対等関税は違法です。では、「平替」は実現できるのか？

アメリカ最高裁判所は、トランプ政権によるIEEPA（国際緊急経済権力法）に基づく関税は違法であると裁定し、トランプ政権の「平替」試みは、世界の関税予測を再び段階的な混乱に陥れる可能性があります。グローバルにとって、トランプ政権はさまざまな関税代替メカニズムを模索し、貿易協定の安定的な履行を維持しようとする見込みです。122関税の施行後、301調査が重要な役割を果たす可能性があります。しかし、ルールの制約や議会の制約、中間選挙の圧力の下、従来の対等関税体制を完全に再現することは一定の困難があると考えられます。中国にとっては、「休戦期」の安定性やトランプの訪中要望の影響を受け、米国の対中関税水準は全体的に低下する可能性があり、少なくとも低税率の期間中は中国の労働集約型製品の輸出が相対的に恩恵を受けると予想されます。今後数ヶ月にわたり、米国と各経済圏との関税交渉は多くの予期せぬ動きの可能性を伴い、特にトランプの訪中前の駆け引きに注目が必要です。

▍アメリカ最高裁判所は、トランプ政権によるIEEPAに基づく関税は違法と裁定し、トランプ政権の「平替」試みは、世界の関税予測を再び段階的な混乱に陥れる可能性があります。

ロイター通信によると、2月21日にアメリカ最高裁判所は、国際緊急経済権力法（IEEPA）が大規模な関税の徴収を大統領に認めていないと裁定しました。裁判所は、議会が行政部門に関税権限を付与する際には明確かつ厳格な規定を設ける傾向があり、IEEPAにはそのような明示的な権限が存在しないと指摘しています。最高裁長官ロバーツは、政府のIEEPA解釈を、無制限の関税徴収と随意的な調整を可能にする権限とみなすのは、法律の範囲を超えていると述べました。ゴーサチやバレット判事と共同で執筆した意見の中で、ロバーツは、トランプのIEEPAに基づく関税徴収は「重大な問題原則」に違反していると明言しています。

「重大な問題原則」とは、近年アメリカ最高裁が重視している原則であり、経済や政治に大きな影響を及ぼす未曾有の政策を行政が実施しようとする場合、議会の明確な権限付与を示す必要があり、曖昧で広範な法律解釈に頼ることはできない、というものです。トランプには関税政策を推進するための代替メカニズムが複数存在しており、市場の反応は概ね好意的ですが、熱狂的ではありません。昨年以降、さまざまな貿易協定の安定化に伴い、関税予測は一時的に安定していましたが、今後再び段階的な混乱に陥る可能性があります。裁定発表当日、米国のS&P500指数は0.69%上昇し、利下げ期待の高まりとともにドル指数は0.09%下落、財政圧力により10年国債利回りは0.33%上昇しました。欧州株も比較的好調な反応を示しました。

▍グローバルにとって、トランプ政権はさまざまな関税代替メカニズムを模索し、貿易協定の安定的な履行を維持しようとする見込みです。122関税の施行後、301調査が重要な役割を果たす可能性があります。ただし、ルールの制約や議会の制約、中間選挙の圧力の下、従来の対等関税体制を完全に再現することは一定の困難があると考えられます。

具体的には、トランプの潜在的な代替関税は大きく三つに分かれます。

第一に、122関税は国際収支の不均衡に対応するために適用され、範囲が広く迅速に実施可能ですが、税率上限は15%、期限は150日間、特定の経済圏を対象としません。2月20日、トランプは行政命令を署名し、2月24日から輸入品に対して10%の122関税を150日間課すとしました。ただし、既に232関税の対象となっている業界やUSMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）下の一部商品は免除されます。2月21日、トランプはこの関税を15%に引き上げると発表しました。手続き上、150日の122関税は7月24日に期限を迎え、延長するには議会の再立法（または上院の60票の賛成）が必要となります。私たちは、期限後に新たな代替メカニズムを模索する必要が出てくると考えています。

第二に、301関税は不公正貿易行為に対処するためのもので、特定の経済圏や特定の産業を対象とします。今後の焦点となる可能性があります。ロイターによると、2月20日に米国通商代表部（USTR）は新たな301調査を開始し、主要貿易相手国のほとんどを対象としています。中国、ブラジル、ベトナム、インド、英国、EUなど、過去に301調査の対象となった国々については、関税の適用には数ヶ月を要する可能性があります。理論的には、122関税の期限後に調整できる見込みです。ただし、301調査の結果が出る前に、中国やカナダ、メキシコ、ASEAN諸国など、以前IEEPA関税の高い国々は数ヶ月の低税率期間を享受できる可能性があります。一方、未実施の国々に対しては、関税の適用には1年以上かかる可能性もあります。

第三に、232関税は国家安全保障に関わる貿易行為に対処するもので、特定の産業を対象とし、調査期間は長めです。米国はすでに多くの232関税を延期または適用に抵抗を示しており、今回の代替関税の中では主要なツールとはならないと予想されます。さらに、201関税や338関税は、国際貿易委員会（ITC）の調査を必要とし、こちらも長期化するため、優先度は低いと判断します。

総合的に見て、トランプ政権はさまざまな関税代替メカニズムを模索し、貿易協定の安定的履行を目指すと考えられます。122関税の施行後、301調査が重要な役割を果たす可能性があります。ただし、これらの関税ツールは議会の制約を受けており、実施には時間を要します。中間選挙が近づく中、国内の圧力も高まるため、従来の対等関税体制を完全に再現することは難しいと考えられます。今後は米国議会の態度や有権者の期待変化に注視すべきです。YouGovの1月21日時点の調査によると、米国有権者の69%が関税の引き上げで物価が上昇したと感じており、74%はさらなる関税引き上げに反対しています。以前、下院はトランプのカナダへの関税に反対する決議を採択しています。

▍中国にとっては、 「休戦期」の安定性やトランプの訪中要望の影響を受け、米国の対中関税水準は全体的に低下する見込みです。少なくとも低税率期間中は、中国の労働集約型製品の輸出が相対的に恩恵を受けると予想されます。

一方、中米は依然として関税戦の「休戦期」にあり、米国の政策の法的根拠が揺らぐ中、他の代替メカニズムを大幅に強化すれば、関税戦の再激化とみなされる可能性もあります。さらに、ロイターの報道によると、トランプは3月31日から4月2日にかけて中国を訪問する計画であり、関税戦の再激化は今回の訪問の目的達成に逆効果となる可能性もあります。

したがって、中国にとっては、これらの代替関税メカニズムが一定程度実施される可能性はありますが、全体の関税水準は最高裁判決前よりも低下する見込みです。仮に122関税の15%が適用されれば、米国の対中関税も約5%程度低下し、中国の輸出全体にとってプラスとなるでしょう。また、301調査などの時間的な流れを考慮すると、トランプの今回の訪中前に米国が中国に対して新たに関税を引き上げる可能性は低いと判断されます。少なくとも低税率期間中は、中国の労働集約型製品（玩具、靴、家具、バッグ、衣料品など）の輸出が相対的に恩恵を受けると考えられます。これらの製品は海外売上比率が高く、米国向け輸出は2025年の中米貿易摩擦の影響を大きく受けるため、今回の関税引き下げは中国の労働集約型製品の短期的な輸出増に寄与するでしょう。

▍関税還付については、下級裁判所の判断を待つ必要があり、全体の手続きには数年を要する見込みです。

最高裁はトランプ関税の返金手続きを米国国際貿易裁判所に差し戻しました。下級裁判所は、数週間から数ヶ月かけて返金範囲や手続き、スケジュールを明確にする必要があります。

返金対象は、IEEPA関税の納税主体が輸入業者であるため、返金も直接輸入業者に支払われることになります。

返金開始は、下級裁判所の裁定後に正式に進められます。参考として、1998年の「US v. US Shoe Corp」事件では、裁判判決の効力発生から返金開始まで約5ヶ月を要し、全体の返金プロセスは約3年続きました。本件のIEEPA関税は過去の事例よりも規模が大きいため、返金開始は2026年中から2027年以降になると予想され、全体の実施には数年を要する可能性があります。

返金規模は、米国税関・国境警備局のデータによると、2025年12月14日までに累計で1335億ドルのIEEPA関税が徴収されています。Tax Foundationの推計によると、2026年2月20日までにその収入は1600億ドルに達する見込みです。歴史的に見て、この種の還付は徴収額の全額をカバーしないケースもあります。例えば、「US v. US Shoe Corp」事件では、最高裁は港湾維持税は輸出には適用されないと裁定し、約6億ドルが還付されました（徴収総額の約60%）。また、2006年の米加軟木材関税争議では、交渉により約40億ドルが還付され、総額50億ドルの約80%に相当しました。

▍今後数ヶ月にわたり、米国と各経済圏との関税交渉はさまざまな予期せぬ動きの可能性を伴います。特に、トランプの訪中前の駆け引きに注目が必要です。

中国にとっては、トランプの訪中が実現すれば、米国の製造業投資が焦点となる可能性がありますが、その前提として米国側の投資障壁の緩和や政策の安定化が必要です。また、商品調達や経済・貿易のバランス、技術制裁、地政学的なホットスポットも議題となる可能性があります。ただし、今回の最高裁判決はトランプの交渉カードに大きな影響を与えるため、2-3月の継続的な駆け引きに注視すべきです。トランプが「積極的にカードを作り出す」戦略を選択するかどうかが、市場の予測に大きく影響します。

グローバルにとっては、現状の各経済圏の表明は、関税体制の継続を示唆しています。一方で、米国は既存の協定を強化し、制度化された枠組みを固めて成果を確定させる方向に進む可能性があります。もう一方では、未合意や政治的対立のある経済圏に対しては、関税代替メカニズムや投資審査の拡大、輸出規制、遅延的な市場アクセスなどの貿易・非貿易手段を通じて圧力をかけ続ける可能性があります。

本文出典：中信証券研究

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