自動レバレッジ縮小（Auto-deleveraging、ADL）は、極端な市場状況下で取引プラットフォームを保護するための重要なリスク管理システムです。この仕組みは、保険基金が大量の清算損失を吸収できなくなった場合に作動し、利益を出しているポジションや高いレバレッジをかけたポジションを、損失を抱えるポジションと自動的に相殺することで、市場全体のエコシステムを守ります。## 自動レバレッジ縮小の目的ADLは、市場のボラティリティが非常に高まった際にプラットフォームの安定性を維持するために存在します。大きな下落局面では、清算の連鎖によって損失が保険 reservesを超えることがあります。これを放置するとシステム全体が崩壊する恐れがあるため、ADLは、未実現利益や過度なレバレッジを持つトレーダーのポジションを戦略的に縮小し、全ての参加者を保護します。これにより、損失を比例配分しつつ、システムの崩壊を防ぎます。## 保険基金：プラットフォームの安全網保険基金は、トレーダーの証拠金を超える清算損失を吸収するための予備資金です。この基金は、通常、以下の3つの方法で補充されます：プラットフォームの拠出金、破産価格よりも良い価格で実行された清算から回収された余剰証拠金、そしてADLの清算による再配分です。この基金には、複数の取引ペアのリスクをまとめる共有プールと、特定のペアごとにリスクに応じて分離されたプールの2つの構造があります。リアルタイムの監視により、トレーダーは基金の状態を把握でき、多くのプラットフォームでは共有プールは毎日更新され、分離プールは毎分更新されます。この透明性により、ADL発動の可能性を理解しやすくなっています。## 自動レバレッジ縮小を引き起こす条件### 主なトリガー：ドローダウン閾値の超過ADLは、特定の取引ペアの8時間内のドローダウンが、設定された閾値（その期間中の保険基金のピーク残高に対する割合）に達した場合に作動します。**具体例：** 過去8時間で保険基金のピーク残高が20,000 USDCだったとします。閾値は30%、ストップ閾値は25%。現在、未決済のポジションの証拠金は1,000 USDC、損失は合計8,000 USDCです。 ドローダウンの計算： (8,000 - 1,000) ÷ 20,000 = 35%。 この値は30%の閾値を超えているため、直ちにADLが作動します。作動後、システムは残存損失が保険基金の最大容量に等しくなるポイント、すなわち破産価格を計算します。最も高いADLランクの利益を出しているトレーダーは、この破産価格で強制的にポジションを閉じられます。 上記の例では、損失8,000 USDCと許容範囲の6,000 USDC（20,000の30%）との差額2,000 USDCを、トレーダー全体で補填します。これにより、基金は30%のドローダウンに戻り、その後は損失が25%以下になるまで追加の縮小は行われません。### 二次トリガー：複数プールの枯渇個別の保険プールを持つ取引ペアでは、もう一つのトリガーがあります。それは、すべての独立したプールの合計残高がゼロまたはそれ以下になった場合です。このとき、プラットフォームは、健全なペアから残存する正の残高を、枯渇したペアの損失を補うために再配分します。合計残高が再びゼロを超えた時点で、ADLは停止します。## プラットフォームはどうやってADLの順位を決めるかADLが必要になった場合、順位付けシステムが実行順序を決定します。最も「レバレッジ利益」が高いトレーダーから縮小されます。この指標は、証拠金の構造によって異なります。**孤立証拠金（イソレーテッドマージン）の場合：** - 利益のあるポジション：レバレッジ利益 = (ポジションの損益率) × (ポジション証拠金率) - 損失のあるポジション：レバレッジ利益 = (ポジションの損益) ÷ (ポジション証拠金率)**クロスマージン／ポートフォリオマージンの場合：** - 利益のあるポジション：レバレッジ利益 = (ポジションの損益率) × (口座維持証拠金率) - 損失のあるポジション：レバレッジ利益 = (ポジションの損益率) ÷ (口座維持証拠金率)この計算は、証拠金に対して大きなリターンを生み出すトレーダーが、システムリスクを最も高めるため、優先的に縮小対象となることを示しています。### ADLの順位付けの実例6人のトレーダーが対立するポジションを持ち、保険基金が5,000コントラクトの縮小を必要とする場合を想定します。| トレーダー | 保有コントラクト数 | ADL順位 | リスクのパーセンテージ ||--------------|------------------|----------|---------------------|| トレーダーA | 5,500 | 6位（最上位） | 20% || トレーダーB | 2,500 | 5位 | 40% || トレーダーC | 2,000 | 4位 | 60% || トレーダーD | 3,000 | 3位 | 60% || トレーダーE | 2,000 | 2位 | 80% || トレーダーF | 5,000 | 1位（最低） | 100% |最も高い順位（A）が最初に縮小対象となり、システムはAの5,500コントラクトのうち5,000コントラクトを破産価格で強制的に閉じます。残るのは500コントラクトです。Aは証拠金を保持しつつ、ポジションは縮小され、次回のADL順位計算で順位が下がる可能性があります。もし10,000コントラクトの縮小が必要な場合、A、B、Cの順に順次強制閉鎖されることになります。## なぜADL順位は変動するのか順位は動的に変化します。これは、順位がポジションの損益率に依存しており、市場価格の変動によって常に変動するためです。ある時点で最も高い順位だったトレーダーも、未実現利益が消失すれば順位が下がることがあります。一方、損失が拡大すれば順位が上がることもあります（ただし、損失のあるポジションは、すべての利益のあるポジションが縮小された後に縮小対象となります）。## ADLリスクを軽減する実践的な戦略トレーダーは、以下の方法でADLリスクを低減できます。**レバレッジを即座に縮小する：** レバレッジ倍率を下げることで、レバレッジ利益比率が低下し、リアルタイムで順位が下がります。最も効果的な即時対策です。**利益の出ているポジションの一部をクローズ：** 高レバレッジの勝ちポジションの一部を閉じることで、縮小対象となる契約数を減らし、順位を下げることができます。**全ポジションを閉じる：** 部分的な対策では不十分な場合、全てのポジションを閉じることで、ADLリスクを完全に排除できます。ただし、追加の利益獲得の機会は失われます。**ポジションの分散：** 複数の小さなポジションに資金を分散させることで、単一の巨大ポジションに比べて順位のパーセンテージを下げることが可能です。自動レバレッジ縮小の仕組みを理解することで、このシステムを不安の源ではなく、管理可能なリスク要因として捉えられるようになります。ADLの発動条件、順位の決定方法、そしてリスク軽減のための行動を把握することで、市場の激しい変動時にも資本を守る手段を得ることができるのです。
オートデレバーディングの仕組みを理解する：ADLが取引プラットフォームを保護する方法
自動レバレッジ縮小（Auto-deleveraging、ADL）は、極端な市場状況下で取引プラットフォームを保護するための重要なリスク管理システムです。この仕組みは、保険基金が大量の清算損失を吸収できなくなった場合に作動し、利益を出しているポジションや高いレバレッジをかけたポジションを、損失を抱えるポジションと自動的に相殺することで、市場全体のエコシステムを守ります。
自動レバレッジ縮小の目的
ADLは、市場のボラティリティが非常に高まった際にプラットフォームの安定性を維持するために存在します。大きな下落局面では、清算の連鎖によって損失が保険 reservesを超えることがあります。これを放置するとシステム全体が崩壊する恐れがあるため、ADLは、未実現利益や過度なレバレッジを持つトレーダーのポジションを戦略的に縮小し、全ての参加者を保護します。これにより、損失を比例配分しつつ、システムの崩壊を防ぎます。
保険基金：プラットフォームの安全網
保険基金は、トレーダーの証拠金を超える清算損失を吸収するための予備資金です。この基金は、通常、以下の3つの方法で補充されます：プラットフォームの拠出金、破産価格よりも良い価格で実行された清算から回収された余剰証拠金、そしてADLの清算による再配分です。
この基金には、複数の取引ペアのリスクをまとめる共有プールと、特定のペアごとにリスクに応じて分離されたプールの2つの構造があります。リアルタイムの監視により、トレーダーは基金の状態を把握でき、多くのプラットフォームでは共有プールは毎日更新され、分離プールは毎分更新されます。この透明性により、ADL発動の可能性を理解しやすくなっています。
自動レバレッジ縮小を引き起こす条件
主なトリガー：ドローダウン閾値の超過
ADLは、特定の取引ペアの8時間内のドローダウンが、設定された閾値（その期間中の保険基金のピーク残高に対する割合）に達した場合に作動します。
具体例：
過去8時間で保険基金のピーク残高が20,000 USDCだったとします。閾値は30%、ストップ閾値は25%。現在、未決済のポジションの証拠金は1,000 USDC、損失は合計8,000 USDCです。
ドローダウンの計算： (8,000 - 1,000) ÷ 20,000 = 35%。
この値は30%の閾値を超えているため、直ちにADLが作動します。
作動後、システムは残存損失が保険基金の最大容量に等しくなるポイント、すなわち破産価格を計算します。最も高いADLランクの利益を出しているトレーダーは、この破産価格で強制的にポジションを閉じられます。
上記の例では、損失8,000 USDCと許容範囲の6,000 USDC（20,000の30%）との差額2,000 USDCを、トレーダー全体で補填します。これにより、基金は30%のドローダウンに戻り、その後は損失が25%以下になるまで追加の縮小は行われません。
二次トリガー：複数プールの枯渇
個別の保険プールを持つ取引ペアでは、もう一つのトリガーがあります。それは、すべての独立したプールの合計残高がゼロまたはそれ以下になった場合です。このとき、プラットフォームは、健全なペアから残存する正の残高を、枯渇したペアの損失を補うために再配分します。合計残高が再びゼロを超えた時点で、ADLは停止します。
プラットフォームはどうやってADLの順位を決めるか
ADLが必要になった場合、順位付けシステムが実行順序を決定します。最も「レバレッジ利益」が高いトレーダーから縮小されます。この指標は、証拠金の構造によって異なります。
孤立証拠金（イソレーテッドマージン）の場合：
クロスマージン／ポートフォリオマージンの場合：
この計算は、証拠金に対して大きなリターンを生み出すトレーダーが、システムリスクを最も高めるため、優先的に縮小対象となることを示しています。
ADLの順位付けの実例
6人のトレーダーが対立するポジションを持ち、保険基金が5,000コントラクトの縮小を必要とする場合を想定します。
最も高い順位（A）が最初に縮小対象となり、システムはAの5,500コントラクトのうち5,000コントラクトを破産価格で強制的に閉じます。残るのは500コントラクトです。Aは証拠金を保持しつつ、ポジションは縮小され、次回のADL順位計算で順位が下がる可能性があります。
もし10,000コントラクトの縮小が必要な場合、A、B、Cの順に順次強制閉鎖されることになります。
なぜADL順位は変動するのか
順位は動的に変化します。これは、順位がポジションの損益率に依存しており、市場価格の変動によって常に変動するためです。ある時点で最も高い順位だったトレーダーも、未実現利益が消失すれば順位が下がることがあります。一方、損失が拡大すれば順位が上がることもあります（ただし、損失のあるポジションは、すべての利益のあるポジションが縮小された後に縮小対象となります）。
ADLリスクを軽減する実践的な戦略
トレーダーは、以下の方法でADLリスクを低減できます。
レバレッジを即座に縮小する：
レバレッジ倍率を下げることで、レバレッジ利益比率が低下し、リアルタイムで順位が下がります。最も効果的な即時対策です。
利益の出ているポジションの一部をクローズ：
高レバレッジの勝ちポジションの一部を閉じることで、縮小対象となる契約数を減らし、順位を下げることができます。
全ポジションを閉じる：
部分的な対策では不十分な場合、全てのポジションを閉じることで、ADLリスクを完全に排除できます。ただし、追加の利益獲得の機会は失われます。
ポジションの分散：
複数の小さなポジションに資金を分散させることで、単一の巨大ポジションに比べて順位のパーセンテージを下げることが可能です。
自動レバレッジ縮小の仕組みを理解することで、このシステムを不安の源ではなく、管理可能なリスク要因として捉えられるようになります。ADLの発動条件、順位の決定方法、そしてリスク軽減のための行動を把握することで、市場の激しい変動時にも資本を守る手段を得ることができるのです。