CIO Bitwise: ビットコインはまだサイクルの底に到達していない - ForkLog: 暗号通貨、AI、シンギュラリティ、未来

# CIO Bitwise：ビットコインはまだサイクルの底に達していない

2026年にビットコインは上昇に転じるが、2月初旬の衝撃的な出来事が資産の最終的な底ではなかったと、Bitwiseの投資ディレクター、マット・ホーガンはBlockspaceのポッドキャストで述べた。

専門家は、2月6日にビットコインの価格が60,000ドルまで急落したことを指している。この時、価格は2024年9月以来の最安値を更新した。

執筆時点では、価格は68,000ドル超（CoinGecko）まで回復している。しかし、ホーガンは資産の調整はまだ終わっていないと見ている。

「大きな揺さぶりは一、二度起こることが多い。今後も同じような出来事が繰り返されることに驚きはないだろう」

彼は、2023年10月11日の19億ドル超の清算が弱気市場の始まりを告げるものだという意見に同意しなかった。ホーガンによると、暗号資産の冬は2025年1月に米国大統領ドナルド・トランプの就任後に始まったと考えている。その時点ですでにビットコインやイーサリアム以外の資産の売却が始まっていた。

機関投資家は状況にゆっくり反応し、その結果、190億ドルの損失が生じた。この出来事は暗号資産冬の到来を裏付けるものであり、主要な二つのデジタル資産の価値を大きく下落させた。

歴史的に、ビットコインの価格動向は四年周期のハルビングに関連している。報酬の減少後、資産の価格は一旦上昇に転じるが、その後80〜90％の下落を見せることもある。

ホーガンは、大口投資家の参入により、こうした下落の深さは50〜60％に縮小すると考えている。これは、機関投資家と個人投資家が異なるサイクルで動いているためだ。片方が売るとき、もう片方は買うことができる。

「これが私たちが直面している新しい現実だ」とホーガンは述べた。

ビットコインにとっての警鐘

0.01BTC未満を所有する個人投資家は、価格がわずかに下落するたびに積極的に暗号通貨を買い集めている。一方、機関投資家（10〜10,000BTC）は過去5週間で「巨大な量」の資産を売却しており、Santimentはこれに注目している。

同社の専門家は、このような乖離を「警戒すべき兆候」と呼んだ。

「歴史的に見て、堅調な強気市場は“賢い資金”による蓄積を必要とし、下落時の個人投資家の買いではない」と説明している。

Santimentの専門家は、ビットコインにとってもう一つのネガティブな傾向として、オンチェーン取引量、新規アドレス数、ネットワークの成長速度が着実に低下していることを指摘した。

「市場の実質的な拡大は、ユーザーの活動増加によって支えられるべきだが、現時点ではそれが見られない」と専門家は述べた。

一方、ポジティブな兆候も示された。

• SNS上でビットコイン価格に対する極めて楽観的な予測の数が減少しており、これは「健全な市場指標」とされる。
• 主要暗号通貨の30日間MVRV比率は-6となり、回復の可能性が高いことを示している。

迅速な反発は期待できない

ビットコインは、COVID-19時代のような経済刺激策の期間を除き、V字型の底を形成することは稀である。通常、底に達した後も長期間その水準に留まることが多い。これについて、Coin Storiesのポッドキャストでマクロ経済学者のリン・オルデンは次のように述べた。

「今は停滞状態にあると思う」と彼女は言った。

この「長引く停滞期」には、価格がさらに1万〜2万ドル下落する可能性もあるとオルデンは認めた。

彼女の見解では、次の大きなビットコインの上昇のきっかけは、AI企業の株価のピークになる可能性がある。投資家がこのセグメントの成長が以前ほど勢いを失っていることに気付けば、潜在的に利益を得られる投資先を探し始めるだろう。その一つとしてビットコインが候補になり得る。オルデンは、デジタルゴールドの成長再開には大規模な資本流入は必要なく、需要のわずかな増加だけで十分だと説明した。

最後に、ホーガンはDeFiセクターが暗号市場の長期調整を打破する潜在的な原動力になり得ると指摘した。