2025年の収益率は32.93％で、市場に入ってから12年以上経過し、過去の年次収益率は以下の通りです。2013年 0.01％2014年 88.06％2015年 30.70％2016年 23.86％2017年 20.04％2018年 -10.84％2019年 20.97％2020年 -7.01％2021年 18.60％2022年 19.66％2023年 18.34％2024年 44.22％2025年 32.93％総純資産は11.84、年率換算の収益率は22.84％。今年度は個人的に投資体系の向上を感じられなかったため、理論的な文章はなく、依然として分散と割安株への投資、部分的なアービトラージポジションを組み合わせたリスクヘッジを重視したスタイルで、未知のリスクに最大限耐えることを意識しています。資金量が増大するにつれ、リスクのレベルはリターンの測定をはるかに超えるものとなっています。人と交流する際に、「いくら稼げるのか？」と尋ねる相手は、ほぼ初心者と判断できます。一方、「リスクはどのくらいか？」や「数学的期待値はどれくらいか？」と質問する場合、その人は投資の入り口に立ったばかりだと理解できます。ある年に過度な損失を出すと、最終的な年率収益に深刻な影響を及ぼします。以前例を挙げました：五年間を例に、Aは4年連続で年50％の利益を上げ、一年だけ40％の損失を出す。一方、Bは毎年25％の利益を得る。最終的に、Bの年率収益はAよりも高くなる。しかし外部から見ると、Aの「株の神」的な資質がBよりも優れていると考える人は圧倒的に多いです。超過収益の源泉は常に認知の長尾効果とともにあり、格式化された投資家は群衆の貪欲さや興奮に対する少数判断を利用し、バフェット式投資家は群衆の高ROEに対する長期的な累積利益の少数判断を利用しているのです。4月初めの関税戦争で125％の税率が適用され、ハンセン指数は当日13％急落しました。私は一部アービトラージポジションを用いて、金属株を緊急買いし、その結果この部分のポジションは3〜4倍の利益を得ました。まさに「他人が恐れるときに貪欲になる」という格言通りです。2025年は引き続き価値回帰の年と総括できます。保有株の体験は一般的に快適ですが、理性的に見るとリスクは拡大しています。リスクは米国株のハイテク株の高評価から来ており、2026年もこのリスクは続く見込みです。2026年にはAIバブルは依然崩壊しない可能性が高いですが、投資は偶然に頼るべきではなく、ただ見守るだけです。米国株のSPAC、OPENAIなどが上場する可能性もあり、それ以前は資金は米国株に留まる動機が十分にあります。最後の金融危機から19年、前回の危機の終結から17年が経過しています。多くの新しい資金はこの記憶を忘れ、灯台のように永遠に上昇し続ける資金とともに帰らぬ道へと向かっています。現在の状況は、27〜28年前のナスダックバブルと非常に似ており、その歴史を振り返ることを強くお勧めします。あるウェブサイトの時価総額がいかに高まったかの神話も、最終的にはナスダック指数が77％下落した事実に帰着します。現在のAIも商業本質から逸脱した特徴を持ちつつあり、まだ十分に強くはないように見えますが、方向性はすでに明確です。引き続き観察を続けます。2026年には金属や貴金属に重要な乖離が生じる可能性がありますが、前期の投資不足と生産期間の長さから、高値での調整局面も少なくないと考えています。これは私個人の見解です。企業にとっては、特定の資源を持つ企業は依然として保有価値がありますが、その評価額はすでに高まっており、売るだけで買わないのが合理的です。値上がりを恐れずに売る勇気があればこそです。中国海洋石油（CNOOC）や中国石油（CNPC）を代表とする油気株は、評価も良く、現在の油価も高くなく、長期保有に適しています。火力発電株は少し複雑です。私の理解では、誤って売られたと考え、引き続き保有します。2026年のもう一つの重要な思考方向は、食品・飲料などの日常消費財株です。デフレ環境は依然として不利ですが、特定の企業にはいくつかの光明もあります。配当利回りの底値を捉え、投資機会を見つける（現状ほとんどありません）ことが重要です。また、私を知る人は、私は早い段階から20年周期で人民元は長期的に上昇すると考えてきました。数年前はドル指数の強さにより人民元対ドルの為替レートが下落しましたが（それでも世界で最も強い通貨の一つです）、この傾向は外貨準備の大幅な減少とともに進行しています。これにより、人民元の独立性はますます強まり、中国大陸特有の「地域志向資金」が形成されつつあります。人民元が上昇しなければ、この巨大な貿易黒字は長期的に持続しにくく、中国資産の配置にとって大きな好材料となります。香港株指数と人民元為替レートは強い相関関係にあります。短期的には上下動は当然であり、6.5〜7.5の範囲内の変動も特に驚くべきことではありません。長期的には、ドルに対して約1対5のレートが妥当だと私は考えています。2026年のリスクはますます高まっていますが、無理に大きくポジションを減らすべきではありません。機会損失が最大のコストであり、理性的な数値化判断が最も重要な基本的要素です。
試してみると、まだ投稿できるかどうか 2025年のまとめ
2025年の収益率は32.93％で、市場に入ってから12年以上経過し、過去の年次収益率は以下の通りです。
2013年 0.01％
2014年 88.06％
2015年 30.70％
2016年 23.86％
2017年 20.04％
2018年 -10.84％
2019年 20.97％
2020年 -7.01％
2021年 18.60％
2022年 19.66％
2023年 18.34％
2024年 44.22％
2025年 32.93％
総純資産は11.84、年率換算の収益率は22.84％。
今年度は個人的に投資体系の向上を感じられなかったため、理論的な文章はなく、依然として分散と割安株への投資、部分的なアービトラージポジションを組み合わせたリスクヘッジを重視したスタイルで、未知のリスクに最大限耐えることを意識しています。資金量が増大するにつれ、リスクのレベルはリターンの測定をはるかに超えるものとなっています。人と交流する際に、「いくら稼げるのか？」と尋ねる相手は、ほぼ初心者と判断できます。一方、「リスクはどのくらいか？」や「数学的期待値はどれくらいか？」と質問する場合、その人は投資の入り口に立ったばかりだと理解できます。
ある年に過度な損失を出すと、最終的な年率収益に深刻な影響を及ぼします。以前例を挙げました：五年間を例に、Aは4年連続で年50％の利益を上げ、一年だけ40％の損失を出す。一方、Bは毎年25％の利益を得る。最終的に、Bの年率収益はAよりも高くなる。しかし外部から見ると、Aの「株の神」的な資質がBよりも優れていると考える人は圧倒的に多いです。超過収益の源泉は常に認知の長尾効果とともにあり、格式化された投資家は群衆の貪欲さや興奮に対する少数判断を利用し、バフェット式投資家は群衆の高ROEに対する長期的な累積利益の少数判断を利用しているのです。
4月初めの関税戦争で125％の税率が適用され、ハンセン指数は当日13％急落しました。私は一部アービトラージポジションを用いて、金属株を緊急買いし、その結果この部分のポジションは3〜4倍の利益を得ました。まさに「他人が恐れるときに貪欲になる」という格言通りです。
2025年は引き続き価値回帰の年と総括できます。保有株の体験は一般的に快適ですが、理性的に見るとリスクは拡大しています。リスクは米国株のハイテク株の高評価から来ており、2026年もこのリスクは続く見込みです。
2026年にはAIバブルは依然崩壊しない可能性が高いですが、投資は偶然に頼るべきではなく、ただ見守るだけです。米国株のSPAC、OPENAIなどが上場する可能性もあり、それ以前は資金は米国株に留まる動機が十分にあります。最後の金融危機から19年、前回の危機の終結から17年が経過しています。多くの新しい資金はこの記憶を忘れ、灯台のように永遠に上昇し続ける資金とともに帰らぬ道へと向かっています。現在の状況は、27〜28年前のナスダックバブルと非常に似ており、その歴史を振り返ることを強くお勧めします。あるウェブサイトの時価総額がいかに高まったかの神話も、最終的にはナスダック指数が77％下落した事実に帰着します。現在のAIも商業本質から逸脱した特徴を持ちつつあり、まだ十分に強くはないように見えますが、方向性はすでに明確です。引き続き観察を続けます。
2026年には金属や貴金属に重要な乖離が生じる可能性がありますが、前期の投資不足と生産期間の長さから、高値での調整局面も少なくないと考えています。これは私個人の見解です。企業にとっては、特定の資源を持つ企業は依然として保有価値がありますが、その評価額はすでに高まっており、売るだけで買わないのが合理的です。値上がりを恐れずに売る勇気があればこそです。
中国海洋石油（CNOOC）や中国石油（CNPC）を代表とする油気株は、評価も良く、現在の油価も高くなく、長期保有に適しています。
火力発電株は少し複雑です。私の理解では、誤って売られたと考え、引き続き保有します。
2026年のもう一つの重要な思考方向は、食品・飲料などの日常消費財株です。デフレ環境は依然として不利ですが、特定の企業にはいくつかの光明もあります。配当利回りの底値を捉え、投資機会を見つける（現状ほとんどありません）ことが重要です。
また、私を知る人は、私は早い段階から20年周期で人民元は長期的に上昇すると考えてきました。数年前はドル指数の強さにより人民元対ドルの為替レートが下落しましたが（それでも世界で最も強い通貨の一つです）、この傾向は外貨準備の大幅な減少とともに進行しています。これにより、人民元の独立性はますます強まり、中国大陸特有の「地域志向資金」が形成されつつあります。人民元が上昇しなければ、この巨大な貿易黒字は長期的に持続しにくく、中国資産の配置にとって大きな好材料となります。香港株指数と人民元為替レートは強い相関関係にあります。短期的には上下動は当然であり、6.5〜7.5の範囲内の変動も特に驚くべきことではありません。長期的には、ドルに対して約1対5のレートが妥当だと私は考えています。
2026年のリスクはますます高まっていますが、無理に大きくポジションを減らすべきではありません。機会損失が最大のコストであり、理性的な数値化判断が最も重要な基本的要素です。