ビットコインのマイニングは再び収益性が高まるのか？ JPMorganが2025年後半の収益性回復を示唆

ビットコインのマイニングは、2025年後半において、収益性指標の大幅な改善が2か月連続で示されたことから、再び注目を集めています。しかし、回復は顕著である一方で、マイナーはハルビング前の状況と比較して逆風に直面していると、JPモルガンの最新調査分析は指摘しています。

マイニング収益、2か月連続で増加

JPモルガンの最近の報告によると、ビットコインマイナーの1日あたりの収益と総利益は、ネットワークの計算能力の成長を上回り続ける暗号通貨の上昇により、4月以来の最高水準に達しました。同銀行は、期間中の平均的な1エクサハッシュ毎秒（EH/s）あたりの1日あたりのブロック報酬収益が57,100ドルに達し、前月比で10％の改善を示したと計算しています。

この収益回復は、マイニング事業にとって重要な救済となります。ただし、アナリストのレジナルド・スミスとチャールズ・ピアースは、収益性の向上は励みになるものの、依然として制約があると警告しています。1 EH/sあたりの1日あたりの収益と総利益は、それぞれ、4月のハルビング前の水準より43％と52％低いままです。

ネットワークハッシュレートの成長、マイニング難易度を上回る

技術的な観点からは、現在のビットコインマイニングの収益性の動態の背景にある緊張関係が明らかになります。測定期間中、ビットコインネットワークを支える総計算能力、すなわちネットワークハッシュレートは6％増加し、平均779 EH/sに達しました。この成長は、今年のより広範なトレンドを継続し、年初から54％の増加を示しましたが、前年の103％の増加よりは緩やかです。

ハッシュレートの増加に対するアルゴリズムの調整であるマイニング難易度は、月次で7％上昇し、ハルビング前の水準より27％高くなっています。この上昇は、マイナーが同等の報酬を維持するためにより多くの計算資源を投入する必要があることを意味し、暗号通貨の価格上昇による一部の利益を相殺しています。

マイニング株、ボラティリティの中で混在したパフォーマンス

より広範なビットコインマイニング業界は、市場の不確実性を反映しています。JPモルガンが追跡する14の上場ビットコインマイニング企業の時価総額は23％縮小し、280億ドルとなり、前月の52％増から大きく反転しました。

マイナー間のパフォーマンスの差も顕著です。TeraWulf（WULF）は年間136％の大幅な上昇を記録し、ビットコインの120％の上昇を上回る結果となりました。この中で、特定のマイニング事業者の優れた運営効率と財務状況が、市場の差別化を示しています。

最近の回復にもかかわらず、マイナーは依然として収益性の逆風に直面

ビットコインマイニングの収益性の回復は確かですが、その根底にある制約には注意が必要です。総利益指標がハルビング前の水準を大きく下回っていることは、現在のサイクルが以前のリターン水準に回復していないことを示しています。この構造的なギャップは、限界的な運用に継続的な圧力をかけ、セクター全体の資本配分の意思決定に影響を与えています。

暗号通貨の価格上昇と適度なハッシュレートの成長が相まって、収益性の高いビットコインマイニングの条件を再び作り出しています。しかし、歴史的な基準との差は依然として大きく、収益性の回復は脆弱な状態にあり、ネットワークの計算能力の増加に対して持続的な価格上昇に依存しています。現在のビットコイン価格は約68,280ドルであり、マイナーは運用の収益性回復と長期的なインフラ投資のバランスを取る微妙な状況にあります。