重要なポイント-------------* 投資家は非常に短期的な予測を無視すべきですが、長期的な予測は市場からの支援の程度を判断するのに役立ちます。* 米国株式のリターン想定は今後10年間ほとんど控えめであるため、ポートフォリオを考える際にはインフレを考慮し、株式の分散を検討すべきです。* 非米国株式は、その10年の期間において米国株よりも魅力的に見えます。ポートフォリオでは、米国株と非米国株の時価総額比率や、新興市場と先進国市場のエクスポージャーを基準にするのが良い指標です。* 50歳以上の方は、固定収入資産への配分を増やし、インフレ対策も加えることを検討すべきです。債券市場の予測を踏まえた判断です。**マガレット・ジャイルズ：** こんにちは、モーニングスターのマガレット・ジャイルズです。毎年1月、モーニングスターの個人金融・退職計画担当ディレクターのクリスティン・ベンツが、主要投資会社が作成した資本市場の前提条件を見直します。彼女は、投資家がこれらの予測に注意を払うべきかどうか、またその理由について、2026年のまとめからの重要なポイントも交えて解説します。クリスティンさん、よろしくお願いします。**クリスティン・ベンツ：** マガレットさん、お会いできて嬉しいです。10年予測を資産運用にどう活用するか----------------------------------------------------**ジャイルズ：** 多くの投資家は市場予測をあまり信用していませんし、当然そうすべきだとも思います。なぜ、これらの10年予測は他と異なり、資産運用に役立つと考えられるのでしょうか？**ベンツ：** そうですね、私は短期の予測、例えば2026年に市場がどうなるかといった予測は無視しても良いと思います。ただ、私がこれら長期予測、いわゆる「資本市場の前提」と呼ばれるものを好む理由は、計画に何かを入力しなければならないからです。つまり、市場からどれだけの支援を期待できるかを見積もるためです。長期の視点を持つ方、例えば20代や30代の方は、市場の過去の長期リターンを参考にして、8%から11%程度のリターンを想定しても合理的です。しかし、短期の支出計画や退職直前の方、または次の6年以内に子どもが大学に進学するなど短期的な目標を持つ方は、その期間の資産クラスのリターンを考慮し、それに応じて過去の市場前提を調整すべきです。もし今後10年のリターン予測が非常に控えめで、例えば非常に低いリターンが予想される場合は、その期待値を下げる必要があります。一方、株式や債券が非常に割安に見える場合は、より高いリターンを見込むべきです。したがって、短期の計画には特に注意が必要です。米国株式の控えめなリターン想定がポートフォリオに与える影響------------------------------------------------------------**ジャイルズ：** なるほど。あなたの文章で指摘されているのは、今後10年間の米国株式のリターン想定がかなり控えめだという点です。どの程度控えめで、そのことが投資計画やポートフォリオにどのような影響を与えるのでしょうか？**ベンツ：** はい。私が見る限り、提供者間での予測はおおよそ4%から7%の範囲に集中しています。つまり、過去10年間の米国株の15%のリターンのようなものは、少なくとも今後10年間は期待できないということです。私の理解では、これにはインフレの影響も重要です。先ほどの4%から7%の数字は名目リターンです。もしインフレが2.5%程度上昇すれば、その分だけ実質リターンは下がるため、計画を立てる際にはインフレも考慮に入れる必要があります。また、株式の分散も重要です。米国株のリターン予測が控えめなのは、米国市場の大型グロース株が過去に非常に良い結果を出してきたためであり、そのため全体の米国市場に対する期待値を抑える必要があります。もしポートフォリオに米国市場のエクスポージャーがある場合は、米国大型グロース株だけに偏らず、バリュー株や小型株、非米国株式にも目を向けるべきです。全米株式インデックスだけに頼るのではなく、多様化を進めることが望ましいです。2026年版：株式と債券の長期リターン予測------------------------------------------------2026年の始まりとともに、債券の長期リターン予測は株式に近づきつつあります。非米国株は米国株よりも魅力的か？-------------------------------------------------**ジャイルズ：** そうですね。これまでのまとめを見ていると、非米国株は10年の期間において米国株よりも魅力的に見えるというテーマが一貫しています。過去1年の上昇を踏まえると、今もそうでしょうか？**ベンツ：** その通りです。補足すると、私がこのまとめを作成した際に使用した予測の多くは2025年9月30日時点のものであり、その後の非米国株のパフォーマンス全てを反映しているわけではありません。ただし、非米国株のリターン前提は、米国株よりも明らかに高いものでした。先進国と新興国の両方で同様です。全体として、私のまとめに登場したすべての投資会社が非米国株の方が高いリターンを予測しています。これは一貫した結果と考えられ、投資ポートフォリオの配分や見直しの際に心に留めておくべきです。グローバル時価総額を基準に株式エクスポージャーを考える------------------------------------------------------------**ジャイルズ：** なるほど。投資家はこの結果をどのように計画に取り入れるべきでしょうか？**ベンツ：** ポートフォリオの株式配分を見て、その中で米国株と非米国株の比率を意識することが重要です。ここでの基準は、全世界の時価総額です。現在の全世界の株式時価総額は約3分の2が米国、3分の1が非米国です。多くの米国投資家は、ポートフォリオの3分の1を非米国株に割り当てていません。特に、国際的に資産を積み上げている若い投資家にとっては、グローバル時価総額の比率に沿った配分を目指すのが良いでしょう。新興国と先進国のエクスポージャーも考慮すべきです。現在のグローバル市場の比率は約90%先進国、10%新興国です。これも良い指標です。債券市場予測をポートフォリオにどう活かすか-------------------------------------------------**ジャイルズ：** では最後に、あなたの文章を読むと、株式の予測に比べて債券の予測には意見の一致が多いように見えます。なぜでしょうか？また、それがポートフォリオの配置にどのような影響を与えるのでしょうか？**ベンツ：** その通りです、マガレットさん。固定収入の前提はほぼ一致しています。その理由は、現時点の固定収入の利回りが、今後の10年間のリターンを予測するのに非常に良い指標となるからです。多くの投資会社は、今の10年国債の利回りや、対象とする固定収入のサブアセットクラスの利回りを基に予測を立てており、その数字に基づいています。これは非常に信頼できる指標です。私がこのまとめで特に注目したのは、バンガードやリサーチ・アフィリエイツなどの一部の資産運用会社では、高品質の米国固定収入のリターン予測が、米国株式のリターン予測よりも高いことです。これは、リスクを抑えた資産に投資することのコストがそれほど高くないことを示唆しています。特に、引き出しを行っている高齢者や、資産を減らしている段階の方にとっては、固定収入に少しシフトすることは良い選択肢です。株式が大きく下落した場合に備え、一定の資産を確保しておくことができるからです。バランスの取れた資産配分は、高齢者にとって非常に重要です。50歳以上の方は、固定収入資産への配分を増やし、インフレ対策も加えるべきです。インフレは時間とともに固定収入のリターンを侵食します。バランスを重視することが、特に高齢者にとっては良い戦略です。**ジャイルズ：** なるほど。クリスティンさん、これらの予測に関する背景や見解を教えていただき、ありがとうございました。お時間もありがとうございました。**ベンツ：** こちらこそ、ありがとうございます、マガレットさん。**ジャイルズ：** モーニングスターのマガレット・ジャイルズでした。ご視聴ありがとうございました。2026年の退職に関する6つの重要ポイントも併せてご覧ください。クリスティン・ベンツとマガレット・ジャイルズの解説です。
専門家の予測から得られる資金計画に役立つ5つの重要なポイント
重要なポイント
マガレット・ジャイルズ： こんにちは、モーニングスターのマガレット・ジャイルズです。毎年1月、モーニングスターの個人金融・退職計画担当ディレクターのクリスティン・ベンツが、主要投資会社が作成した資本市場の前提条件を見直します。彼女は、投資家がこれらの予測に注意を払うべきかどうか、またその理由について、2026年のまとめからの重要なポイントも交えて解説します。クリスティンさん、よろしくお願いします。
クリスティン・ベンツ： マガレットさん、お会いできて嬉しいです。
10年予測を資産運用にどう活用するか
ジャイルズ： 多くの投資家は市場予測をあまり信用していませんし、当然そうすべきだとも思います。なぜ、これらの10年予測は他と異なり、資産運用に役立つと考えられるのでしょうか？
ベンツ： そうですね、私は短期の予測、例えば2026年に市場がどうなるかといった予測は無視しても良いと思います。ただ、私がこれら長期予測、いわゆる「資本市場の前提」と呼ばれるものを好む理由は、計画に何かを入力しなければならないからです。つまり、市場からどれだけの支援を期待できるかを見積もるためです。長期の視点を持つ方、例えば20代や30代の方は、市場の過去の長期リターンを参考にして、8%から11%程度のリターンを想定しても合理的です。しかし、短期の支出計画や退職直前の方、または次の6年以内に子どもが大学に進学するなど短期的な目標を持つ方は、その期間の資産クラスのリターンを考慮し、それに応じて過去の市場前提を調整すべきです。もし今後10年のリターン予測が非常に控えめで、例えば非常に低いリターンが予想される場合は、その期待値を下げる必要があります。一方、株式や債券が非常に割安に見える場合は、より高いリターンを見込むべきです。したがって、短期の計画には特に注意が必要です。
米国株式の控えめなリターン想定がポートフォリオに与える影響
ジャイルズ： なるほど。あなたの文章で指摘されているのは、今後10年間の米国株式のリターン想定がかなり控えめだという点です。どの程度控えめで、そのことが投資計画やポートフォリオにどのような影響を与えるのでしょうか？
ベンツ： はい。私が見る限り、提供者間での予測はおおよそ4%から7%の範囲に集中しています。つまり、過去10年間の米国株の15%のリターンのようなものは、少なくとも今後10年間は期待できないということです。私の理解では、これにはインフレの影響も重要です。先ほどの4%から7%の数字は名目リターンです。もしインフレが2.5%程度上昇すれば、その分だけ実質リターンは下がるため、計画を立てる際にはインフレも考慮に入れる必要があります。また、株式の分散も重要です。米国株のリターン予測が控えめなのは、米国市場の大型グロース株が過去に非常に良い結果を出してきたためであり、そのため全体の米国市場に対する期待値を抑える必要があります。もしポートフォリオに米国市場のエクスポージャーがある場合は、米国大型グロース株だけに偏らず、バリュー株や小型株、非米国株式にも目を向けるべきです。全米株式インデックスだけに頼るのではなく、多様化を進めることが望ましいです。
2026年版：株式と債券の長期リターン予測
2026年の始まりとともに、債券の長期リターン予測は株式に近づきつつあります。
非米国株は米国株よりも魅力的か？
ジャイルズ： そうですね。これまでのまとめを見ていると、非米国株は10年の期間において米国株よりも魅力的に見えるというテーマが一貫しています。過去1年の上昇を踏まえると、今もそうでしょうか？
ベンツ： その通りです。補足すると、私がこのまとめを作成した際に使用した予測の多くは2025年9月30日時点のものであり、その後の非米国株のパフォーマンス全てを反映しているわけではありません。ただし、非米国株のリターン前提は、米国株よりも明らかに高いものでした。先進国と新興国の両方で同様です。全体として、私のまとめに登場したすべての投資会社が非米国株の方が高いリターンを予測しています。これは一貫した結果と考えられ、投資ポートフォリオの配分や見直しの際に心に留めておくべきです。
グローバル時価総額を基準に株式エクスポージャーを考える
ジャイルズ： なるほど。投資家はこの結果をどのように計画に取り入れるべきでしょうか？
ベンツ： ポートフォリオの株式配分を見て、その中で米国株と非米国株の比率を意識することが重要です。ここでの基準は、全世界の時価総額です。現在の全世界の株式時価総額は約3分の2が米国、3分の1が非米国です。多くの米国投資家は、ポートフォリオの3分の1を非米国株に割り当てていません。特に、国際的に資産を積み上げている若い投資家にとっては、グローバル時価総額の比率に沿った配分を目指すのが良いでしょう。新興国と先進国のエクスポージャーも考慮すべきです。現在のグローバル市場の比率は約90%先進国、10%新興国です。これも良い指標です。
債券市場予測をポートフォリオにどう活かすか
ジャイルズ： では最後に、あなたの文章を読むと、株式の予測に比べて債券の予測には意見の一致が多いように見えます。なぜでしょうか？また、それがポートフォリオの配置にどのような影響を与えるのでしょうか？
ベンツ： その通りです、マガレットさん。固定収入の前提はほぼ一致しています。その理由は、現時点の固定収入の利回りが、今後の10年間のリターンを予測するのに非常に良い指標となるからです。多くの投資会社は、今の10年国債の利回りや、対象とする固定収入のサブアセットクラスの利回りを基に予測を立てており、その数字に基づいています。これは非常に信頼できる指標です。
私がこのまとめで特に注目したのは、バンガードやリサーチ・アフィリエイツなどの一部の資産運用会社では、高品質の米国固定収入のリターン予測が、米国株式のリターン予測よりも高いことです。これは、リスクを抑えた資産に投資することのコストがそれほど高くないことを示唆しています。特に、引き出しを行っている高齢者や、資産を減らしている段階の方にとっては、固定収入に少しシフトすることは良い選択肢です。株式が大きく下落した場合に備え、一定の資産を確保しておくことができるからです。バランスの取れた資産配分は、高齢者にとって非常に重要です。50歳以上の方は、固定収入資産への配分を増やし、インフレ対策も加えるべきです。インフレは時間とともに固定収入のリターンを侵食します。バランスを重視することが、特に高齢者にとっては良い戦略です。
ジャイルズ： なるほど。クリスティンさん、これらの予測に関する背景や見解を教えていただき、ありがとうございました。お時間もありがとうございました。
ベンツ： こちらこそ、ありがとうございます、マガレットさん。
ジャイルズ： モーニングスターのマガレット・ジャイルズでした。ご視聴ありがとうございました。
2026年の退職に関する6つの重要ポイントも併せてご覧ください。クリスティン・ベンツとマガレット・ジャイルズの解説です。