ウォルマート（WMT 1.52％）はかつて米国小売業界の巨人であり、アマゾン（AMZN +2.59％）はその電子商取引事業で若き破壊者でした。現在、アマゾンの価値はウォルマートの2倍以上になっています。
アマゾンの価値の多くは、そのクラウドコンピューティング部門であるアマゾンウェブサービス（AWS）に由来し、近年の人工知能（AI）計算需要の増加から恩恵を受けています。しかし、投資家はアマゾンの2026年の資本支出予算2000億ドルが、投資資本利益率（ROIC）を十分に確保できるリターンをもたらさないのではないかとの懸念から、株式を売却しています。一方、ウォルマートの株価は、AIの影響から比較的隔離されていると見なされ、上昇しています。今月、同社の評価額は1兆ドルの大台を超えました。
株価が異なる方向に向かう中、投資家は今どちらがより良い買いなのか迷っているかもしれません。
画像出典：Getty Images。
ウォルマートは、ドナルド・トランプ大統領の関税やAIの影響拡大による経済不確実性の中で、より多くの中産階級の買い物客を惹きつけ、市場シェアを取り戻しています。小売業者の第4四半期の売上高は前年比4.9％増、通貨換算ベースで年間では5.1％増加しました。比較可能売上高は四半期で4％、年間で5.1％増加しました。これは、前四半期に24％増となった電子商取引事業の好調によるものです。
これらの結果は、アマゾンを含む他の小売業者と比較して好調です。アマゾンの実店舗売上は前四半期でわずか5％増にとどまりました。一方、同社の電子商取引事業（第一者販売、第三者販売者サービス、広告、サブスクリプションを含む）は約12％成長しました。
好調な売上高により、利益（EPS）とフリーキャッシュフローも増加しています。昨年のEPSは13.3％増、フリーキャッシュフローは149億ドルに達し、前年の127億ドルから増加しました。しかし、投資家は今年の見通しに失望しました。経営陣は、売上成長は中間点でわずか4％、EPSは4％から8％の範囲で上昇すると予測しています。アナリストの予想平均は2.97ドルに対し、ウォルマートのガイダンスの中間点は2.80ドルでした。
拡大
ウォルマート
本日の変動
(-1.52％) 1.90ドル安
現在価格
122.97ドル
時価総額
9800億ドル
本日のレンジ
121.06ドル - 123.45ドル
52週レンジ
79.81ドル - 134.69ドル
出来高
240万株
平均出来高
3100万株
総利益率
25.40％
配当利回り
0.76％
ウォルマートは伝統的に財務ガイダンスに慎重ですが、その上限の見通しもあまり期待できません。これは、新CEOのジョン・ファーナーに誤差の余裕を持たせているだけかもしれません。
しかし、株価が経営の2027年度一株当たり利益（EPS）ガイダンスの約45倍で取引されている現状では、誤差の余地はほとんどありません。実際、長期的に見れば、同社は高い単一桁成長率で利益を伸ばす見込みであるため、株価は非常に割高に見えます。ウォルマートの株価が大きく上昇するには、期待を大きく上回る必要があります。
アマゾンが今年の資本支出に2000億ドルを投じると発表したことは、好調な第4四半期の結果を覆い隠しました。同社の電子商取引事業はウォルマートほど速く成長していませんが、はるかに大きな収益基盤から成長しています。高利益率の広告事業は2025年を通じて重要な成長ドライバーとなり、小売事業の営業利益率の大幅な改善をもたらしました。
しかし、最大の注目点は、アマゾンのAWS収益の堅調な成長であり、前四半期に24％加速しました。これは、AWSの容量拡大のために資本支出を加速させると経営陣が発表した際に、株式が売り込まれたことに対して驚きです。既に投資資本に対して有意義なリターンを示しています。巨額の支出増加は、需要が供給を上回り続けているとの経営陣のコメントとも相まって、AWSの収益成長を引き続き押し上げるはずです。この見方は業界全体で共通しており、契約済みのバックログは2440億ドルに達しています。
アマゾン
(2.59％) 5.30ドル上昇
210.16ドル
2.3兆ドル
203.77ドル - 211.16ドル
161.38ドル - 258.60ドル
390万株
4700万株
50.29％
確かに、アマゾンはAWSの拡大に大きく賭けており、今年はフリーキャッシュフローがマイナスに転じる可能性もあります。しかし、同社は小売とクラウドコンピューティングの両事業で新施設を拡大する投資を成長させる実績があり、需要のシグナルを解釈し、適切に投資する経験も豊富です。過去の投資サイクルと同様に、長期的にはフリーキャッシュフローはさらに高い水準に達する見込みです。
ただし、現時点では、投資家はアマゾンの株式を割安で手に入れるチャンスがあります。株価は現在、予想利益の約26倍で取引されており、ウォルマートよりもはるかに低い水準です。アナリストの予想では今年の利益成長はやや鈍いと見られていますが、来年にはAWSの容量拡大に伴い加速する見込みです。全体として、P/E比は、売上高を中堅の成長率で伸ばし、営業利益率も拡大している企業にとって適正な価格に見えます。アマゾンの株式は、今のところウォルマートよりもはるかに魅力的に映ります。
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ウォルマート vs. アマゾン：今買うならどちらの兆ドル株がより良い選択ですか？
ウォルマート（WMT 1.52％）はかつて米国小売業界の巨人であり、アマゾン（AMZN +2.59％）はその電子商取引事業で若き破壊者でした。現在、アマゾンの価値はウォルマートの2倍以上になっています。
アマゾンの価値の多くは、そのクラウドコンピューティング部門であるアマゾンウェブサービス（AWS）に由来し、近年の人工知能（AI）計算需要の増加から恩恵を受けています。しかし、投資家はアマゾンの2026年の資本支出予算2000億ドルが、投資資本利益率（ROIC）を十分に確保できるリターンをもたらさないのではないかとの懸念から、株式を売却しています。一方、ウォルマートの株価は、AIの影響から比較的隔離されていると見なされ、上昇しています。今月、同社の評価額は1兆ドルの大台を超えました。
株価が異なる方向に向かう中、投資家は今どちらがより良い買いなのか迷っているかもしれません。
画像出典：Getty Images。
ウォルマートは絶好調
ウォルマートは、ドナルド・トランプ大統領の関税やAIの影響拡大による経済不確実性の中で、より多くの中産階級の買い物客を惹きつけ、市場シェアを取り戻しています。小売業者の第4四半期の売上高は前年比4.9％増、通貨換算ベースで年間では5.1％増加しました。比較可能売上高は四半期で4％、年間で5.1％増加しました。これは、前四半期に24％増となった電子商取引事業の好調によるものです。
これらの結果は、アマゾンを含む他の小売業者と比較して好調です。アマゾンの実店舗売上は前四半期でわずか5％増にとどまりました。一方、同社の電子商取引事業（第一者販売、第三者販売者サービス、広告、サブスクリプションを含む）は約12％成長しました。
好調な売上高により、利益（EPS）とフリーキャッシュフローも増加しています。昨年のEPSは13.3％増、フリーキャッシュフローは149億ドルに達し、前年の127億ドルから増加しました。しかし、投資家は今年の見通しに失望しました。経営陣は、売上成長は中間点でわずか4％、EPSは4％から8％の範囲で上昇すると予測しています。アナリストの予想平均は2.97ドルに対し、ウォルマートのガイダンスの中間点は2.80ドルでした。
拡大
NASDAQ：WMT
ウォルマート
本日の変動
(-1.52％) 1.90ドル安
現在価格
122.97ドル
主要データポイント
時価総額
9800億ドル
本日のレンジ
121.06ドル - 123.45ドル
52週レンジ
79.81ドル - 134.69ドル
出来高
240万株
平均出来高
3100万株
総利益率
25.40％
配当利回り
0.76％
ウォルマートは伝統的に財務ガイダンスに慎重ですが、その上限の見通しもあまり期待できません。これは、新CEOのジョン・ファーナーに誤差の余裕を持たせているだけかもしれません。
しかし、株価が経営の2027年度一株当たり利益（EPS）ガイダンスの約45倍で取引されている現状では、誤差の余地はほとんどありません。実際、長期的に見れば、同社は高い単一桁成長率で利益を伸ばす見込みであるため、株価は非常に割高に見えます。ウォルマートの株価が大きく上昇するには、期待を大きく上回る必要があります。
アマゾンはAIに巨額投資
アマゾンが今年の資本支出に2000億ドルを投じると発表したことは、好調な第4四半期の結果を覆い隠しました。同社の電子商取引事業はウォルマートほど速く成長していませんが、はるかに大きな収益基盤から成長しています。高利益率の広告事業は2025年を通じて重要な成長ドライバーとなり、小売事業の営業利益率の大幅な改善をもたらしました。
しかし、最大の注目点は、アマゾンのAWS収益の堅調な成長であり、前四半期に24％加速しました。これは、AWSの容量拡大のために資本支出を加速させると経営陣が発表した際に、株式が売り込まれたことに対して驚きです。既に投資資本に対して有意義なリターンを示しています。巨額の支出増加は、需要が供給を上回り続けているとの経営陣のコメントとも相まって、AWSの収益成長を引き続き押し上げるはずです。この見方は業界全体で共通しており、契約済みのバックログは2440億ドルに達しています。
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NASDAQ：AMZN
アマゾン
本日の変動
(2.59％) 5.30ドル上昇
現在価格
210.16ドル
主要データポイント
時価総額
2.3兆ドル
本日のレンジ
203.77ドル - 211.16ドル
52週レンジ
161.38ドル - 258.60ドル
出来高
390万株
平均出来高
4700万株
総利益率
50.29％
確かに、アマゾンはAWSの拡大に大きく賭けており、今年はフリーキャッシュフローがマイナスに転じる可能性もあります。しかし、同社は小売とクラウドコンピューティングの両事業で新施設を拡大する投資を成長させる実績があり、需要のシグナルを解釈し、適切に投資する経験も豊富です。過去の投資サイクルと同様に、長期的にはフリーキャッシュフローはさらに高い水準に達する見込みです。
ただし、現時点では、投資家はアマゾンの株式を割安で手に入れるチャンスがあります。株価は現在、予想利益の約26倍で取引されており、ウォルマートよりもはるかに低い水準です。アナリストの予想では今年の利益成長はやや鈍いと見られていますが、来年にはAWSの容量拡大に伴い加速する見込みです。全体として、P/E比は、売上高を中堅の成長率で伸ばし、営業利益率も拡大している企業にとって適正な価格に見えます。アマゾンの株式は、今のところウォルマートよりもはるかに魅力的に映ります。