回りは1.80％と、$BTCの最盛期のゼロまたは負の実質利回りを大きく上回る。房地美の30年固定抵当貸出金利は2月19日に平均6.01％だった。バフェット指標は約206％で、Advisor Perspectivesのデータによると、これは歴史的に最高水準だ。これは、利益成長や割引率の低下がなければ、株式評価はほぼ拡大の余地がないことを意味している。
毎週更新されるシンプルな追跡フレームワークは、次の4つの指標を監視する：1）FRBの総資産の4〜8週間の変動、2）ステーブルコインの30日間の時価総額変動、3）ハイイールド債のスプレッドの2〜4週間の変動、4）10年物実質利回りの2〜4週間の変動。これらの指標が大きく弱まると、$BTCは流動性イベントの中で高ベータ資産のように動きやすくなる。逆に、指標が回復し、インフレ期待が高まると、$BTCは市場を上回る動きを見せる。
現在の数値は、流動性環境が中立的でやや弱気であることを示している。FRBの資産負債表はわずかに拡大しているが、大規模な緩和は見られない。ステーブルコインの供給は横ばいまたはわずかに減少。信用スプレッドは依然としてタイトなまま。実質利回りは高水準を維持し、頑固だ。$BTCの現物ETFの資金流出も続いている。デリバティブのポジションはピーク時のほぼ半減している。市場の構図は、何かきっかけを待っているかのようだ。
操作可能な監視フレームワークは、信用と暗号の基盤となるチェーンの状況に焦点を当てる。ハイイールド債スプレッドが低水準から上昇開始、米国債のボラティリティと期限プレミアムが上昇、FRBのバランスシートが横ばいまたは縮小しながらスプレッドが拡大した場合、暗号側のシグナルは：ポジションの大幅な縮小、ステーブルコインの供給縮小、ETFの継続的な資金流出だ。
救済確定のシグナルは：FRBの総資産が週次で明確に増加、10年物インフレ連動債の利回りが低下、ステーブルコイン供給の増加とデリバティブ資金費率の正常化だ。清算から救済への転換は非常に迅速に起こることが多い。2020年3月の例では、$BTCは数週間で最初に暴落し、その後政策支援が実現して反発した。
三重泡沫理論の最大の価値は、危機を予測することではなく、順序の枠組みを提供することにある。信用破裂は清算を引き起こし、$BTCは安値で売り叩かれる。政策による救済は流動性の爆発をもたらし、$BTCは伝統的資産よりも先に反応する。現在のマクロ環境は、市場が既に圧力を織り込んでいることを示しているが、信用チェーンの崩壊による売り圧力はまだ発生していない。
$BTCの次の大きな動きは、バブルの有無ではなく、信用が先に崩壊するのか、それともFRBが先に救済に動くのかにかかっている。
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