ドアベルが鳴る、関税は死んだ。少なくとも、一部はそうだ。米国最高裁判所は金曜日に画期的な判決を下し、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づくトランプ大統領の関税を違法と判断した。6対3の判決で、最高裁はトランプ氏が立法の下で関税を課す権限を超えたと結論付けた。金曜日、株式市場の主要指数は予想外のインフレ数値への懸念からマイナス圏で始まったが、最高裁の判決に関するニュースが伝わると、両指数とも急上昇した。しかし、投資家はあまり喜びすぎるべきではない。私は、最高裁がトランプの関税を否定した後の株式市場の急騰は短命に終わると予測している。画像出典：ゲッティイメージズ。投資家が最初に喜んだ理由----------------------------**S&P 500** (^GSPC +0.69%) と **ダウ・ジョーンズ工業株平均** (^DJI +0.47%) が最高裁判決直後に急騰したのは全く驚くことではない。UPS（UPS +1.03%）のキャロル・トメは、2025年7月の四半期報告で、「関税は貿易にとって良くない」と述べている。多くの米国企業の運命は国際貿易と密接に関係している。輸入商品を扱う米国企業は、損得の両面を抱えるジレンマに直面している。高い関税のコストを吸収するか、それとも顧客に転嫁するかだ。前者は利益を直接減少させ、後者は売上を抑制する可能性がある。最高裁判決はまた、企業がトランプ氏の覆された関税に対して米国政府に支払った金額を取り戻す道を開いた。判決は返金について具体的な指針を示さなかったが、多くの企業が返金を求める可能性が高い。これにより、約1750億ドルの刺激策につながる可能性がある。投資家はまた、IEEPAに基づく関税の撤廃によりインフレ圧力が緩和され、連邦準備制度がさらに金利を引き下げる可能性が高まることを期待している。金利の引き下げは株式市場の勢いを加速させるかもしれない。関税の打ち出しゲーム----------------------しかし、私の意見では、その勢いは長続きしないだろう。関税判決に反対票を投じた3人の裁判官の一人、ブレット・カバノー裁判官は、「最高裁の決定は今後、大統領の関税権限を大きく制限することはないだろう」と書いている。彼の見解はおそらく正しい。トランプ政権は、最高裁で無効とされた関税を、新たな立法に基づく関税で実施することを約束している。ホワイトハウスにはいくつかの立法代替案も存在する。例えば、1962年の貿易拡大法第232条は、米国の国家安全保障が脅かされた場合に大統領に関税を課す権限を与えている。1974年の貿易法第301条は、不公平な貿易慣行に対抗して大統領に関税を課す権限を付与している。この法律の第122条も、貿易赤字に対処するために最大15％の関税を課すことを許可しているが、これらは最大150日間しか有効でない。私はホワイトハウスが関税の打ち出しゲームを続けると予想している。もし裁判で関税が成功裏に争われた場合、政権は似たような関税を別の立法根拠の下で実施しようとするだろう。しかし、トランプ大統領が他国の行動を嫌う理由だけで関税を課すのは難しいだろう。彼はブラジル当局が盟友のジャイル・ボルソナロ前大統領を起訴した際に、そう脅したことがある。私の予測が崩れる可能性----------------------最高裁判決による株式市場の上昇が一時的になると私が予測しているが、それが外れる可能性もある。最近のピューリサーチの調査では、アメリカ人の2対1の割合でトランプの関税に反対していることがわかった。イプソスの調査では、回答者の74％が関税によって購入品の価格が上昇すると考え、67％はすでに関税による値上げを経験していると答えている。トランプ大統領は最終的に、関税は政治的に勝ち目のない問題だと判断するかもしれない。また、トランプ大統領は株式市場の上昇を見るのも好きだ。彼が任命した司法長官のパム・ボンディは、米国議会下院司法委員会での証言中に、エプスタイン事件から株式市場に話題を切り替え、「ダウは今50,000を超え、S&Pはほぼ7,000、ナスダックは記録を破っている。アメリカ人の401(k)や退職金も好調だ。これこそ話すべきことだ」と述べた。おそらくトランプ大統領は、関税が共和党の議会支配や株式市場の回復の妨げになると結論付けるだろう。しかし、最高裁判決を迅速に非難し、新たな関税の実施を誓ったトランプの態度を考えると、その可能性は低い。株式市場は勢いを取り戻すかもしれないが、それはおそらく最近の最高裁判決後の「砂糖のハイ」効果によるものではないだろう。
予測：最高裁判所によるトランプの関税に対する判決後の株式市場の急騰は短命に終わるだろう
ドアベルが鳴る、関税は死んだ。少なくとも、一部はそうだ。
米国最高裁判所は金曜日に画期的な判決を下し、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づくトランプ大統領の関税を違法と判断した。6対3の判決で、最高裁はトランプ氏が立法の下で関税を課す権限を超えたと結論付けた。
金曜日、株式市場の主要指数は予想外のインフレ数値への懸念からマイナス圏で始まったが、最高裁の判決に関するニュースが伝わると、両指数とも急上昇した。
しかし、投資家はあまり喜びすぎるべきではない。私は、最高裁がトランプの関税を否定した後の株式市場の急騰は短命に終わると予測している。
画像出典：ゲッティイメージズ。
投資家が最初に喜んだ理由
S&P 500 (^GSPC +0.69%) と ダウ・ジョーンズ工業株平均 (^DJI +0.47%) が最高裁判決直後に急騰したのは全く驚くことではない。UPS（UPS +1.03%）のキャロル・トメは、2025年7月の四半期報告で、「関税は貿易にとって良くない」と述べている。多くの米国企業の運命は国際貿易と密接に関係している。
輸入商品を扱う米国企業は、損得の両面を抱えるジレンマに直面している。高い関税のコストを吸収するか、それとも顧客に転嫁するかだ。前者は利益を直接減少させ、後者は売上を抑制する可能性がある。
最高裁判決はまた、企業がトランプ氏の覆された関税に対して米国政府に支払った金額を取り戻す道を開いた。判決は返金について具体的な指針を示さなかったが、多くの企業が返金を求める可能性が高い。これにより、約1750億ドルの刺激策につながる可能性がある。
投資家はまた、IEEPAに基づく関税の撤廃によりインフレ圧力が緩和され、連邦準備制度がさらに金利を引き下げる可能性が高まることを期待している。金利の引き下げは株式市場の勢いを加速させるかもしれない。
関税の打ち出しゲーム
しかし、私の意見では、その勢いは長続きしないだろう。関税判決に反対票を投じた3人の裁判官の一人、ブレット・カバノー裁判官は、「最高裁の決定は今後、大統領の関税権限を大きく制限することはないだろう」と書いている。彼の見解はおそらく正しい。
トランプ政権は、最高裁で無効とされた関税を、新たな立法に基づく関税で実施することを約束している。ホワイトハウスにはいくつかの立法代替案も存在する。
例えば、1962年の貿易拡大法第232条は、米国の国家安全保障が脅かされた場合に大統領に関税を課す権限を与えている。1974年の貿易法第301条は、不公平な貿易慣行に対抗して大統領に関税を課す権限を付与している。この法律の第122条も、貿易赤字に対処するために最大15％の関税を課すことを許可しているが、これらは最大150日間しか有効でない。
私はホワイトハウスが関税の打ち出しゲームを続けると予想している。もし裁判で関税が成功裏に争われた場合、政権は似たような関税を別の立法根拠の下で実施しようとするだろう。しかし、トランプ大統領が他国の行動を嫌う理由だけで関税を課すのは難しいだろう。彼はブラジル当局が盟友のジャイル・ボルソナロ前大統領を起訴した際に、そう脅したことがある。
私の予測が崩れる可能性
最高裁判決による株式市場の上昇が一時的になると私が予測しているが、それが外れる可能性もある。最近のピューリサーチの調査では、アメリカ人の2対1の割合でトランプの関税に反対していることがわかった。イプソスの調査では、回答者の74％が関税によって購入品の価格が上昇すると考え、67％はすでに関税による値上げを経験していると答えている。トランプ大統領は最終的に、関税は政治的に勝ち目のない問題だと判断するかもしれない。
また、トランプ大統領は株式市場の上昇を見るのも好きだ。彼が任命した司法長官のパム・ボンディは、米国議会下院司法委員会での証言中に、エプスタイン事件から株式市場に話題を切り替え、「ダウは今50,000を超え、S&Pはほぼ7,000、ナスダックは記録を破っている。アメリカ人の401(k)や退職金も好調だ。これこそ話すべきことだ」と述べた。
おそらくトランプ大統領は、関税が共和党の議会支配や株式市場の回復の妨げになると結論付けるだろう。しかし、最高裁判決を迅速に非難し、新たな関税の実施を誓ったトランプの態度を考えると、その可能性は低い。株式市場は勢いを取り戻すかもしれないが、それはおそらく最近の最高裁判決後の「砂糖のハイ」効果によるものではないだろう。