2026年アメリカ経済の重要な課題

Investing.com - モルガン・スタンレーは、今年の米国経済の核心的な問題は、貿易の流動性が四半期の成長データを引き続き歪めるのか、それとも「解放日」後に起きた混乱は収束したのかどうかだと考えています。

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分析者のマイケル・ゲイペンは金曜日に顧客向けのレポートで次のように述べています。「2026年の米国経済の重要な課題は、貿易の流動性が実質GDPの予測変動の主な要因となるのか、それとも‘解放日’以降の貿易量への衝撃はすでに終わったのかということです。」

同行は、貿易の変動は2025年の顕著な特徴であると指摘しています。

ゲイペンは書いています。「純貿易は2025年第1四半期の実質GDP成長を4.7ポイント減少させ、第二四半期には4.8ポイント増加し、第三四半期には1.6ポイント増加しました。米国経済分析局が2025年第4四半期の米国GDPデータを最初に公表する前の追跡予測によると、第四四半期の純貿易の寄与は0.1ポイントでした。」

ゲイペンは、もしこの変動が続くならば、GDPは依然として「騒がしいシグナル」になると考えています。しかし、彼は付け加えました。「私たちの見解では、変動はほぼ収束しており、2026年にはより明確なシグナルが出るはずです。」

モルガン・スタンレーは、輸入の一部構成要素についてより詳細な調査が必要だと考えています。同行は、人工知能への支出によりコンピューターの輸入が「堅調に推移している」と述べ、また、2025年初頭に薬品の輸入が急増したのは関税への懸念によるものであると指摘していますが、「これらの関税は実現しませんでした」。

ゲイペンは、非通貨の金の流動も全体の輸入データを歪めていると強調していますが、これらはGDPには含まれていません。

モルガン・スタンレーは、これらの特殊要因を除外した場合、先行在庫の調整はすでに終了しており、保護主義に対応して輸入量は「確かに鈍化している可能性がある」と述べています。全体として、同行は、貿易が2026年の実質GDP成長に与える決定的な影響は、2025年よりも小さくなると結論付けています。

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