ビットコインの上昇回復は反映されている—オンチェーン指標は楽観主義を否定

最近数日、ビットコインの価格は大きな回復を見せ、2月22日に67,960ドルに達し、24時間の変動率は-0.05％となっています。この動きは、市場の古典的な疑問を再び浮き彫りにします：これは構造的なトレンドの反転なのか、それとも単なる反射的な跳ね上がりで実体のないものなのか？答えは上昇の規模よりも、それが本物の現物需要の変化を反映しているのか、単なる心理的な回復に過ぎないのかを理解することに依存しています。

市場の反射行動と誤解を招くサイン

暗号資産市場において、反射的な動きとは、新たな資本の流入によるものではなく、技術的調整や感情の変化から生じるものです。これらの回復は、ポジションのヘッジ、ポートフォリオの再配置、一時的なセンチメントの逆転によって促されることが多いです。大きな売却と恐怖が高まった期間の後、売り圧力が一時的に減少すると、市場の弾力性が働き、「リバウンド」と見える動きが起こりますが、これらはしばしば翌週には崩れ去ります。ビットコインはこうした反射的な動きの歴史を何十回も経験しており、そのたびに新たなトレーダーを「今回は違う」と説得しますが、実際には市場の心理、すなわち一時的な感情の変化に過ぎず、構造的な実体の変化ではありません。

SOPR：上昇の裏にある真実を明らかにする指標

本物の楽観と反射的な動きを見分けるために、アナリストはSOPR（Spent Output Profit Ratio）を注視します。これは、ブロックチェーン上で動かされているコインが利益を出して売られているのか、それとも損失を出しているのかを測る指標です。SOPRが1.0を下回ると、参加者は損失を出しながら売却を行っており、損失を最小限に抑えることを優先していることを意味します。これは本格的な底打ちのサインとされることもあります。

しかし、歴史的に見て、SOPRが低い状態が自動的に市場の底を示すわけではありません。むしろ、下落局面の初期から中期にかけて頻繁に見られ、しばしばこれらの反射的なリバウンドとともに現れ、持続しないことが多いです。本当の底は、長期の弱気局面の後に、SOPRが1.0を超えるリカバリーを何度も試みて失敗し、広範な損失の確定が行われた後に現れます。この歴史的パターンは、現在の動きを理解する上で重要です。

なぜこのリバウンドは弱いのか：歴史的分析

現在のデータは、まさにこの中間段階のシナリオに合致しています。価格は67,960ドルまで回復しましたが、SOPRは依然として堅固な構造的強さを示していません。新たな実需を示す現物市場の資金流入は限定的で散発的です。この動きには、持続的な反転を特徴付ける「需要のひっかかり」が欠如しています。対照的に、これは反射的な調整の特徴をすべて備えています：迅速な回復、少数の期間に集中した取引高、そして段階的な底打ちの兆しの欠如です。

現在の現実：構造的な強さの兆候は限定的

要約すると、ビットコインの現在の上昇は、継続的な調整局面における反射的なリバウンドと解釈するのが妥当です。これは、堅固で持続的な上昇トレンドの始まりを示すものではありません。SOPRの歴史的パターン、再び現物需要の強い兆候の欠如、そして技術的な動きの性質は、売り圧力が一時的に減少しただけであり、本物の長期投資家や買い手が大きなボリュームで戻ってきていないことを示唆しています。真の底打ちは、忍耐とサイクルの繰り返し、実質的な積み重ねを必要とし、反射的な跳ね上がりと利益確定の連続ではありません。

オンチェーンデータと市場の歴史的パターンに基づく分析