予測市場が株式市場の調整警告を点滅させる。歴史は、S&P 500が2026年にさらに下落する可能性があることを示している。

S&P 500 (^GSPC +0.69%)は2026年の最初の数週間、横ばいで推移していますが、投資家には今年のどこかでこの指標が大きく下落する可能性があると考える理由があります。

人気の予測市場Kalshiのコントラクトは、株式市場の調整が起こる可能性が高いと予測しており、歴史的に見て2026年の弱気市場の確率は約50％と見積もられています。投資家が知っておくべきポイントは以下の通りです。

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Kalshiの予測コントラクトは、S&P 500の弱気市場の確率を39％未満と示している

Kalshiは、実世界の出来事に基づく予測コントラクトを売買できる人気の取引所です。これらのコントラクトは二者択一の性質を持ち、「はい（イベントが起こる）」または「いいえ（イベントが起こらない）」に賭けることができます。正しい予測の配当は1ドル、誤った予測の配当は0ドルです。

2024年2月20日時点で、2026年にS&P 500が6,200以下に下落するかどうかを問うコントラクトは、「はい」が0.58ドルで取引されています。これは、その結果の確率を58％と見積もっていることを意味します。そのシナリオでは、指数は史上最高値の6,979から少なくとも11％下落し、市場調整局面に入ることになります。

同様に、Kalshiのコントラクトは、2026年にS&P 500が15％下落して5,900になる確率を39％と示しています。弱気市場（20％の下落）に関するコントラクトはありませんが、現在の価格からするとその確率は39％未満です。これは興味深いことで、歴史的に予測市場のトレーダーは弱気市場の確率を過小評価している傾向があるからです。

歴史的に見て、S&P 500の弱気市場の確率は約50％

S&P 500は中間選挙の年にパフォーマンスが悪くなる傾向があります。大統領の所属政党はほぼ必ず議会の議席を失い、財政、貿易、規制政策の今後の方向性について不確実性が高まります。投資家は、政権を握る政党が十分に議席を失い、現状を崩すかどうか分からず、それが株式市場の変動性につながります。

実際、S&P 500は中間選挙の年に平均19％の年内最大下落を経験しており、ホワイトハウスに新しい大統領が就任した中間選挙の年（前任期に在職していなかった大統領）では、さらに悪いパフォーマンスを示しています。その場合、S&P 500は平均21％の年内下落を記録しています。

それは何を意味するのでしょうか？中央値は中間値を示します。つまり、歴史は、今年のどこかで少なくとも21％下落する可能性が50％あることを示しています。言い換えれば、2026年の弱気市場の確率は約50％であり、Kalshiの予測コントラクトが示す確率よりもはるかに高いのです。

中間選挙後、株式市場は通常素早く回復する

幸いなことに、中間選挙後の株式市場は通常素早く回復します。実際、選挙後の6か月間（11月から4月まで）は、4年に一度の大統領周期の中で最も強い期間であると、Carson Investment Researchは指摘しています。その期間中、S&P 500は平均14％のリターンを記録しています。

もちろん、過去のパフォーマンスが将来を保証するわけではありません。今後数ヶ月の株式市場の動きは、主に企業の財務結果と投資家のセンチメントに依存します。その意味で、投資家は難しい立場に立たされています。

ウォール街は楽観的です。アナリストは、2026年のS&P 500の利益が15％増加すると見積もっており、これは過去5年間で最も速い成長率となります。しかし、株式市場はすでに少なくとも一部の上昇余地を織り込んでいます。S&P 500は、予想利益の21.5倍で取引されており、これは過去5年の平均の20倍を上回るプレミアムです。

投資家にとってそれは何を意味するのでしょうか？S&P 500の企業は、今年株価を大きく上昇させるためには、利益を上回る必要があります。しかし、企業がウォール街の高い期待に応えられなかった場合、すでに高水準の評価はさらに正当化しにくくなり、株価の急落につながる可能性があります。

したがって、投資家は現在の市場環境では慎重になる必要があります。下落局面を耐えられる銘柄だけを買い、通常よりも多めの現金ポジションを構築することを検討してください。