人生で最大の買い物は今や手が届かないようで、消費者の気分を沈ませている

マーク・ハルバート

2026年2月22日（日）午前2:49 GMT+9 3分で読む

消費者物価指数は下落傾向にあるが、消費者の経済に対する不安は高まっている。 - MarketWatch/iStockphoto

米国経済を見ると、アメリカの消費者は楽観的になる要素も多い。インフレを測る消費者物価指数は下落傾向にあり、連邦準備制度の2％目標をわずかに上回る程度だ。失業率は過去50年の最低水準から1％未満高いだけで、歴史的平均を大きく下回っている。

しかしながら、今や消費者は経済状況について非常に憂鬱である。その主な理由は、多くの人が住宅を購入できないからだ。

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2024年1月に発表された経済学レター誌の研究は、消費者の不安の大部分が住宅コストの高さに起因していると指摘している。これは消費者物価指数が過小評価している部分だ。タイトルは「お金のコストは生活費の一部：消費者センチメント異常に関する新証拠」で、ハーバード大学と国際通貨基金の研究者グループによって行われた。

彼らは次のように書いている：「住宅ローンのコストは、多くのアメリカ人にとって人生で最も意味のある買い物をする能力の評価において決定的な要素だ。これらのコストを除外しているため、現在の計算方法[消費者物価指数]は、消費者の経済的福祉の中心部分を除外していることになる。」

上のグラフは、消費者センチメントと住宅の手頃さの関係を示している。過去5年間のミシガン大学の消費者センチメント指数とアトランタ連邦準備銀行の住宅手頃さ指数をプロットしている。この住宅指数は研究者が使用したものと同じではないが（現在のデータが利用できないため）、同じポイントを示している。

両者の指数の広範な相関関係に注目してほしい。COVID-19のパンデミックによるロックダウンから経済が回復し、住宅価格が急騰した2022年から2024年にかけて、両指数は大きく下落した。2022年から2024年の間に、ミシガン指数が大きく上昇したときには、住宅手頃さ指数も上昇し、消費者はその興奮が早計だったことを後に知ることになった。今日の両指数は5年ぶりの低水準に近い。

研究者たちは、住宅の手頃さが消費者の気分に大きな影響を与えていると認めているが、それだけが要因ではない。借入コストも一般的に影響を与えており、そのコストもまた消費者物価指数には過小評価されていると指摘している。

ストーリー続く  

こちらも理解しやすい理由だ：最近数ヶ月で非住宅の借入コストはわずかに下がったものの、依然として過去5年の最高水準付近にある。多くの消費者の借入金利の基準となる米国10年国債利回り（BX:TMUBMUSD10Y）は、5年高値からわずかに下がっただけだ。以下のチャートを参照。

2021年から2025年までの米国10年国債利回り -

結論は、消費者が意味のある楽観を持つためには、住宅の価格がより手頃になる必要があるということだ。それは簡単ではなく、たとえ実現したとしても、すぐには起こらないだろう。

マーク・ハルバートはMarketWatchの常連寄稿者です。彼のハルバート・レーティングは、監査を受けるために一定料金を支払う投資ニュースレターを追跡しています。連絡先は

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