これは**バークシャー・ハサウェイ**（BRKA +0.05%、BRKB +0.15%）にとって歴史的な年です。半世紀以上にわたり、億万長者ウォーレン・バフェットが日常業務と3,190億ドルの投資ポートフォリオを監督してきましたが、今年は彼の不在の最初の年となります。バフェットは、故チャーリー・マンガーと共にバークシャーを兆ドル企業へと変貌させた人物であり、2025年12月31日にCEOの座を退きました。後任のグレッグ・エイベルは、多くのオラクル・オブ・オマハの暗黙の投資ルールに従うことを誓っていますが、変化は避けられません。たとえバークシャー・ハサウェイの長年の最大保有株である**アップル**（AAPL +1.54%）においてもです。ウォーレン・バフェットは2025年12月31日にバークシャーのCEOを退任しました。画像出典：ザ・モトリー・フール。アップルのバークシャー・ハサウェイにおける最大保有株の座は終わりに近づいているようです-----------------------------------------------------------------------------------過去10年の大部分、テクノロジー株のアップルはバークシャーの投資ポートフォリオにおいて、市場価値で圧倒的に最大の保有株でした。テクノロジーとイノベーションがアップルの推進力である一方、バフェットはしばしばその事業の消費財面に焦点を当ててきました。具体的には、アップルは非常に忠実な顧客基盤を持ち、デバイス購入者との信頼関係を築いています。特にiPhoneを中心とした物理的デバイスに対してプレミアムを支払う消費者の意欲や、国内スマートフォン市場での優位性が、バフェットにとって魅力的な株と映ったのです。もう一つ、オラクル・オブ・オマハが間違いなく気に入ったのは、市場をリードする株式買戻しプログラムです。2013年に株式買戻しを開始して以来、アップルは8,410億ドル超の普通株を買い戻し、発行済み株式の44%以上を償却しています。安定または成長する純利益を持つ企業にとって、買戻しは一株当たり利益（EPS）を実質的に押し上げる効果があります。最近では、アップルの物理デバイスに人工知能（AI）を組み込む動きに投資家の関心が高まっています。アップルのAIソリューションの導入は、成長率を押し上げ、ブランド（および物理製品）への好感度をさらに高めると期待されています。拡大NASDAQ：AAPL------------アップル本日の変動（1.54%）$4.02現在の価格$264.60### 主要データポイント時価総額3.9兆ドル本日の範囲$258.17 - $264.7552週範囲$169.21 - $288.62出来高180万株平均出来高4800万株総利益率47.33%配当利回り0.39%これらの競争優位性にもかかわらず、ウォーレン・バフェットは引退前の数年間、アップル株の売却を比較的粘り強く続けていました。引退に向けた9四半期（2023年10月1日～2025年12月31日）において、バークシャー・ハサウェイのフォーム13Fは、バフェットがアップル株を6億8,764万2,574株売却し、同社の持ち株比率を75%減少させたことを示しています。2024年5月のバークシャーの株主総会では、バフェットはこの売却を税制上の優遇措置を利用した戦略と位置付けました。アップルと**バンク・オブ・アメリカ**は、バークシャーの未実現利益の大部分を占めており、バフェットの最後の2年間の売却活動の重要な部分でもあります。しかし、アップルはもはやかつての割安株ではありません。2016年初頭にバフェットの億万長者経営者がアップル株を買い始めたとき、株価は過去12か月のEPSの10倍から15倍で取引されていました。2024年2月19日の終値時点で、アップルの過去12か月の株価収益率（PER）は約33です。2022年度から2024年度までの実績の物理デバイス販売の弱さを考慮すると、これは歴史的に高値の評価です。グレッグ・エイベル新CEOがバフェットと同じく良い取引を追求する堅い姿勢を共有していることから、2026年にはバークシャーのアップル保有比率がさらに縮小される可能性が高いです。画像出典：アメリカン・エキスプレス。バークシャーの次期ナンバーワンに躍り出るのは：アメリカン・エキスプレス------------------------------------------------------------------------アップル株の売却が続く中、クレジットサービス大手の**アメリカン・エキスプレス**（AXP +0.95%）がトップに躍り出す可能性があります。2024年2月19日の終値時点で、アップルはバークシャーの投資資産のうち595.39億ドルを占めていました。一方、アメリカン・エキスプレス（一般的にはアメックスと呼ばれる）は519.5億ドルの投資資産を持っています。わずか3年前、アップルのバークシャーにおける持ち株はアメックスの約6倍（2023年4月16日時点で1513億ドル対247億ドル）でした。アップルとは異なり、引退したバフェットも後任のエイベルも、アメリカン・エキスプレスの株を売る意向はありません。オラクル・オブ・オマハが最後に株主に宛てた手紙の中で、「無期限」とみなす8つの銘柄の一つとして、**コカ・コーラ**、**オキシデンタル・ペトロリアム**、日本の5つの商社、そしてアメリカン・エキスプレスを挙げています。アメックスのバークシャー投資ポートフォリオにおける1億5,161万株のポジションが動かされていない事実は、今年中にアップルを抜いて時価総額トップに立つ可能性を高めています。アメリカン・エキスプレスは、堅調な米国経済の恩恵も受けています。成長期は景気後退よりも長く続くことが多く、そのためアメックスは米国経済とともに成長し続けることが可能です。拡大NYSE：AXP---------アメリカン・エキスプレス本日の変動（0.95%）$3.26現在の価格$345.91### 主要データポイント時価総額2380億ドル本日の範囲$338.89 - $346.0752週範囲$220.43 - $387.49出来高10万株平均出来高280万株総利益率60.65%配当利回り0.95%マクロ経済のテーマを超えて、アメックスの取引の両側で利益を得る能力は、非常に強力な企業であることを示しています。一方では、米国のクレジットカードネットワークの購入量で第3位の決済処理業者です。取引ごとに加盟店から手数料を得るだけでなく、アメックスは貸し手としても機能し、個人および法人カード会員から利息収入と年会費収入を得ています。さらに、アメックスは富裕層の顧客を惹きつけるのが得意です。裕福層は、経済的な混乱期においても、買い物習慣を変えたり請求書の支払いを怠ったりする可能性が低いためです。理論的には、これによりアメックスは景気後退から他の多くの競合よりも早く回復できると考えられます。最後に、アメックスの配当は、エイベルと彼のチームに継続保有のインセンティブを与えています。バークシャー・ハサウェイが過去35年間にわたりアメックス株を継続的に保有しているため、これらの株のコストベースはわずか8.49ドル／株です。アメックスは年間3.28ドルの配当を支払っており、バークシャーのコスト利回りは約39%に近づいています。つまり、バフェットが築いた兆ドル企業は、配当収入だけで3年未満で最初の13億ドル投資を倍増させているのです。
アップルに代わって：ウォーレン・バフェットの引退後、バークシャー・ハサウェイが新たなNo.1保有銘柄になる見込み
これはバークシャー・ハサウェイ（BRKA +0.05%、BRKB +0.15%）にとって歴史的な年です。半世紀以上にわたり、億万長者ウォーレン・バフェットが日常業務と3,190億ドルの投資ポートフォリオを監督してきましたが、今年は彼の不在の最初の年となります。バフェットは、故チャーリー・マンガーと共にバークシャーを兆ドル企業へと変貌させた人物であり、2025年12月31日にCEOの座を退きました。
後任のグレッグ・エイベルは、多くのオラクル・オブ・オマハの暗黙の投資ルールに従うことを誓っていますが、変化は避けられません。たとえバークシャー・ハサウェイの長年の最大保有株であるアップル（AAPL +1.54%）においてもです。
ウォーレン・バフェットは2025年12月31日にバークシャーのCEOを退任しました。画像出典：ザ・モトリー・フール。
アップルのバークシャー・ハサウェイにおける最大保有株の座は終わりに近づいているようです
過去10年の大部分、テクノロジー株のアップルはバークシャーの投資ポートフォリオにおいて、市場価値で圧倒的に最大の保有株でした。テクノロジーとイノベーションがアップルの推進力である一方、バフェットはしばしばその事業の消費財面に焦点を当ててきました。
具体的には、アップルは非常に忠実な顧客基盤を持ち、デバイス購入者との信頼関係を築いています。特にiPhoneを中心とした物理的デバイスに対してプレミアムを支払う消費者の意欲や、国内スマートフォン市場での優位性が、バフェットにとって魅力的な株と映ったのです。
もう一つ、オラクル・オブ・オマハが間違いなく気に入ったのは、市場をリードする株式買戻しプログラムです。2013年に株式買戻しを開始して以来、アップルは8,410億ドル超の普通株を買い戻し、発行済み株式の44%以上を償却しています。安定または成長する純利益を持つ企業にとって、買戻しは一株当たり利益（EPS）を実質的に押し上げる効果があります。
最近では、アップルの物理デバイスに人工知能（AI）を組み込む動きに投資家の関心が高まっています。アップルのAIソリューションの導入は、成長率を押し上げ、ブランド（および物理製品）への好感度をさらに高めると期待されています。
拡大
NASDAQ：AAPL
アップル
本日の変動
（1.54%）$4.02
現在の価格
$264.60
主要データポイント
時価総額
3.9兆ドル
本日の範囲
$258.17 - $264.75
52週範囲
$169.21 - $288.62
出来高
180万株
平均出来高
4800万株
総利益率
47.33%
配当利回り
0.39%
これらの競争優位性にもかかわらず、ウォーレン・バフェットは引退前の数年間、アップル株の売却を比較的粘り強く続けていました。引退に向けた9四半期（2023年10月1日～2025年12月31日）において、バークシャー・ハサウェイのフォーム13Fは、バフェットがアップル株を6億8,764万2,574株売却し、同社の持ち株比率を75%減少させたことを示しています。
2024年5月のバークシャーの株主総会では、バフェットはこの売却を税制上の優遇措置を利用した戦略と位置付けました。アップルとバンク・オブ・アメリカは、バークシャーの未実現利益の大部分を占めており、バフェットの最後の2年間の売却活動の重要な部分でもあります。
しかし、アップルはもはやかつての割安株ではありません。2016年初頭にバフェットの億万長者経営者がアップル株を買い始めたとき、株価は過去12か月のEPSの10倍から15倍で取引されていました。2024年2月19日の終値時点で、アップルの過去12か月の株価収益率（PER）は約33です。2022年度から2024年度までの実績の物理デバイス販売の弱さを考慮すると、これは歴史的に高値の評価です。
グレッグ・エイベル新CEOがバフェットと同じく良い取引を追求する堅い姿勢を共有していることから、2026年にはバークシャーのアップル保有比率がさらに縮小される可能性が高いです。
画像出典：アメリカン・エキスプレス。
バークシャーの次期ナンバーワンに躍り出るのは：アメリカン・エキスプレス
アップル株の売却が続く中、クレジットサービス大手のアメリカン・エキスプレス（AXP +0.95%）がトップに躍り出す可能性があります。
2024年2月19日の終値時点で、アップルはバークシャーの投資資産のうち595.39億ドルを占めていました。一方、アメリカン・エキスプレス（一般的にはアメックスと呼ばれる）は519.5億ドルの投資資産を持っています。わずか3年前、アップルのバークシャーにおける持ち株はアメックスの約6倍（2023年4月16日時点で1513億ドル対247億ドル）でした。
アップルとは異なり、引退したバフェットも後任のエイベルも、アメリカン・エキスプレスの株を売る意向はありません。オラクル・オブ・オマハが最後に株主に宛てた手紙の中で、「無期限」とみなす8つの銘柄の一つとして、コカ・コーラ、オキシデンタル・ペトロリアム、日本の5つの商社、そしてアメリカン・エキスプレスを挙げています。アメックスのバークシャー投資ポートフォリオにおける1億5,161万株のポジションが動かされていない事実は、今年中にアップルを抜いて時価総額トップに立つ可能性を高めています。
アメリカン・エキスプレスは、堅調な米国経済の恩恵も受けています。成長期は景気後退よりも長く続くことが多く、そのためアメックスは米国経済とともに成長し続けることが可能です。
拡大
NYSE：AXP
アメリカン・エキスプレス
本日の変動
（0.95%）$3.26
現在の価格
$345.91
主要データポイント
時価総額
2380億ドル
本日の範囲
$338.89 - $346.07
52週範囲
$220.43 - $387.49
出来高
10万株
平均出来高
280万株
総利益率
60.65%
配当利回り
0.95%
マクロ経済のテーマを超えて、アメックスの取引の両側で利益を得る能力は、非常に強力な企業であることを示しています。一方では、米国のクレジットカードネットワークの購入量で第3位の決済処理業者です。取引ごとに加盟店から手数料を得るだけでなく、アメックスは貸し手としても機能し、個人および法人カード会員から利息収入と年会費収入を得ています。
さらに、アメックスは富裕層の顧客を惹きつけるのが得意です。裕福層は、経済的な混乱期においても、買い物習慣を変えたり請求書の支払いを怠ったりする可能性が低いためです。理論的には、これによりアメックスは景気後退から他の多くの競合よりも早く回復できると考えられます。
最後に、アメックスの配当は、エイベルと彼のチームに継続保有のインセンティブを与えています。バークシャー・ハサウェイが過去35年間にわたりアメックス株を継続的に保有しているため、これらの株のコストベースはわずか8.49ドル／株です。アメックスは年間3.28ドルの配当を支払っており、バークシャーのコスト利回りは約39%に近づいています。つまり、バフェットが築いた兆ドル企業は、配当収入だけで3年未満で最初の13億ドル投資を倍増させているのです。