光大戦略：市場の休み明けに震荡上行が期待される。どの業界の弾力性が高いか？

戦略週次見解

市場は休暇後に震荡上昇が期待される。歴史的に見ると、微観的流動性の改善と投資家のリスク志向の高まりの影響を受けて、A株市場は春節後の20取引日間において通常良好なパフォーマンスを示してきた。2012年から2025年までのデータによると、万得全A指数の春節後20取引日の上昇確率は75％に達し、広範な指数の多くも2010年から2024年の春節後20取引日の平均騰落率は春節前20取引日を大きく上回っている。今年に関しては、A株も休暇後に良好なパフォーマンスを示す可能性があり、カレンダー効果に加え、海外株式市場の上昇や国内産業の刺激要因も好材料となる見込みだ。

歴史的に見て、休暇後に弾力性の高い業界はどれか？2012年から2025年のデータによると、休暇後20取引日間において、多くの業界の上昇確率は高い。中でも、上昇幅の中央値が高い業界は成長株や景気循環株が多く、例としてコンピューター、環境保護、通信、繊維・衣料、鉄鋼、機械設備などが挙げられる。これは主に、休暇後の市場リスク志向の高まりや二会（中国全国人民代表大会・全国人民政治協商会議）の政策期待によるものと考えられる。

今年、投資家が注目すべき業界は何か？カレンダー効果が優位な業界に加え、春節期間中に一定の触媒効果を得た業界もあり、これらは春節後も良好なパフォーマンスを示す可能性があるため、投資家にとって重要だ。例えば、産業イベントの触媒を受けたTMT（テクノロジー・メディア・通信）、春節のパフォーマンスにより恩恵を受けるヒューマノイドロボット産業チェーン、旅行需要の増加に伴う観光セクター、資源品などが挙げられる。

今週の注目業界

【電子通信】我々は、AIが依然として主要なテーマであり、需要は堅調に推移していると考える。1.ストレージ産業は引き続き高景気を維持。Trend Forceの予測によると、ASPの継続的な上昇（2026年のDRAM ASPは年率36％増と見込まれる）により、2026年のDRAM収益は56％急増する見込み。2.バイトダンスのAI大量需要と華為の昇腾の加速進展に注目。対象銘柄は、中际旭创、深南電路、兆易创新。

【コンピューター】春節期間中、AI産業の触媒が絶えず、国内AIエコシステムの繁栄を促進。阿里千問、テンセント元宝、バイトダンス豆包、百度文心などがAI流量獲得に積極的に投入。大規模モデルの新世代フラッグシップモデルとしてMiniMax-M2.5、智谱GLM-5などが次々にリリースされている。GLMコーディングプランの価格調整通知も発表され、パッケージ価格は全体で30％以上値上げされ、AIプログラミングの旺盛な需要と国内モデルの競争力を示している。中長期的には、次の三つの確度の高い主線に注目を推奨：1）産業のポジショニング：業務プロセスと深く融合し、豊富なデータと業界ノウハウを持つリーディング企業；2）海外展開の加速：海外収益比率の高いリーディング企業；3）シナリオ重視：AIプログラミング、AIエージェント、AIマーケティング、多モーダルなどROIが明確でコスト削減と効率向上に寄与する細分化シナリオの商業化。対象銘柄は科大讯飞、金山办公、海康威視。

【高端製造】春節のテレビ番組では、多数のロボット関連プログラムが放送され、人型ロボットの高精度運動制御、深層大規模モデルの発展、人型ロボットの生体模倣インタラクションなどの能力が著しく向上している。2026年には人型ロボットの量産が加速し、産業チェーン内の定点・小ロット注文とともに、主要銘柄には投資機会が見込まれる。春節期間中もAI応用の触媒が続き、AI計算能力の需要は引き続き高まる見込み。液冷技術の浸透率は急速に上昇し、チップの消費電力増加に伴い、微細チャネル冷却板の価値も向上。AIサーバーはより高次の段階へ進み、先進的なパッケージングも進化中。対象銘柄は安培龙、汉钟精机、凯格精机。

【社会サービス】観光：価格と量の両面で明確な上昇傾向。「年味ツアー」により国内のニッチな目的地の人気が高まり、全島封鎖により海南の文化観光熱も高まる。春節期間中の一日あたりの出入国者数は前年比14％増と予測され、出入国源国と目的地の多様化も進む。飲食：春節の飲食消費は引き続き高まる。春節前の4日間で、主要小売・飲食企業の日次売上高は前年比8.6％増。逆方向の団円（家族の再会）も盛り上がり、一線都市の飲食業績も好調。教育：K12の需要旺盛と競争の最適化、AI＋教育の長期的な好材料、短期的には春季入学の進展に注目。対象銘柄は同程旅行、海底捞、古茗。

リスク分析

1、海外市場の大幅な変動；2、市場心理の著しい後退；3、経済成長率が予想を下回る可能性。

（出典：光大証券）