中国银河戦略：休暇後の市場はどのように展開するか？

春節休暇の重要イベント振り返り： （1）グローバル視点：貿易政策の不確実性が再燃し、米国最高裁判決によりトランプ政権の大規模関税政策が違法と判断され、トランプ氏は世界商品に対して15％の輸入関税を課すと表明した。1月の金融政策会議の議事録では、FRB内部で金融政策の見通しについて明確な意見の相違が存在している。地政学的緊張が続き、米伊関係も緊迫している。（2）国内視点：春節期間中の移動が盛況であり、春運の前20日間で社会全体の地域間移動は50.8億人回に達し、1日平均2.5億人回を記録し、歴史的な新記録を更新した。21日夜までに春節映画の総興行収入（前売り含む）は44億元を突破した。テクノロジー関連テーマが春節休暇の焦点となり、中央テレビ春節晩餐会がヒューマノイドロボット関連商品の消費熱を牽引した。

休暇後の市場の展望と戦略： （1）政策：期待の安定と増加を促進。2024年9月24日以降、A株は期待の安定と増加促進を目的とした政策支援を受けており、高品質な資本市場の発展と投資者信頼の強化、流動性の注入を図っている。春節後には「二会」（全国人民代表大会と全国人民政治協商会議）が開催され、政策期待の先取りが予想される。「二会」では内需主導、イノベーション推進、改革突破、対外開放などの重点分野に焦点が当てられる見込みだ。政策の恩恵と産業のアップグレードの共振により、A株の長期的な安定運用基盤がさらに強化される見込みだ。（2）流動性：三つの価格指標からA株の動向を分析。為替、金利、中米金利差の観点から、流動性はA株を支える要因となっている。2025年以降、外資のA株市場への好意度が高まり、特にテクノロジー分野への配分が大きく、他の業界を上回っている。休暇後の個人貯蓄の移動、「固定収益＋」資金の市場投入、資産運用資金の流入などがA株に好影響を与える可能性がある。（3）地政学的緊張の高まり——現在の市場心理の不安定要因。春節期間中、世界の貿易政策と地政学的緊張の不確実性が増し、短期的な市場混乱を招く可能性があるが、中期的なトレンドを変えるものではない。構造的には、地政学的緊張は原油価格に一時的な好影響をもたらし、米伊関係の悪化が長期的に原油価格を押し上げる可能性もある。また、貴金属は安全資産として選好され、関連セクターの株価に好影響を与える。

投資構造の展望： 春節後、市場は政策期待、流動性の増加、産業トレンドの促進により、上昇の可能性が高いと考えられる一方、海外の不確実性による短期的な市場心理の動揺に注意が必要だ。「二会」前後は、政策を中心とした推進力により、資金は政策誘導の産業テーマやテーマ株の間で競合し、「政策ホットスポットのローテーション、スタイルの迅速な切り替え」の特徴を示す見込みだ。3月の市場論理は、「政策期待」から「業績実現」へと徐々に移行し、2025年の上場企業の年次報告と2026年第一四半期報告が市場の基準となる。業績超過期待の銘柄には資金が集中しやすい。投資のポイントとしては、第一に、需給改善と産業の収益回復による「反内巻き」概念と、評価に安全マージンのある配当資産を重視。具体的には、価格上昇に恩恵を受ける非鉄金属（貴金属）、石油化学、基礎化学、鉄鋼、セメント、建築材料、金融などのセクターを注目すべきだ。第二に、春節期間中に注目されたロボット、AI大規模モデルなどのテーマは、休暇後に構造的な注目点となる可能性がある。世界的な未曾有の変革の進行に伴い、国内経済の基盤論理は新たな生産力へとシフトし、半導体、人工知能、新エネルギー、軍事、航空宇宙などの「第十四五」重点分野に注目が集まっている。

リスク警告： 外部の不確実性リスク；政策が期待外れとなるリスク；市場心理の不安定と流動性の継続的調整リスク。 （出典：银河证券）