ウォール街で最も神秘的な稼ぎの仕組み、毎日10時にビットコインを正確に売り崩す

ウォール街で最も神秘的な儲けの仕組み、毎日10時にビットコインを売り浴びせる謎の取引

著者：Jaleel加六

出典：

転載：火星财经

1回目は偶然かもしれない、3回目は運かもしれない、では10回目は？

2025年下半期、Twitterでビットコインの動向を追うトレーダーたちが奇妙な現象に気づいた。過去半年のビットコインの分時チャートを何度も見返すうちに、次第に違和感を覚えた。ほぼ毎朝10時頃、市場が最も活発な時間帯に、米国株がちょうど始まった直後の数分間に、ビットコインがすっきりとした下落を見せ、前の上昇分を正確に消し去るのだ。

この発見をTwitterに投稿すると、コメント欄には同じ現象に気づいた人々が続々と現れた。「私も気づいた」「もう何ヶ月も続いている」「これは絶対に偶然じゃない」。

そして、金融メディアのZeroHedgeは、昨年7月から次々とツイートを重ね、背後の黒幕はビットコイン現物ETFの主要な流動性提供者の一つ、Jane Streetだと指摘した。10時の売り浴びせ後、Jane Streetは静かに買い戻しを行い、BlackRockのビットコインETF IBITに25億ドル超のポジションを保有している。

彼らはこの現象に「Janeの10時売り戦略」と名付けた。最近、この噂が再び大きく拡散されたきっかけは、Terraに関する訴訟だった。

Bryceというインターン生

最近、Terraform Labsの破産管理人が裁判所に提出した訴状には、被告としてJane Street、Jane Streetの共同創業者ロバート・グラニエリ、二人のトレーダー、Bryce PrattとMichael Huangが名を連ねている。

これはウォール街でも非常に控えめな会社だ。メディアの取材を受けることもなく、利益を誇示することもなく、長い間その存在すら知られていなかった。しかし、金融業界内部では、Jane Streetの名はほぼ誰もが知る存在だ。量的取引とマーケットメイキングを主軸に、数百億ドルの利益を上げる機関であり、その一人当たりの年間利益はウォール街の誰にも負けない。

訴状の核心的な事実は、そう難しくない。2022年のUST（TerraUSD）崩壊直前、Jane Streetは内部情報を利用し、事前にポジションを整理していた。Terraエコシステムの400億ドルが消滅する前に、静かに撤退を完了させたのだ。

この「内幕情報」取引の出発点は、Bryce Prattという若者だった。

Bryce PrattはかつてTerraformのインターンを務め、その後Jane Streetに入った。普通なら、前職のインターン経験は履歴書のちょっとした一行に過ぎないはずだが、今回の裁判資料の29ページから31ページにかけて、彼について3ページも詳細に記述されている。その理由は一つだけ：彼はTerraformを離れた後も、実際には完全に離れていなかったのだ。

彼は秘密のグループチャットを作り、Terraformのソフトウェアエンジニアや事業開発責任者を招き入れた。そのグループ名は「Bryce’s Secret」（ブライスの秘密）だった。

この名前はかなり直截的で大胆だ。訴訟資料によると、このグループの役割は、Terraform内部の情報を継続的にJane Streetに送ることだった。同時に、BryceはTerraformの事業開発責任者をJane StreetのDeFi部門のリーダーに紹介し、両者は「戦略的投資協力を探る」という名目で定期的に連絡を取り合った。

訴状の見解では、Jane Streetはこの通信ルートを、絶え間なく重要な非公開情報を得るための裏口に変えていたのだ。

JaneとTerraformの知られざる関係

さらに遡ること数年前。

Jane StreetとTerraformの関係は、Bryce Prattのグループチャットが始まる前から存在していた。それは2021年5月、USTが初めてデペッグしたときのことだ。

その時、USTは一時的にドルのペッグから外れ、Terraformエコシステムは不安に包まれた。状況を安定させるため、Terraform Labsは機関投資家に大規模なオフライン取引を呼びかけた。その中にJane Streetも含まれていた。

訴状によると、この関係の中で、TerraformはJane Streetに対し、大量のUSTとLunaの取引枠を提供し、特定の段階では割引や構造的インセンティブも付与して、重要な局面で流動性を供給させていた。これらの条件は一切外部に公開されていなかった。

つまり、両社の関係は単なる市場取引ではなく、秘密裏の利益結びつきだったのだ。この関係性があるため、インサイダー取引の訴追は法律上より困難になる。秘密の合意を交わし、相手の内部情報を知りながら取引を行えば、非常に異常な行動と見なされる。

時は2022年初頭。表面上はTerraエコシステムは絶好調だった。Luna Foundation Guard（LFG）は約55億ドルのLuna準備金を蓄え、さらに30億ドルの資産を購入して、盤石な体制を築いていた。しかし、その裏では、Anchorの預金規模が圧迫され始め、USTのペッグ維持への依存度が高まり、LFGの準備金消耗も加速していた。

これを知る者は少ないが、Jane Streetはその中の一つだった。

10分前に400億ドル帝国が崩壊する直前

2022年5月7日、米東部時間午後5時44分。

TerraformはCurveの3プール—ドルステーブルコインの交換用流動性プール—から1.5億枚のTerraUSDを静かに撤退させた。告知も予告もなく、何の声明もなかった。

この操作は当時、外部には全く知られていなかった。

しかし、その資金撤退からわずか10分後、ブロックチェーン分析者によりJane Streetと関連付けられるウォレットが、同じ流動性プールから8,500万枚のTerraUSDを引き出していた。

訴状はさらに、Jane Streetの異常な動きはこれだけにとどまらないと指摘している。USTのデペッグが明らかになり、市場のパニックが拡大する前に、Jane Street関連のアドレスはすでにリスクの一斉撤退を完了し、大規模なUSTの売却とポジション調整を行い、Terraエコシステムへの純エクスポージャーを最低限に抑えていた。具体的な数字は訴状で伏せられているが、ブロックチェーンの資金流動追跡から、その動きは十分に示唆されている。

一方、TerraformとLFGは逆の行動を取っていた。

5月7日、Terraformは2.5億枚以上のUSTを買い増し、翌8日にはさらに2億枚を追加購入。その後数日で、合計19億枚以上のUSTと9000万枚のLunaを買い増した。LFG側は5月16日までにUSTの保有量が約70万枚から18億枚超に急増し、17億以上の増加となった。Lunaも170万枚から2.22億枚超に激増した。

もう一つの証拠は、チェーン分析会社Nansenが5月27日に公開したレポート「オンチェーン証拠：TerraUSDのデペッグの神秘を解き明かす」だ。このレポートはJane Streetを直接名指ししなかったが、脱ペッグ過程で重要な役割を果たした複数のウォレットを詳細に記述しており、その中には後にJane Streetと関連付けられるアドレスも含まれている。結論は二つ：第一、これらの資金移動は市場のパニックが顕著になる前に起きていたこと。第二、これらの操作は公に見える崩壊の時間と大きな時間差があること。

疑わしいJane Street関連アドレスは8,500万TerraUSDを引き出した。

訴状はまた、5月7日の取引完了後もJane Streetは手を緩めず、Jump Tradingから得た内部情報を利用して、さらにTerraUSDの取引を拡大し利益を追求したと指摘している。Jump Tradingは以前、Terraformと秘密裏に提携し、トレーディングの支援を行い、崩壊から数十億ドルの利益を得た。

インドでも同じことをしていた

今や、Jane StreetがTerraformに訴えられた後、午前10時の売り浴びせは消えたとの研究者の指摘もある。これが「Janeの10時売り戦略」の噂を裏付けるものだ。

地球の反対側、インドの規制当局もすでにJane Streetに対して独自の判断を下している。

インド証券取引委員会（SEBI）は、105ページに及ぶ臨時命令書で、史上最高の罰金として484.3億ルピー（約5.7億ドル）を科した。この数字はインドの規制史上前例のないものであり、SEBIの調査結果は、Terra Luna事件の指摘と驚くほど類似している。

SEBIは、Jane Streetがインド市場で巧妙に設計した「引き上げて売り抜ける」戦略を実行したとみている。

その論理はこうだ。まず、流動性の乏しい現物・先物市場で、大規模な方向性買いを行い、インドの銀行株指数（BANK NIFTY）を意図的に動かす。価格が予想通りの位置に達したら、流動性の高いオプション市場で逆方向の取引を行い、追随する個人投資家を巻き込み利益を得る。最後に、これまで積み上げた現物ポジションを一気に手放し、指数を下落させて、個人投資家の保有するオプションを紙くずにし、自身の逆方向ポジションの価値を高める。

SEBIは具体例として、2024年1月17日にJane Streetがわずか8分で約6700万ドルの買いポジションを築き、市場の第二位の参加者の3倍以上の取引量を記録し、その買いだけで指数を1%以上押し上げたと指摘している。

規制当局の措辞は容赦なく、Jane Streetの行動は「価格を操作するための取引であり、市場を誤導する意図的な陰謀」と断じ、「意図的かつ巧妙に仕組まれた陰謀と策略」と非難している。目的は市場を誤導し、特に経験不足の個人投資家を利用することだった。

Jane Streetは長年、このような行動の典型例とされてきた。極めて控えめな企業で、メディア取材も受けず、外部に利益を誇示しない。量的取引とマーケットメイキングで巨額の富を築き、華やかな地位を築いている。採用シーズンには、華々しい報酬を提示し、全ウォール街の新卒者を惹きつける競争は激しい。

しかし、ある時点から、この会社の物語は複雑さを増し始める。

Terra Luna事件では、内部情報を利用して早期撤退し、TerraformとLFGが数十億ドルを投入して市場を支えようとする中、撤退を完了した。インド市場上では、規制当局はこれをシステム的な価格操作と認定し、一般投資家を巻き込んだと断じている。Alameda Researchの創設者SBFも、Jane Streetで学んだ市場思考を持つと認めている。さらに、Jane Streetは退職社員を積極的に訴訟し、権利を守る姿勢も異例だ。過去の調査報道では、南スーダンのクーデター資金調達に関与したとも噂されているが、詳細は今も議論が分かれている。

情報は力であり、情報は階層を示す。

Jane Streetの「前科」は私たちの想像以上に多く、近年の評判も傷ついている。訴訟の結論はまだ出ていないが、これだけ多くの負の話題に登場する企業は、それ自体が一つのシグナルだ。