これらの6つの非AIチップ株は、次のAIブームの波になる可能性がありますか？

クリスティン・ジーとブリトニー・グエンによる

アナログチップが景気循環の低迷から脱し、AIデータセンター熱に間に合う可能性

アナログチップは過去2年間、より広範な半導体ラリーから大きく取り残されてきました。

メモリーチップ企業の株価を急騰させた後、人工知能のブームは半導体業界の別の分野、アナログチップに焦点を当てる可能性があります。

「アナログ」という用語は、圧力、音、温度などの物理信号を処理するさまざまなチップを指します。例えば、スマートフォンのアナログチップは、ユーザーが音量を調整するために上下ボタンを押していることをメインプロセッサに伝えます。

アナログチップは、自動車や産業機械、家電製品など、さまざまな市場で使用されています。データセンターにおいてもアナログチップは新しいものではありませんが、一部のアナリストは、AIブームとアナログ市場の回復が重なる中で、成長の機会が拡大していると見ています。

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アナログチップメーカーの株価は、過去2年間、AIの追い風により他の半導体銘柄が上昇する中、iShares半導体ETF SOXXを大きく上回るパフォーマンスを示していませんでした。むしろ、アナログチップは、パンデミック後の供給過剰により景気循環の低迷に巻き込まれました。

バンク・オブ・アメリカのアリア・ヴィヴェク氏は、COVID-19パンデミック前の10年間、アナログチップの売上は世界のGDPの2倍の速度で成長し、スマートフォンや車両の高度化とともに拡大したとMarketWatchに語っています。市場の一部で不足が生じた際、アナログチップメーカーは価格を引き上げることができ、その結果、顧客は部品を備蓄しました。売上は2023年にピークを迎え、その後2024年を通じて2025年前半まで、市場の逼迫時に蓄積された在庫を減らす作業が続いていたとアリア氏は述べています。

以下に、代表的な6つのアナログチップ企業のパフォーマンスを示します。業界の景気循環性と資本集約性のため、アナリストは企業価値（EV）とフリーキャッシュフロー（FCF）の比率を用いて評価しています。企業価値には、時価総額と負債から現金を差し引いたものが含まれます。

出典：FactSet

回復への道

最近、アナログチップ株には明るい兆しも見られます。先週のメモで、ジェフリーズのトレーダー、ジェフリー・ファヴッザは、アナログチップ株が最近S&P500指数SPXに対して新たな高値をつけたと指摘しました。ただし、過去2年間でまだ25%の下落となっています。

この復調にはいくつかの要因があります。バンク・オブ・アメリカのアリア氏は、航空宇宙・防衛などのセクターで在庫が正常化するにつれ、企業が再び新規注文を出し、供給を補充していると観察しています。

アナリストたちは、テキサス・インスツルメンツ（TXN）の第4四半期決算を好材料と見ています。同社は第1四半期の売上見通しを43億ドルから47億ドルに設定し、4.4億ドルの第4四半期売上を報告しました。キャントール・フィッツジェラルドのアナリスト、マシュー・プリスコは、この予測が連続的な成長を示唆していると指摘しています。これは、テキサス・インスツルメンツにとって16年ぶりのことです。

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この見通しを受けて、アリア氏はテキサス・インスツルメンツの株をアンダーパフォームからニュートラルに格上げしました。

また、バンク・オブ・アメリカのアナリストは1月のメモで、「データセンターの電力・接続性の新たな成長」がアナログチップ株を牽引していると述べています。これらのチップは、高速光学素子、温度管理、電力供給に不可欠です。

アリア氏は、業界は「産業の回復とデータセンターの成長の組み合わせ」により恩恵を受けていると考えていますが、ジェフリーズのファヴッザは、最近の価格動向がファンダメンタルズの強化によるものか、資本流出によるものか判断が難しいと述べています。

AIデータセンターのチャンス

アリア氏によると、データセンター分野と他の事業ラインの区別はますます曖昧になってきており、アナログ部品は、冷却やインフラを構築する産業企業に販売されるケースも増えています。あるチップメーカーのデータセンター関連売上は、売上全体の10%未満からほぼ20%に倍増しています。

高精度のアナログチップは、物理信号を極めて正確に処理し、データセンターのエネルギー効率向上に重要な役割を果たしています。一方、電力ディスクリートチップは、高電圧・高電流システム（車両や産業機械など）で使用されます。マイクロコントローラーは、主にデータセンターで電力供給の管理や温度・物理的指標の監視に使われています。

また、Teradyne（TER）などの高度なチップテストシステムにもアナログ部品が必要です。これらは、Nvidia（NVDA）などのAIチップとともにマザーボード上に配置され、電力供給を調整します。サーバーラックを超えて、インフィニオン・テクノロジーズ（XE:IFX）やテキサス・インスツルメンツのアナログチップは、データセンターの産業機械や冷却ソリューションにとって重要です。

データセンターの影響は、財務結果にも反映されています。テキサス・インスツルメンツは先月の第4四半期決算で、AI関連収益を初めて開示し、総売上44億ドルのうち4億5千万ドルをAI収益として報告しました。全体の割合は小さいものの、データセンターの売上は前年比50%増となっています。ビジネスの成長は「ハイパースケーラーの資本支出に追随する可能性が高い」とジェフリーズのブレイン・カーティスは1月のメモで述べています。

ただし、自動車セグメントの完全な回復が遅れていることは、アナログ半導体の大きな懸念材料であり、成長著しいデータセンタービジネスを覆い隠しています。全体的な売上高や事業の安定性も企業によって異なります。アリア氏のテキサス・インスツルメンツのニュートラル評価は、同社の全体的な売上成長が同業他社に比べて遅いことに由来します。

一方、アリア氏はマイクロチップ・テクノロジー（MCHP）を買い推奨に格上げしました。これは、グラフィックス処理ユニットと中央処理ユニット、ストレージを効率的に接続し情報伝達を行う高速データスイッチの強さに基づいています。マイクロチップの航空宇宙・防衛市場への露出も、消費者電子の景気循環の影響を受けにくいと付け加えました。

アリア氏とカーティスはともに、アナログ・デバイセズを大型キャップのトップアナログ銘柄としています。アナログ・デバイセズは今週初め、産業とデータセンター部門の好調によりウォール街の予想を上回る業績を示し、今後もこの傾向が続くと見ています。

アナログ・デバイセズのAI収益は、最新四半期で前年比50%増加し、年換算で20億ドルの水準に達しました。自動車や消費者セグメントの成長鈍化にもかかわらず、経営陣は今期の売上高を市場予想の上回る35億ドルと見込んでいます。決算後のメモで、カーティスは株の買い推奨を維持し、目標株価を300ドルから410ドルに引き上げました。

見逃せない：これらの見落とされた株は、AIチップブームに間接的に乗る方法です。

-クリスティン・ジー -ブリトニー・グエン

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2026年2月21日 08:00ET

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