市場の概要：大幅なFRBの利下げは株式にもう一度追い風をもたらすことができるか？

米国企業は関税インフレを吸収

先週、インフレが注目を集めました。解説者たちは最新のデータから関税の影響の証拠や今後の金利政策の兆候を探しました。しかし、生産者物価インフレ率は穏やかで、前年同月比2.6％に低下し、前月の3.1％から下がりました。このヘッドラインPPIの低下は、主に卸売業者や小売業者が関税によるインフレを利益率の削減で吸収し、コストを消費者に転嫁しないことを反映しています。

これは、パンデミック後の時期と対照的です。当時、これらの企業はより広範なインフレ圧力の下で利益率を拡大しようとしていました。このより慎重なアプローチは、米国企業が高価格に耐える力に自信を持てていないことを示している可能性があります。消費者物価インフレは依然として目標を上回っていますが、市場の予想通りであり、今後の金利引き下げの期待を強化しました。その結果、米ドルは木曜日に下落し、週末には0.3％下落して終わりました。

長期国債利回りの低下

国債市場では、最も注目された動きは30年物の利回りで、これは伝統的に金融の安定性の指標とされており、4月初旬の関税発表以来最低水準に下がりました。投資家の自信の表れは、最高裁判決がトランプ大統領の緊急権限を使った関税の権限について迅速に判断を下すとのニュースと同時に見られました。

関税は投資家の記憶が短いことを示す

最高裁判決の結果は不明ですが、投資家の間で関税の影響が薄れていることは、私たちのアナリストが特に関税に脆弱とみなす企業群を無加重で集めたモーニングスターの関税エクスポージャーバスケットのパフォーマンスからも明らかです。今年の初めから4月8日にバスケットを開始した時点までに平均22％下落していたこれらの企業の株価は、その後平均25％上昇し、Wayfair（W）、Kohl’s（KSS）、Western Digital（WDC）などは100％超の上昇を見せています。

これは、重要な経済・地政学的イベントが投資家の記憶からどれだけ早く消えるかを示す例です。政治的・経済的不確実性に対しても同様の無頓着さがフランス株でも見られ、同国は5年で6人目の首相を迎えた週に1.8％上昇しました。これらの結果を、投資家が政治的不確実性に対してより快適になっている証拠と解釈するのは簡単ですが、その結論は次の大きな危機を経て検証される必要があります。

オラクル株価急騰

テクノロジー投資家は先週、多くのニュースを消化しました。KlarnaのIPO、新製品の発表、Apple（AAPL）、そしてOracle（ORCL）の驚異的な決算などです。Oracleの好調な成長により、水曜日に株価は42％上昇し、一時的に創業者のラリー・エリソン氏を世界一の富豪にし、ITセクターは週全体で2.8％の上昇を記録しました。これにより、モーニングスターのアナリスト、Luke YangのOracleの公正価値見積もりも見直されました。一方、Appleは投資家の期待に応えられず、これは高評価の企業にとって危険な結果です。テクノロジーの上昇は、Tesla（TSLA）がネバダ州でロボタクシーの試験承認を得たとの発表により、消費者裁量支出セクターも1.3％上昇させました。

より広範には、公益事業、エネルギー、金融サービスの急騰により、モーニングスター米国市場指数は1.5％上昇しました。海外の先進国市場は概して米国に遅れを取り、新興市場は中国を中心に3.6％上昇しました。

半ポイントの利下げが市場を後押し

今週の解説者の焦点は、水曜日の連邦公開市場委員会（FOMC）の決定とその記者会見に集中します。最も可能性が高いのは0.25％の利下げですが、忍耐強い投資家はそれ以上を期待しており、金利引き下げが経済成長と株式評価を押し上げると信じています。これらの期待が実現したり、パウエルFRB議長がコメントでより深い利下げを示唆した場合、株価は上昇しやすくなりますが、長期的にはインフレの可能性が高まることは、多くの投資家にとってプラスではありません。引き続き、投資家はこのカレンダーで経済発表を追うことができます。