土曜日の展開：ボラティリティスキューをスマートマネーの指標として活用（TGT、AAPL、ORCL）

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ジョシュ・エノモト

2026年2月22日（日）午前12:15（GMT+9） 6分で読む

この記事について：

TGT
+0.89%

AAPL
+1.54%

ORCL
-5.40%

オプション市場の最も難しい側面の一つは、そのエコシステムが多元宇宙のように構成されていることです。牛と熊の知恵比べの抽象的な戦いと見なすのではなく、むしろデリバティブの領域を保険市場と考える方が役立ちます。基本的に、トレーダーは自分のポジションに対する下落リスクと上昇リスクの両方を価格付けしています。この取引構造は、ボラティリティスキューによって視覚的に表現されます。

スキューは、特定のオプションチェーンのストライク価格範囲全体にわたる暗黙のボラティリティ（IV）— つまり対象証券の予想変動性 — を識別するスクリーナーです。IVはスキューの中心であり、実際の注文フローから導き出された統計値であり、純粋なランダムや理論的な現象ではありません。根本的に、リスク価格が完全に中立であれば、スキューはフラットになるはずです。もちろん、現実ははるかにダイナミックです。

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通常の状況下では—特に取引量の多い株については—トレーダーの集団取引がボラティリティ空間の表面積を歪めることがあります。この歪みは、スマートマネーのトレーダーがボラティリティリスクに対してヘッジを行う際の偏りを効果的に示しています。例えば、上昇の非自明な確率をトレーダーが認識している場合、コールIVは右側の境界（上昇ストライクに向かって）で著しく高くなることがあります。

一方、トレーダーが修正圧力を恐れる場合、プットIVは尾部リスクに備えて左側で上昇する可能性があります。ボラティリティスキューの歪み方は、リテールトレーダーにとって重要な情報を提供し、その後、価格設定の不確実性を狭めるための他の手法に切り替えることができます。最終的には、より情報に基づいた取引判断を促進するために、確率空間をできるだけ小さくすることが目標です。

明確にしておくと、スマートマネーは取引において洗練されているだけで、必ずしも先見の明があるわけではありません。ボラティリティスキューから得られる洞察は、追加分析への出発点として役立つべきです。ここでは、バーチャートプレミアのトップ資産のいくつかを統合した一貫した取引戦略について説明します。

ターゲット（TGT）

まずは大手小売業者のターゲット（TGT）から始めましょう。過去5年間で38%以上の価値を失ったTGT株は、回復の兆しを見せています。1月以降、TGTは19%以上上昇し、バーチャートのテクニカル意見指標からは「強い買い」評価の96%を獲得しています。

それはそれで良いのですが、特に注目すべきはボラティリティスキューです。3月20日の満期において、TGT株は比較的正常な空間歪みを示しています。例えば、現物価格付近のストライクでは、スキューは比較的平坦で落ち着いており、コールとプットのIVスプレッドも非常に狭いです。この設定は、近接するストライクがトリガーされる可能性に対して、スマートマネーのトレーダーが積極的にヘッジを行う必要性が低いことを示しています。

むしろ、特定の上側ストライクにおいてコールIVが高まっている場合、TGT株の上昇の非自明な見込みを示唆しています。そのため、強気の取引が合理的かもしれません。

特に、ブラック-ショールズモデルに基づく期待移動計算機は、3月20日の満期において$106.11から$127.27の範囲の予想分散を示しています。前述のIV統計を取り入れた数学的アルゴリズムを用いると、この分散は現実的な価格変動範囲を反映しています。

ただし、誰もが気になるのは、予測範囲のどこにTGT株が着地しそうかという点です。そのために、バーチャートの季節別リターンを参照します。これは、公開取引されている証券の月ごとのパフォーマンスを示しています。3月はターゲットにとって比較的堅調な月の一つであるため、強気の戦略を検討する合理的な根拠となります。

一つのアイデアは、3月20日に満期を迎える120/125のブルコールスプレッドを検討することです。ここで、$125のストライクは積極的ですが、期待移動の最大分散範囲内に収まっています。

アップル（AAPL）

もう一つの注目銘柄は、消費者向けテクノロジー大手のアップル（AAPL）です。AIバブルの懸念の中、AAPL株は新年のスタートで最も強い動きは見せず、約3%下落しています。バーチャートのテクニカル意見は、アップルに対してやや弱気ながらも16%の「弱い買い」評価を与えています。それでも、逆張りのチャンスが潜んでいる可能性があります。

AAPL株の魅力は、そのボラティリティスキューにあります。特に、3月20日の満期において顕著です。まず、現物に近いストライク価格では、スキューは比較的穏やかで、ヘッジの必要性も高くありません。エッジの部分では、状況が興味深くなります。

左側の境界では、IVレベルは約75%に上昇しています。これは、右側のピークスキュー（約50%）よりも明らかに高いです。基本的に、スマートマネーのトレーダーの優先順位は、下落尾部リスクに備えることにあります。しかし、その優先順位のために、コールオプションはボラティリティの観点から比較的安価になる可能性があります。

期待移動を見ると、3月20日の満期において$252.17から$276.99の範囲の分散が予想されます。ターゲットと同様に、AAPLがどこに着地するかは不明ですが、季節別リターンを参照すると、3月はアップルにとって比較的堅調な月であることがわかります。

私は、270/275のブルコールスプレッドを満期まで持つことに非常に惹かれています。$275のストライクは最大分散範囲内に収まっており、最大リターンは150%に達します。前述のように、これは一部、スマートマネーがスキューを下落保護に歪めていることによるもので、コールの相対的な安さを生み出しています。

オラクル（ORCL）

最後に、オラクル（ORCL）です。アップルがAIバブルの懸念から少し苦戦しているのに対し、オラクルはほぼ崩壊状態です。年初から、ORCL株はわずか24%以上下落しています。過去6ヶ月では、36%以上の下落を記録しています。恥ずかしながら（しかし誰も驚かないことに）、バーチャートのテクニカル意見は100%の「強い売り」評価を示しています。

私にとって、ORCL株は情報の省略のケースかもしれません。3月20日の満期におけるボラティリティスキューを見ると、典型的な、ひどくつまずいている証券から期待されるパニック的なヘッジは見られません。現物価格付近のストライクでは、スキューは非常に穏やかでフラットであり、近接によるトリガーされる可能性のある修正圧力に対して、ヘッジの必要性はほとんど感じられません。

はい、一般的に左側のスキューは右側よりも高くなる傾向があり、尾部リスクに備えることを優先していることを示しています。それでも、姿勢はコントロールされており、この種の証券にとって異常ではありません。

期待移動の分散は、3月20日の満期において$127.11から$169.06の範囲に収まると予測されます。季節別リターンを見ると、3月はオラクルにとっても比較的堅調な月の一つです。再び、強気の戦略の方が統計的に有利なようです。

私は、155/160のブルコールスプレッドを満期まで持つことを検討しています。最大リターンは138%以上です。

掲載時点で、ジョシュ・エノモトは本記事で言及された証券に直接または間接的にポジションを持っていません。本記事の情報とデータは、あくまで情報提供を目的としています。本記事は元々、バーチャート.comにて公開されました。

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