文/智和島グループ創始者 胡華成2026年の新年、A株は連続陽線で好調なスタートを切り、市場のセンチメントは引き続き回復している。しかし、私と智和島および投融湾の外部チームは、密集した訪問を通じて12の主要投資機関と32の資金調達予定企業と深く対話した結果、氷と火の二重の現実を目の当たりにした。一方には、多くの創業者が奔走し、口を摩り減らしながらも、億単位の売上を手にしていても資金調達に苦しむ姿がある。もう一方には、少数の企業が機関投資家の門を突破し、評価額を高め、多くのトップ機関がシェアを争う状況だ。多くの創業者が私に尋ねる：「市場にはお金があるのに、なぜ私には投資してくれないのか？」答えは非常にシンプルだ：2026年、資本の資金の流れは変わり、人も変わった。市場の根底にある論理は完全に再構築された。第一、増量資金の基本的な土台が一新された。2025年第3四半期末時点で、保険資金が二次市場の株式を直接保有する規模は3.62兆元に達し、アクティブな偏股公募投資信託の保有規模を正式に超えた。これは、2026年の資本市場最大の「金主」が、短期的なランキングを追う公募投信ではなく、長期資金を握り絶対リターンを追求する保険資金に変わったことを意味する。第二、投資のゲームルールが根本的に変わった。証監会の最新規則は、社会保険基金、保険資金、銀行の理財子会社を「戦略的投資者」カテゴリーに正式に組み入れ、最低保有比率を5%に設定した。このルールは、資本の「短期投機者」の遊び方を直接終焉させるものであり、今後の主流投資家は、企業ガバナンスに深く関与し、長期保有を行う「忍耐資本」でなければならない。第三、企業価値の測定基準が根底から変わった。市場は過去3年間の「評価修復」局面から、完全に「収益駆動」の新段階へと向かっている。全体的な上昇時代は終わり、真の実績と持続的成長能力を持つ「コア資産2.0」だけが、資本から長期的なプレミアムを得られる。大規模な資金供給の時代は終わり、精密な滴灌の時代が正式に始まった。投資家は「評価差益を稼ぐ財務投資家」から、「企業成長の資金を稼ぐ戦略的パートナー」へと全面的にシフトしている。もしあなたが「ストーリーを語る、大きな夢を描く、評価額を見積もる」旧論理にとどまっているなら、短期的に億単位の利益を出していても、主流資本の門は閉ざされる可能性が高い。本記事では、2026年2月の最新市場動向、一線機関の投資戦略とともに、すべての創業者に伝えたい：2026年、どのような企業が投資家に「本物の会社」として選ばれるのか？この文章を理解すれば、資本の新しい美意識を読み解くだけでなく、資本に追われて投資される核心のパスワードも見つかる。第一部----2026年投資家の「審美基準」——三つの根底にある論理-------------------------具体的な業界方向を列挙する前に、すべての創業者はまず資本の「嗜好の移行」を理解しなければならない。2026年に資本に狂乱される「本物の会社」は、例外なく以下の三つの根底の核心基準を満たしている。これは資金調達の入門券であり、企業の長期的な発展を支える要石でもある。### 1、「ストーリー」から「実現」へ：AIは「儲かる」必要がある過去2年間、AIの道は「大モデル熱」から「応用不足」への極端な逆転を経験した。多くの企業は「GPTに対比したストーリー」で資金調達を得たが、商業モデルが通らず、最終的には技術投資の底なし沼に倒れた。2026年、資本のAI評価基準は完全に逆転した。星石投資の副総経理喻宗亮は明言する：「良いAI応用がなければ、投資は投入だけでリターンがなく、産業の脆弱性は非常に高まる。」智和島の2026年年初の機関調査データによると、トップ機関の89%が「AI商業化の実現能力」を投資決定の第一優先と位置付けており、この比率は2025年比で42ポイント上昇している。投資家はもはや壮大な技術の青写真を信じず、「投入—回収—再投入」のビジネスの閉ループだけを信じる。あなたのAI技術がいくら先進的でパラメータが高くても、顧客のコスト削減や収益創出に実質的に寄与し、正のキャッシュフローを生まなければ、永遠に実験室の展示品に過ぎず、主流資本の一銭も得られない。### 2、「内巻き」から「質勝ち」へ：無駄な資金投入をやめて、自由なキャッシュフローを追求新エネルギー、消費、ハードテクノロジーを問わず、2026年の業界のキーワードは「反内巻き」だ。過去10年、中国の多くの業界は「資金を燃やして規模拡大、低価格で市場を奪う」悪性の内巻きに陥り、最終的に全産業の利益が薄まり、トップ企業でさえ価格決定権を持てず、サイクル耐性も持てなくなった。2026年、資本は「規模至上主義」から完全に離れ、業界の再編の中で生き残り、価格決定権を持つ「質勝ち者」に集中投資している。例えば、新エネルギーの生産能力の整理や消費業界の格局最適化において、資本は補助金や低価格、資金燃焼による成長を維持してきた企業から撤退し、技術革新が速く、コスト管理に優れ、毛利率が安定しているリーディング企業にシフトしている。創業者にとって、2026年は「市場占有率」や「GMV（総取引額）」を語るのはやめ、自由キャッシュフロー、純利益率、価格決定権こそが投資家が本当に関心を持つ指標だ。サイクルを超えて持続的に稼ぐ企業こそが真の勝者であり、資金を燃やして延命する「業界の二番手」ではない。### 3、「財務」から「ガバナンス」へ：資本はテーブルに上がり、発言権を持つ証監会の戦略投資者新規規則の施行により、最低保有比率5%の規定は、資本と企業の関係性を根底から変えた。過去には、財務投資家は「手を出さない経営者」として、株式価値の増加だけを狙っていたが、2026年、保険資金や社会保険基金のような長期資本は、取締役会の席、企業ガバナンスの発言権、深く関与した意思決定を求めている。私たちの支援の中で、多くの創業者は旧思考にとどまっていることに気づく。投資家を「資金提供だけのATM」とみなし、企業ガバナンスを開放せず、財務制度を整備せず、家族経営や一言決裁を続ける。しかし、握る資産規模が10兆円を超える保険資金は、良い業界を逃しても、ガバナンスが乱れ、財務が不透明な企業には投資しない。2026年、長期資本の目に留まる企業は、ガバナンスが明確で、財務が透明で、資本の関与を受け入れる意志のある企業だ。資本はあなたのコントロール権を奪うために来るのではなく、長期的な価値創造のために共に歩むためにやってくる。あなたが投資家を取締役会から締め出し続けるなら、たとえ業界が良くても、長期資本のコア銘柄リストには絶対に入らない。第二部----投資家が最も投資したい「本物の会社」10のイメージ--------------------淡水泉、榕樹投資、星石投資など一線の私募ファンドの2026年投資戦略、泰康、平安などトップの保険資金の最新の買い向かい動向を踏まえ、すべての創業者に向けて、資本が心惹かれる「本物の会社」の10タイプを描いた。この10の方向性は、2026年の資金調達の黄金ルートであり、あなたの企業がこれらのいずれかに該当すれば、資本に追われて投資されるチャンスがある。### 1.「キラーアプリ」を持つAI企業（モデルだけでなくシナリオも）2026年、AIの最大の不安は、「巨額の資本支出に対して、リターンはどこに？」だ。大モデルの軍拡競争は収束し、商業モデルが通る垂直シナリオの応用だけが資本の狂乱を引き起こす。真の会社像：API販売だけで微収を稼ぐ汎用モデル企業ではなく、金融、医療、法律、工業などの垂直業界に深く入り込み、AI技術でコストを大幅に削減し、付加収益を創出し、課金の閉ループを実現するSaaS企業。2026年初頭に資本の熱狂を浴びた智谱、MINIMAXの核心は、技術の先進性ではなく、政務や金融などの領域で再現可能な落地シナリオを見つけ、収益と利益の高速循環を実現している点にある。私たちが接触した法律AIの垂直企業は、国内3000以上の法律事務所に知能化案件処理やコンプライアンス審査システムを提供し、課金率30%以上、顧客の継続率92%、2025年純利益は5000万元超、2026年初には紅杉中国と泰康資産の共同投資を獲得し、前回比で評価額が倍増した。これが2026年AI道の核心論理：応用の突破だけが、研究開発を支え、良性の商業循環を生む。### 2.「自主計算力基盤」を持つハードテクノロジー企業米中の科技競争は深みにはまり、中国の強みは電力と製造能力、米国の強みは計算力と存力だ。自主制御の国家戦略の下、計算基盤の「詰まり」部分は長期的な資本の恩恵を受ける。真の会社像：国内の先端製造ラインの増産に伴い、国内技術の空白を埋め、サプライチェーンの「詰まり」問題を解決する半導体装置、先端封装、高端チップ、計算ネットワーク基盤などの分野が確実に爆発的に成長する。榕樹投資の2026年戦略では、この道を「AI時代の新五花」として最上位に位置付けている。2026年初頭、トップの保険資金はすでに積極的に布局を進めている。泰康人寿、平安人寿は、壁仞科技など国内トップ半導体企業の基礎投資に巨額を投入し、単一投資額は数億元に達している。創業者にとって、この道の核心は「ストーリー」ではなく、「実現」だ。量産可能な製品を持ち、トップ企業のサプライチェーンに入り、実際の受注と収益を持つことこそ、資本の支払いの核心だ。### 3.「iPhone時代」を迎えるロボット企業AIとハードウェアの深い融合により、具身知能ロボットは2026年に商業化の「iPhone時代」を迎え、資本市場で最も爆発的な道となった。真の会社像：単なる簡単な動作のロボットアーム企業ではなく、具身知能技術を融合し、新エネルギー車の生産ライン、物流仕分け、3C製造、商業サービスなどの分野で規模化・商業化を実現している企業。彼らの核心価値は、製造業の労働力不足の痛点を本当に解決し、生産効率と精度を大きく向上させ、顧客の支払いサイクルを正の循環にしている点にある。2026年初頭の資本市場のシグナルは非常に明確：複数の具身知能のリーディング企業がA株や香港株のIPOを推進し、機関投資家の事前ロックイン競争は白熱している。私たちが支援する自動車生産ライン向けのスマートロボット企業は、BYDやTeslaなどのトップ車企に溶接・組立のスマートソリューションを提供し、2025年の売上は10億元超、純利益は2億元超に達している。現在、科創板申請中で、20以上の機関が戦略投資の意向を示している。これが2026年ロボット道の核心：実験室のデモではなく、工場の実装を見ることだ。### 4.「グローバル価格設定」を目指す中国製造（コア資産2.0）過去10年、A株の「コア資産」は内需と都市化の恩恵に依存してきたが、2026年、新たな「コア資産2.0」は、技術革新とグローバル化能力により、世界市場の価格決定権を握る。真の会社像：国内の低価格委託生産に頼らず、高付加価値製品を世界に販売し、海外で現地工場、現地サービス、現地ブランド運営を実現する中国製造企業。特に機械装備、電気設備、自動車部品などの分野で、グローバル競争力と価格決定権を持つリーディング企業は、保険資金や長期資金の重点銘柄となっている。最も典型的な例は、グローバル電力網の更新による恩恵だ。現在、世界の再生可能エネルギー転換が加速し、電力網のアップグレード需要が高まる中、高端変圧器やスイッチング装置などのコア製品の生産能力は中国のトップ企業に集中し、技術壁は高く、拡張は制限され、価格は持続的に上昇している。海外売上比率60%以上の電力設備リーディング企業は、2025年第4四半期以降、保険資金による連続買い増しが続き、評価額も回復基調にある。2026年、中国製造で世界市場の利益を得られる企業こそ、真のコア資産だ。### 5.「サイクルを超える」新エネルギーの質勝ち企業新エネルギー産業は、無秩序な拡大と野蛮な内巻きの時代を完全に脱し、「質勝ち」の新段階に入った。2026年、新エネルギーは単なる投機対象ではなく、AI時代・電気化時代のエネルギー基盤として、格局の最適化後の長期的恩恵を享受している。真の会社像：太陽光発電、蓄電、動力電池などの分野で、技術革新の速度が速く、コスト管理に優れ、コア技術の壁を持つ業界リーディング企業。固体電池、ペロブスカイト、水素エネルギーなどの細分野では、産業化のペースが加速し、技術突破とトップ企業の定点受注を実現した企業は、資本の集中投資を受ける。2026年初頭、多くの固体電池企業が新たな資金調達を完了し、その中の一社は中試線の量産に成功し、エネルギー密度は400Wh/kgを突破、3つのトップ車企から定点受注を獲得し、調達規模は15億元に達し、前回比で80%以上の評価額増加を見せている。新エネルギー道の創業者にとって、2026年は「生産能力」の話はやめ、資本はあなたの技術壁、コスト優位性、受注の確実性だけを見ている。産業の再編の中で生き残る「質勝ち者」だけが、長期的な資本の支援を得られる。### 6.「AI +革新医薬」の価値再評価長年の産業調整を経て、国内の革新医薬企業の研究開発力は世界トップクラスに入りつつある。業界は「模倣と創出」の融合から、「世界初創」の全面的な転換期にある。AI技術の全面的な支援により、革新医薬の研究開発はコスト削減とスピードアップの転換点を迎え、全体の評価が見直されつつある。真の会社像：世界をリードする重厚な研究パイプラインを持ち、海外ライセンスアウト能力に優れ、商業化の正の循環を実現している革新医薬企業。また、AIを用いて標的発見、臨床試験設計、化合物スクリーニングの全工程を効率化し、研究開発周期を短縮しコストを削減しているバイオテック企業も、資本の重点投資対象となっている。2026年初頭、瑞博生物など複数の革新医薬企業が保険資金の基盤投資を受けており、長期資本の評価が本土革新医薬の長期価値を認め始めている。あるヘッドの医薬業界アナリストは語る：「AIは革新医薬の研究開発周期を30%以上短縮し、コストも40%削減した。本当に研究開発力と商業化能力のある企業は、すでに評価額が底値に近づいており、今こそ最良の投資タイミングだ。」### 7.「稀少なキャッシュフロー」を持つ消費リーディング企業2026年、国内消費市場は全体的に安定したが、業界の格差は極まっている。資本は「燃やして流量を増やす」新消費のストーリーにはもう投資しない。持続的な「造血能力」を持つ消費リーディング企業だけが選ばれる。真の会社像：強いブランドの価格決定権を持ち、チャネルがコントロールでき、キャッシュの回転効率が高く、純利益が安定的に増加している企業。2026年初頭に香港株に上場した「量販スナック第一株」の鳴鳴は、初日で69%高騰し、テンセント、タマシイ、泰康人寿などのトップ機関が狂ったように買い漁った。その核心は、伝統的なスナック小売業を極限まで効率化し、売上と利益の両面で高成長を実現した点にある。また、ペットフード、調理済み食品、ヘルスケアなどの新興細分市場も、保険資金の調査対象となっている。千味央厨などの調理済み食品リーディングは、2025年第4四半期以降、数百回の機関調査を受けており、その中で保険資金の比率は40%以上に達している。消費分野の創業者にとって、2026年の核心論理は非常にシンプル：伝統産業を新たな効率に変え、流量ビジネスをキャッシュフロービジネスに変えること。そうすれば、資本は自然と追いかけてくる。### 8.「反内巻き」政策の恩恵を受けるサイクルリーディング企業2026年、中央・地方政府は、産能管理、環境規制、業界規範など多角的な手段で、伝統産業の「反内巻き」を促進している。これは、供給側にとって前例のない長期的な追い風だ。真の会社像：化学、有色金属、建材などの伝統的サイクル分野で、エネルギー消費水準が高く、技術力が突出し、環境規制をクリアしている企業は、供給側の最適化とグローバル秩序の再構築の恩恵を受ける。2026年初頭、国際銅価格は史上最高値を更新し、金価格は4700ドル/オンスを突破。大宗商品全体のマクロ論理が強化され、これらのリーディング企業の業績も持続的に支えられる。国内の銅加工や高端化学のリーディング企業は、2025年第4四半期以降、純利益が50%以上増加し、業界の集中度も高まっている。社会保険基金や保険資金は、複数の四半期にわたり連続して買い増しを行っている。サイクル分野の創業者にとって、2026年の核心は、産能側の最適化の恩恵を掴み、サイクルの波を超え、長期的な価格決定権を持つリーディング企業になることだ。これこそが、資本が長期的に保有したいと願う本当のターゲットだ。### 9.低空経済の「先行者」2026年、低空経済は政策と資本の両輪で爆発的に進展し、有人飛行器から産業用無人機まで、商業化のスピードが一気に加速している。これは資本市場で最も注目される新興ルートの一つだ。真の会社像：民航局の適航認証を取得し、明確な商業化シナリオを持つ飛行器の研究・運用企業。2026年初頭、沃飛長空は10億元近い新たな資金調達を完了し、中信建投がリードした。国内eVTOL（電動垂直離着陸機）産業の資金調達史上最高記録だ。同時に、国家レベルでも無人機保険制度の構築を推進し、産業の規模拡大に向けた制度的障壁を取り除いている。私たちが接触した多くの低空経済企業は、2026年に大量の機関投資の意向を受けている。最も注目されるのは、適航証を取得し、具体的な協力注文と明確な商業化スケジュールを持つ企業だ。この道の創業者にとって、適航証は資金調達の「パス」、商業化は評価額の「基盤石」だ。### 10.高配当とガバナンス改善の「バリュー株」保険資金や社会保険基金などの長期資本が資本市場の主導権を握る中、彼らの絶対的な安定性と確実性への要求は、「高配当バリュー株」の再評価を促し、長期資金の最優先銘柄となっている。真の会社像：評価額が歴史的に低く、キャッシュフローが安定し、収益の持続性が高く、配当性向を継続的に引き上げ、株式買い戻しを積極的に行う企業。特に、ガバナンスの改善や配当率の向上を継続している国有企業は、保険資金の買い増し対象の中心だ。2025年第4四半期以降、保険資金は上海空港に出資し、江蘇銀行や中信銀行などの上場銀行も調査を重ねている。彼らの関心は、企業の配当政策と長期的な収益安定性にある。配当性向が30%から50%以上に引き上げられた国企リーディングは、2026年初から株価が市場平均を大きく上回る上昇を見せており、保険資金の買い増し規模も百億元超に達している。こうした企業にとって、安定した配当とリターンこそが、長期資本を惹きつける核心のパスワードだ。第三部----2026年資金調達の避坑ガイド——「忍耐資本」を正しく迎える姿勢------------------------------もしあなたの企業が上述の10タイプの「本物の会社」に該当しているなら、おめでとう。すでに2026年の資本の狩猟範囲に入っている。しかし、実際に資金を獲得し、長期的に適した資金を得るためには、資金調達の落とし穴を避け、「忍耐資本」を正しく迎える三つのポイントを押さえる必要がある。### 1、取締役会を開き、「戦略的パートナー」を迎え入れる2026年、創業者は「投資家をお金を出すATM」と考える旧思考を徹底的に捨て去る必要がある。証監会の新規規則により、戦略的投資者は5%以上の株式を保有しなければならず、彼らが求めるのは短期的な株式価値の増加ではなく、深く企業ガバナンスに関与し、長期的な成長を伴走する権利だ。多くの創業者は心配する：「取締役会を開くと、コントロールを失うのでは？」「投資家に経営に干渉されるのでは？」しかし、私たちの多くの事例は証明している。優れた戦略投資家は、コントロールを奪いに来るのではなく、あなたに「力」を与えるために来る。智和島の投融湾外脑チームが支援した半導体企業は、資金調達の過程で泰康資産に取締役席を提供し、長期資金だけでなく、保険産業チェーンの多くの顧客リソースもつなぎ、2025年には売上を2.3倍に伸ばした。2026年、真に優れた創業者は、胸を開いて取締役会を受け入れ、戦略的投資家の参画を歓迎すべきだ。彼らがもたらすのは、資金だけではなく、産業チェーンのリソース、ガバナンス能力、リスク管理体系など、資金以上の価値だ。### 2、「収益」で語る、PPTの「流量」論を捨てる2026年、資本市場の評価体系は全面的に調整されている。復勝資産の2026年投資戦略は明言する：「市場は企業の実績を通じて、全面的に評価を調整する。実績のない評価バブルは必ず破裂する。」過去、多くの創業者は資金調達用のPPTの最初のページに「万億元規模の業界」と書き、壮大なストーリーや夢を語るだけで、収益には触れなかった。しかし、2026年、そんなPPTを持って投資家に会いに行けば、ほぼ確実に門前払いされる。多くの創業者は、半時間の業界展望を語った後、純利益を尋ねられると、大赤字、キャッシュフローもマイナスのまま、コミュニケーションは終了している。2026年、投資家と会うときは、最初のページにあなたの粗利益率、純利益増加率、自由キャッシュフローの状況をはっきり示すこと。黒字化、キャッシュフローの正の状態が、資金調達の入門券だ。実績を語ることに徹し、PPTの「流量」論を捨て、真の実績を示すことが、最も高い資金調達のコツだ。### 3、「险資の審美」を理解し、真の長期資金にマッチさせる2026年、险資はすでに資本市場最大の価格決定者であり、最大の増量資金源だ。最大の金主が変わった今、創業者は心を沈めて险資の投資審美を研究し、長期資金に適した資金調達プランを作る必要がある。過去のto VCのロジックを持ち出して長期資金とつなぐのは間違いだ。险資の核心要求は、絶対リターン、低ボラティリティ、高い確実性だ。短期の高評価や一時的な爆発を追わず、長期的に安定し、持続可能なリターンを求めている。だから、险資とコミュニケーションをとるときは、「一年で何倍になる」ではなく、「ビジネスモデルは安定しているか」「業績の持続性はあるか」「配当や買い戻しの計画は明確か」「リスク管理は整っているか」を伝えるべきだ。2026年、長期資金を獲得したいなら、まず金主の審美を理解し、それに合った資金調達案を作ること。PPT一枚で全機関を渡り歩くのではなく、相手の価値観に合わせて提案を練ることが重要だ。結語--2026年、資本市場は決して資金不足ではない。真に長期投資に値する「本物の会社」が不足しているだけだ。「本物の会社」とは何か？それは、ストーリーや概念を積み上げた泡ではなく、技術が真実、業績が真実、ガバナンスが真実、キャッシュフローが真実の企業だ。短期の爆発を追わず、長期的な価値創造に集中し、資本のゲームに夢中にならず、産業に深く根ざし、顧客や社会に真の価値をもたらす企業だ。大規模な資金供給の時代は終わり、投機の時代も淘汰される。正攻法で事業に取り組む創業者だけが、最良の時代を迎えるだろう。資本が「短期の利益追求者」から「長距離を共に走る戦略的パートナー」へと変わるとき、あなたは気づくだろう。長期的な価値を創造できる企業だけが、サイクルを超えて繁栄できるのだと。耐える資本だけが、長期の成長にふさわしい。すべての初心を貫き、価値創造に誠実な創業者が、2026年に資本と出会い、より遠い山海へと共に走り続けられることを願う。
2026年投資家が争う「本物の会社」：この10のポイントを理解して、資本があなたを追いかけて投資する
文/智和島グループ創始者 胡華成
2026年の新年、A株は連続陽線で好調なスタートを切り、市場のセンチメントは引き続き回復している。しかし、私と智和島および投融湾の外部チームは、密集した訪問を通じて12の主要投資機関と32の資金調達予定企業と深く対話した結果、氷と火の二重の現実を目の当たりにした。一方には、多くの創業者が奔走し、口を摩り減らしながらも、億単位の売上を手にしていても資金調達に苦しむ姿がある。もう一方には、少数の企業が機関投資家の門を突破し、評価額を高め、多くのトップ機関がシェアを争う状況だ。
多くの創業者が私に尋ねる：「市場にはお金があるのに、なぜ私には投資してくれないのか？」
答えは非常にシンプルだ：2026年、資本の資金の流れは変わり、人も変わった。市場の根底にある論理は完全に再構築された。
第一、増量資金の基本的な土台が一新された。2025年第3四半期末時点で、保険資金が二次市場の株式を直接保有する規模は3.62兆元に達し、アクティブな偏股公募投資信託の保有規模を正式に超えた。これは、2026年の資本市場最大の「金主」が、短期的なランキングを追う公募投信ではなく、長期資金を握り絶対リターンを追求する保険資金に変わったことを意味する。
第二、投資のゲームルールが根本的に変わった。証監会の最新規則は、社会保険基金、保険資金、銀行の理財子会社を「戦略的投資者」カテゴリーに正式に組み入れ、最低保有比率を5%に設定した。このルールは、資本の「短期投機者」の遊び方を直接終焉させるものであり、今後の主流投資家は、企業ガバナンスに深く関与し、長期保有を行う「忍耐資本」でなければならない。
第三、企業価値の測定基準が根底から変わった。市場は過去3年間の「評価修復」局面から、完全に「収益駆動」の新段階へと向かっている。全体的な上昇時代は終わり、真の実績と持続的成長能力を持つ「コア資産2.0」だけが、資本から長期的なプレミアムを得られる。
大規模な資金供給の時代は終わり、精密な滴灌の時代が正式に始まった。投資家は「評価差益を稼ぐ財務投資家」から、「企業成長の資金を稼ぐ戦略的パートナー」へと全面的にシフトしている。もしあなたが「ストーリーを語る、大きな夢を描く、評価額を見積もる」旧論理にとどまっているなら、短期的に億単位の利益を出していても、主流資本の門は閉ざされる可能性が高い。
本記事では、2026年2月の最新市場動向、一線機関の投資戦略とともに、すべての創業者に伝えたい：2026年、どのような企業が投資家に「本物の会社」として選ばれるのか？この文章を理解すれば、資本の新しい美意識を読み解くだけでなく、資本に追われて投資される核心のパスワードも見つかる。
第一部
2026年投資家の「審美基準」——三つの根底にある論理
具体的な業界方向を列挙する前に、すべての創業者はまず資本の「嗜好の移行」を理解しなければならない。2026年に資本に狂乱される「本物の会社」は、例外なく以下の三つの根底の核心基準を満たしている。これは資金調達の入門券であり、企業の長期的な発展を支える要石でもある。
1、「ストーリー」から「実現」へ：AIは「儲かる」必要がある
過去2年間、AIの道は「大モデル熱」から「応用不足」への極端な逆転を経験した。多くの企業は「GPTに対比したストーリー」で資金調達を得たが、商業モデルが通らず、最終的には技術投資の底なし沼に倒れた。
2026年、資本のAI評価基準は完全に逆転した。星石投資の副総経理喻宗亮は明言する：「良いAI応用がなければ、投資は投入だけでリターンがなく、産業の脆弱性は非常に高まる。」智和島の2026年年初の機関調査データによると、トップ機関の89%が「AI商業化の実現能力」を投資決定の第一優先と位置付けており、この比率は2025年比で42ポイント上昇している。
投資家はもはや壮大な技術の青写真を信じず、「投入—回収—再投入」のビジネスの閉ループだけを信じる。あなたのAI技術がいくら先進的でパラメータが高くても、顧客のコスト削減や収益創出に実質的に寄与し、正のキャッシュフローを生まなければ、永遠に実験室の展示品に過ぎず、主流資本の一銭も得られない。
2、「内巻き」から「質勝ち」へ：無駄な資金投入をやめて、自由なキャッシュフローを追求
新エネルギー、消費、ハードテクノロジーを問わず、2026年の業界のキーワードは「反内巻き」だ。過去10年、中国の多くの業界は「資金を燃やして規模拡大、低価格で市場を奪う」悪性の内巻きに陥り、最終的に全産業の利益が薄まり、トップ企業でさえ価格決定権を持てず、サイクル耐性も持てなくなった。
2026年、資本は「規模至上主義」から完全に離れ、業界の再編の中で生き残り、価格決定権を持つ「質勝ち者」に集中投資している。例えば、新エネルギーの生産能力の整理や消費業界の格局最適化において、資本は補助金や低価格、資金燃焼による成長を維持してきた企業から撤退し、技術革新が速く、コスト管理に優れ、毛利率が安定しているリーディング企業にシフトしている。
創業者にとって、2026年は「市場占有率」や「GMV（総取引額）」を語るのはやめ、自由キャッシュフロー、純利益率、価格決定権こそが投資家が本当に関心を持つ指標だ。サイクルを超えて持続的に稼ぐ企業こそが真の勝者であり、資金を燃やして延命する「業界の二番手」ではない。
3、「財務」から「ガバナンス」へ：資本はテーブルに上がり、発言権を持つ
証監会の戦略投資者新規規則の施行により、最低保有比率5%の規定は、資本と企業の関係性を根底から変えた。過去には、財務投資家は「手を出さない経営者」として、株式価値の増加だけを狙っていたが、2026年、保険資金や社会保険基金のような長期資本は、取締役会の席、企業ガバナンスの発言権、深く関与した意思決定を求めている。
私たちの支援の中で、多くの創業者は旧思考にとどまっていることに気づく。投資家を「資金提供だけのATM」とみなし、企業ガバナンスを開放せず、財務制度を整備せず、家族経営や一言決裁を続ける。しかし、握る資産規模が10兆円を超える保険資金は、良い業界を逃しても、ガバナンスが乱れ、財務が不透明な企業には投資しない。
2026年、長期資本の目に留まる企業は、ガバナンスが明確で、財務が透明で、資本の関与を受け入れる意志のある企業だ。資本はあなたのコントロール権を奪うために来るのではなく、長期的な価値創造のために共に歩むためにやってくる。あなたが投資家を取締役会から締め出し続けるなら、たとえ業界が良くても、長期資本のコア銘柄リストには絶対に入らない。
第二部
投資家が最も投資したい「本物の会社」10のイメージ
淡水泉、榕樹投資、星石投資など一線の私募ファンドの2026年投資戦略、泰康、平安などトップの保険資金の最新の買い向かい動向を踏まえ、すべての創業者に向けて、資本が心惹かれる「本物の会社」の10タイプを描いた。この10の方向性は、2026年の資金調達の黄金ルートであり、あなたの企業がこれらのいずれかに該当すれば、資本に追われて投資されるチャンスがある。
1.「キラーアプリ」を持つAI企業（モデルだけでなくシナリオも）
2026年、AIの最大の不安は、「巨額の資本支出に対して、リターンはどこに？」だ。大モデルの軍拡競争は収束し、商業モデルが通る垂直シナリオの応用だけが資本の狂乱を引き起こす。
真の会社像：API販売だけで微収を稼ぐ汎用モデル企業ではなく、金融、医療、法律、工業などの垂直業界に深く入り込み、AI技術でコストを大幅に削減し、付加収益を創出し、課金の閉ループを実現するSaaS企業。2026年初頭に資本の熱狂を浴びた智谱、MINIMAXの核心は、技術の先進性ではなく、政務や金融などの領域で再現可能な落地シナリオを見つけ、収益と利益の高速循環を実現している点にある。
私たちが接触した法律AIの垂直企業は、国内3000以上の法律事務所に知能化案件処理やコンプライアンス審査システムを提供し、課金率30%以上、顧客の継続率92%、2025年純利益は5000万元超、2026年初には紅杉中国と泰康資産の共同投資を獲得し、前回比で評価額が倍増した。これが2026年AI道の核心論理：応用の突破だけが、研究開発を支え、良性の商業循環を生む。
2.「自主計算力基盤」を持つハードテクノロジー企業
米中の科技競争は深みにはまり、中国の強みは電力と製造能力、米国の強みは計算力と存力だ。自主制御の国家戦略の下、計算基盤の「詰まり」部分は長期的な資本の恩恵を受ける。
真の会社像：国内の先端製造ラインの増産に伴い、国内技術の空白を埋め、サプライチェーンの「詰まり」問題を解決する半導体装置、先端封装、高端チップ、計算ネットワーク基盤などの分野が確実に爆発的に成長する。榕樹投資の2026年戦略では、この道を「AI時代の新五花」として最上位に位置付けている。
2026年初頭、トップの保険資金はすでに積極的に布局を進めている。泰康人寿、平安人寿は、壁仞科技など国内トップ半導体企業の基礎投資に巨額を投入し、単一投資額は数億元に達している。創業者にとって、この道の核心は「ストーリー」ではなく、「実現」だ。量産可能な製品を持ち、トップ企業のサプライチェーンに入り、実際の受注と収益を持つことこそ、資本の支払いの核心だ。
3.「iPhone時代」を迎えるロボット企業
AIとハードウェアの深い融合により、具身知能ロボットは2026年に商業化の「iPhone時代」を迎え、資本市場で最も爆発的な道となった。
真の会社像：単なる簡単な動作のロボットアーム企業ではなく、具身知能技術を融合し、新エネルギー車の生産ライン、物流仕分け、3C製造、商業サービスなどの分野で規模化・商業化を実現している企業。彼らの核心価値は、製造業の労働力不足の痛点を本当に解決し、生産効率と精度を大きく向上させ、顧客の支払いサイクルを正の循環にしている点にある。
2026年初頭の資本市場のシグナルは非常に明確：複数の具身知能のリーディング企業がA株や香港株のIPOを推進し、機関投資家の事前ロックイン競争は白熱している。私たちが支援する自動車生産ライン向けのスマートロボット企業は、BYDやTeslaなどのトップ車企に溶接・組立のスマートソリューションを提供し、2025年の売上は10億元超、純利益は2億元超に達している。現在、科創板申請中で、20以上の機関が戦略投資の意向を示している。これが2026年ロボット道の核心：実験室のデモではなく、工場の実装を見ることだ。
4.「グローバル価格設定」を目指す中国製造（コア資産2.0）
過去10年、A株の「コア資産」は内需と都市化の恩恵に依存してきたが、2026年、新たな「コア資産2.0」は、技術革新とグローバル化能力により、世界市場の価格決定権を握る。
真の会社像：国内の低価格委託生産に頼らず、高付加価値製品を世界に販売し、海外で現地工場、現地サービス、現地ブランド運営を実現する中国製造企業。特に機械装備、電気設備、自動車部品などの分野で、グローバル競争力と価格決定権を持つリーディング企業は、保険資金や長期資金の重点銘柄となっている。
最も典型的な例は、グローバル電力網の更新による恩恵だ。現在、世界の再生可能エネルギー転換が加速し、電力網のアップグレード需要が高まる中、高端変圧器やスイッチング装置などのコア製品の生産能力は中国のトップ企業に集中し、技術壁は高く、拡張は制限され、価格は持続的に上昇している。海外売上比率60%以上の電力設備リーディング企業は、2025年第4四半期以降、保険資金による連続買い増しが続き、評価額も回復基調にある。2026年、中国製造で世界市場の利益を得られる企業こそ、真のコア資産だ。
5.「サイクルを超える」新エネルギーの質勝ち企業
新エネルギー産業は、無秩序な拡大と野蛮な内巻きの時代を完全に脱し、「質勝ち」の新段階に入った。2026年、新エネルギーは単なる投機対象ではなく、AI時代・電気化時代のエネルギー基盤として、格局の最適化後の長期的恩恵を享受している。
真の会社像：太陽光発電、蓄電、動力電池などの分野で、技術革新の速度が速く、コスト管理に優れ、コア技術の壁を持つ業界リーディング企業。固体電池、ペロブスカイト、水素エネルギーなどの細分野では、産業化のペースが加速し、技術突破とトップ企業の定点受注を実現した企業は、資本の集中投資を受ける。
2026年初頭、多くの固体電池企業が新たな資金調達を完了し、その中の一社は中試線の量産に成功し、エネルギー密度は400Wh/kgを突破、3つのトップ車企から定点受注を獲得し、調達規模は15億元に達し、前回比で80%以上の評価額増加を見せている。新エネルギー道の創業者にとって、2026年は「生産能力」の話はやめ、資本はあなたの技術壁、コスト優位性、受注の確実性だけを見ている。産業の再編の中で生き残る「質勝ち者」だけが、長期的な資本の支援を得られる。
6.「AI +革新医薬」の価値再評価
長年の産業調整を経て、国内の革新医薬企業の研究開発力は世界トップクラスに入りつつある。業界は「模倣と創出」の融合から、「世界初創」の全面的な転換期にある。AI技術の全面的な支援により、革新医薬の研究開発はコスト削減とスピードアップの転換点を迎え、全体の評価が見直されつつある。
真の会社像：世界をリードする重厚な研究パイプラインを持ち、海外ライセンスアウト能力に優れ、商業化の正の循環を実現している革新医薬企業。また、AIを用いて標的発見、臨床試験設計、化合物スクリーニングの全工程を効率化し、研究開発周期を短縮しコストを削減しているバイオテック企業も、資本の重点投資対象となっている。
2026年初頭、瑞博生物など複数の革新医薬企業が保険資金の基盤投資を受けており、長期資本の評価が本土革新医薬の長期価値を認め始めている。あるヘッドの医薬業界アナリストは語る：「AIは革新医薬の研究開発周期を30%以上短縮し、コストも40%削減した。本当に研究開発力と商業化能力のある企業は、すでに評価額が底値に近づいており、今こそ最良の投資タイミングだ。」
7.「稀少なキャッシュフロー」を持つ消費リーディング企業
2026年、国内消費市場は全体的に安定したが、業界の格差は極まっている。資本は「燃やして流量を増やす」新消費のストーリーにはもう投資しない。持続的な「造血能力」を持つ消費リーディング企業だけが選ばれる。
真の会社像：強いブランドの価格決定権を持ち、チャネルがコントロールでき、キャッシュの回転効率が高く、純利益が安定的に増加している企業。2026年初頭に香港株に上場した「量販スナック第一株」の鳴鳴は、初日で69%高騰し、テンセント、タマシイ、泰康人寿などのトップ機関が狂ったように買い漁った。その核心は、伝統的なスナック小売業を極限まで効率化し、売上と利益の両面で高成長を実現した点にある。
また、ペットフード、調理済み食品、ヘルスケアなどの新興細分市場も、保険資金の調査対象となっている。千味央厨などの調理済み食品リーディングは、2025年第4四半期以降、数百回の機関調査を受けており、その中で保険資金の比率は40%以上に達している。消費分野の創業者にとって、2026年の核心論理は非常にシンプル：伝統産業を新たな効率に変え、流量ビジネスをキャッシュフロービジネスに変えること。そうすれば、資本は自然と追いかけてくる。
8.「反内巻き」政策の恩恵を受けるサイクルリーディング企業
2026年、中央・地方政府は、産能管理、環境規制、業界規範など多角的な手段で、伝統産業の「反内巻き」を促進している。これは、供給側にとって前例のない長期的な追い風だ。
真の会社像：化学、有色金属、建材などの伝統的サイクル分野で、エネルギー消費水準が高く、技術力が突出し、環境規制をクリアしている企業は、供給側の最適化とグローバル秩序の再構築の恩恵を受ける。2026年初頭、国際銅価格は史上最高値を更新し、金価格は4700ドル/オンスを突破。大宗商品全体のマクロ論理が強化され、これらのリーディング企業の業績も持続的に支えられる。
国内の銅加工や高端化学のリーディング企業は、2025年第4四半期以降、純利益が50%以上増加し、業界の集中度も高まっている。社会保険基金や保険資金は、複数の四半期にわたり連続して買い増しを行っている。サイクル分野の創業者にとって、2026年の核心は、産能側の最適化の恩恵を掴み、サイクルの波を超え、長期的な価格決定権を持つリーディング企業になることだ。これこそが、資本が長期的に保有したいと願う本当のターゲットだ。
9.低空経済の「先行者」
2026年、低空経済は政策と資本の両輪で爆発的に進展し、有人飛行器から産業用無人機まで、商業化のスピードが一気に加速している。これは資本市場で最も注目される新興ルートの一つだ。
真の会社像：民航局の適航認証を取得し、明確な商業化シナリオを持つ飛行器の研究・運用企業。2026年初頭、沃飛長空は10億元近い新たな資金調達を完了し、中信建投がリードした。国内eVTOL（電動垂直離着陸機）産業の資金調達史上最高記録だ。同時に、国家レベルでも無人機保険制度の構築を推進し、産業の規模拡大に向けた制度的障壁を取り除いている。
私たちが接触した多くの低空経済企業は、2026年に大量の機関投資の意向を受けている。最も注目されるのは、適航証を取得し、具体的な協力注文と明確な商業化スケジュールを持つ企業だ。この道の創業者にとって、適航証は資金調達の「パス」、商業化は評価額の「基盤石」だ。
10.高配当とガバナンス改善の「バリュー株」
保険資金や社会保険基金などの長期資本が資本市場の主導権を握る中、彼らの絶対的な安定性と確実性への要求は、「高配当バリュー株」の再評価を促し、長期資金の最優先銘柄となっている。
真の会社像：評価額が歴史的に低く、キャッシュフローが安定し、収益の持続性が高く、配当性向を継続的に引き上げ、株式買い戻しを積極的に行う企業。特に、ガバナンスの改善や配当率の向上を継続している国有企業は、保険資金の買い増し対象の中心だ。
2025年第4四半期以降、保険資金は上海空港に出資し、江蘇銀行や中信銀行などの上場銀行も調査を重ねている。彼らの関心は、企業の配当政策と長期的な収益安定性にある。配当性向が30%から50%以上に引き上げられた国企リーディングは、2026年初から株価が市場平均を大きく上回る上昇を見せており、保険資金の買い増し規模も百億元超に達している。こうした企業にとって、安定した配当とリターンこそが、長期資本を惹きつける核心のパスワードだ。
第三部
2026年資金調達の避坑ガイド——「忍耐資本」を正しく迎える姿勢
もしあなたの企業が上述の10タイプの「本物の会社」に該当しているなら、おめでとう。すでに2026年の資本の狩猟範囲に入っている。しかし、実際に資金を獲得し、長期的に適した資金を得るためには、資金調達の落とし穴を避け、「忍耐資本」を正しく迎える三つのポイントを押さえる必要がある。
1、取締役会を開き、「戦略的パートナー」を迎え入れる
2026年、創業者は「投資家をお金を出すATM」と考える旧思考を徹底的に捨て去る必要がある。証監会の新規規則により、戦略的投資者は5%以上の株式を保有しなければならず、彼らが求めるのは短期的な株式価値の増加ではなく、深く企業ガバナンスに関与し、長期的な成長を伴走する権利だ。
多くの創業者は心配する：「取締役会を開くと、コントロールを失うのでは？」「投資家に経営に干渉されるのでは？」しかし、私たちの多くの事例は証明している。優れた戦略投資家は、コントロールを奪いに来るのではなく、あなたに「力」を与えるために来る。智和島の投融湾外脑チームが支援した半導体企業は、資金調達の過程で泰康資産に取締役席を提供し、長期資金だけでなく、保険産業チェーンの多くの顧客リソースもつなぎ、2025年には売上を2.3倍に伸ばした。
2026年、真に優れた創業者は、胸を開いて取締役会を受け入れ、戦略的投資家の参画を歓迎すべきだ。彼らがもたらすのは、資金だけではなく、産業チェーンのリソース、ガバナンス能力、リスク管理体系など、資金以上の価値だ。
2、「収益」で語る、PPTの「流量」論を捨てる
2026年、資本市場の評価体系は全面的に調整されている。復勝資産の2026年投資戦略は明言する：「市場は企業の実績を通じて、全面的に評価を調整する。実績のない評価バブルは必ず破裂する。」
過去、多くの創業者は資金調達用のPPTの最初のページに「万億元規模の業界」と書き、壮大なストーリーや夢を語るだけで、収益には触れなかった。しかし、2026年、そんなPPTを持って投資家に会いに行けば、ほぼ確実に門前払いされる。多くの創業者は、半時間の業界展望を語った後、純利益を尋ねられると、大赤字、キャッシュフローもマイナスのまま、コミュニケーションは終了している。
2026年、投資家と会うときは、最初のページにあなたの粗利益率、純利益増加率、自由キャッシュフローの状況をはっきり示すこと。黒字化、キャッシュフローの正の状態が、資金調達の入門券だ。実績を語ることに徹し、PPTの「流量」論を捨て、真の実績を示すことが、最も高い資金調達のコツだ。
3、「险資の審美」を理解し、真の長期資金にマッチさせる
2026年、险資はすでに資本市場最大の価格決定者であり、最大の増量資金源だ。最大の金主が変わった今、創業者は心を沈めて险資の投資審美を研究し、長期資金に適した資金調達プランを作る必要がある。過去のto VCのロジックを持ち出して長期資金とつなぐのは間違いだ。
险資の核心要求は、絶対リターン、低ボラティリティ、高い確実性だ。短期の高評価や一時的な爆発を追わず、長期的に安定し、持続可能なリターンを求めている。だから、险資とコミュニケーションをとるときは、「一年で何倍になる」ではなく、「ビジネスモデルは安定しているか」「業績の持続性はあるか」「配当や買い戻しの計画は明確か」「リスク管理は整っているか」を伝えるべきだ。
2026年、長期資金を獲得したいなら、まず金主の審美を理解し、それに合った資金調達案を作ること。PPT一枚で全機関を渡り歩くのではなく、相手の価値観に合わせて提案を練ることが重要だ。
結語
2026年、資本市場は決して資金不足ではない。真に長期投資に値する「本物の会社」が不足しているだけだ。
「本物の会社」とは何か？それは、ストーリーや概念を積み上げた泡ではなく、技術が真実、業績が真実、ガバナンスが真実、キャッシュフローが真実の企業だ。短期の爆発を追わず、長期的な価値創造に集中し、資本のゲームに夢中にならず、産業に深く根ざし、顧客や社会に真の価値をもたらす企業だ。
大規模な資金供給の時代は終わり、投機の時代も淘汰される。正攻法で事業に取り組む創業者だけが、最良の時代を迎えるだろう。
資本が「短期の利益追求者」から「長距離を共に走る戦略的パートナー」へと変わるとき、あなたは気づくだろう。長期的な価値を創造できる企業だけが、サイクルを超えて繁栄できるのだと。耐える資本だけが、長期の成長にふさわしい。
すべての初心を貫き、価値創造に誠実な創業者が、2026年に資本と出会い、より遠い山海へと共に走り続けられることを願う。