投資家が**S&P 500**の (^GSPC 0.28%) 歴史的な高値への上昇を喜ぶ一方で、世界最大のヘッジファンドの創設者であるレイ・ダリオには懸念もあります。最近のインタビューで、彼は近い将来市場に大きな影響を与える可能性のある「弱気の力」が高まっていると指摘しました。これは、株式市場の評価が過剰であることを示す重要な指標が、ドットコムバブル崩壊前の水準に近づいているタイミングでの話です。投資家が知っておくべきポイントを解説します。画像出典：Getty Images。資本戦争とは何か？----------------------レイ・ダリオの議論の核心は、彼が「差し迫った資本戦争」と呼ぶものです。関税をかけて商品を貿易戦争を戦うのとは異なり、資本戦争は制裁、資産凍結、資本規制を通じて資金そのものを武器にします。ダリオは、特に米国と中国の間の地政学的緊張の高まりがこの方向に世界を押し進めていると考えており、私たちが慣れ親しんできた資本の自由な流れを脅かしていると指摘します。それは実際に株式市場にどのような影響を与えるのか？------------------------------------------------------米国政府は毎年大きな赤字を抱え、財務省債券を売ることで資金を調達しています。従来、外国の買い手がこれらの債券の重要な部分を購入してきました。しかし、緊張が高まる中、これらの買い手は資産が制裁や凍結の対象になることを恐れ、慎重になっています。この需要の減少は政府にとってジレンマを生み出し、二つの選択肢を迫ります。* **利回りの上昇：** 政府は債券の金利を高く設定し、より魅力的にします。これが経済全体に波及し、企業や消費者の借入コストを押し上げ、経済成長を鈍化させる。* **通貨の「価値毀損」：** 政府は自国の債務を買い取るために紙幣を増刷します。これにより、需要と供給の基本法則に従い、ドルの実質価値が時間とともに低下します。政府は二つの悪のどちらかを選ばざるを得なくなり、最も可能性が高いのは、両方の痛みを伴う選択肢の組み合わせです。すでに一部は現実になっていますが、ダリオはこれがより深刻で、株式市場にとってはるかに大きな影響をもたらす可能性を見ています。CAPEレシオが史上最高値を記録----------------------------景気調整後の株価収益率（CAPE）レシオは、過去10年間の平均利益と比較した株価の評価指標で、インフレ調整も行っています。これは従来のPER（株価収益率）の平滑化された鳥瞰図のようなものです。完璧な指標ではありませんが（どの指標も完璧ではありませんが）、過去と比較するのに役立つ有用な尺度です。インフレ調整と長期の平均利益を用いることで、一時的な「ノイズ」を排除し、過去との比較をできるだけ公平にしています。そのため、多くの投資家がS&P 500のCAPEレシオが史上最高水準、ほぼ40に達しているのを見て不安を感じるのも無理はありません。これを超えたのは、チャートに示す通り、1999年だけです。S&P 500 シラーCAPEレシオのデータ（YChartsより）ただし、先述の通り、これは完璧な指標ではありません。これをバブルの証拠とみなすのは誤りです。単一の指標やデータポイントだけでそれを断定できるわけではありませんが、それでも懸念はあります。特に、これらの高評価を支えるAI（人工知能）のブームは、資本の流れが継続し、借入コストが比較的安い状態が続くことに大きく依存しているからです。ダリオの警告が的中すれば、バブルは崩壊に向かう可能性もあります。要点----では、投資家は何をすべきか？借入に依存して成長している株式を保有している場合、その資金調達が減速したり止まったりしたらどうなるかを考えてみてください。また、下落局面に備えて現金を少し持っておくのも良いでしょう。何よりも、競争優位性が高く、健全なキャッシュフローを持つ高確信度の株式に投資することに集中すべきです。これらの企業は、借入に頼らずに事業運営から成長資金を調達でき、荒天にも耐え、長期的に資産を増やし続けることが可能です。長期的な視点を持つことが最良の戦略です。
億万長者レイ・ダリオは、この株式市場の警鐘が鳴るちょうどその時に、ウォール街に「弱気の力」を警告した。
投資家がS&P 500の (^GSPC 0.28%) 歴史的な高値への上昇を喜ぶ一方で、世界最大のヘッジファンドの創設者であるレイ・ダリオには懸念もあります。最近のインタビューで、彼は近い将来市場に大きな影響を与える可能性のある「弱気の力」が高まっていると指摘しました。
これは、株式市場の評価が過剰であることを示す重要な指標が、ドットコムバブル崩壊前の水準に近づいているタイミングでの話です。投資家が知っておくべきポイントを解説します。
画像出典：Getty Images。
資本戦争とは何か？
レイ・ダリオの議論の核心は、彼が「差し迫った資本戦争」と呼ぶものです。関税をかけて商品を貿易戦争を戦うのとは異なり、資本戦争は制裁、資産凍結、資本規制を通じて資金そのものを武器にします。ダリオは、特に米国と中国の間の地政学的緊張の高まりがこの方向に世界を押し進めていると考えており、私たちが慣れ親しんできた資本の自由な流れを脅かしていると指摘します。
それは実際に株式市場にどのような影響を与えるのか？
米国政府は毎年大きな赤字を抱え、財務省債券を売ることで資金を調達しています。従来、外国の買い手がこれらの債券の重要な部分を購入してきました。しかし、緊張が高まる中、これらの買い手は資産が制裁や凍結の対象になることを恐れ、慎重になっています。この需要の減少は政府にとってジレンマを生み出し、二つの選択肢を迫ります。
政府は二つの悪のどちらかを選ばざるを得なくなり、最も可能性が高いのは、両方の痛みを伴う選択肢の組み合わせです。すでに一部は現実になっていますが、ダリオはこれがより深刻で、株式市場にとってはるかに大きな影響をもたらす可能性を見ています。
CAPEレシオが史上最高値を記録
景気調整後の株価収益率（CAPE）レシオは、過去10年間の平均利益と比較した株価の評価指標で、インフレ調整も行っています。これは従来のPER（株価収益率）の平滑化された鳥瞰図のようなものです。
完璧な指標ではありませんが（どの指標も完璧ではありませんが）、過去と比較するのに役立つ有用な尺度です。インフレ調整と長期の平均利益を用いることで、一時的な「ノイズ」を排除し、過去との比較をできるだけ公平にしています。
そのため、多くの投資家がS&P 500のCAPEレシオが史上最高水準、ほぼ40に達しているのを見て不安を感じるのも無理はありません。これを超えたのは、チャートに示す通り、1999年だけです。
S&P 500 シラーCAPEレシオのデータ（YChartsより）
ただし、先述の通り、これは完璧な指標ではありません。これをバブルの証拠とみなすのは誤りです。単一の指標やデータポイントだけでそれを断定できるわけではありませんが、それでも懸念はあります。特に、これらの高評価を支えるAI（人工知能）のブームは、資本の流れが継続し、借入コストが比較的安い状態が続くことに大きく依存しているからです。ダリオの警告が的中すれば、バブルは崩壊に向かう可能性もあります。
要点
では、投資家は何をすべきか？借入に依存して成長している株式を保有している場合、その資金調達が減速したり止まったりしたらどうなるかを考えてみてください。また、下落局面に備えて現金を少し持っておくのも良いでしょう。
何よりも、競争優位性が高く、健全なキャッシュフローを持つ高確信度の株式に投資することに集中すべきです。これらの企業は、借入に頼らずに事業運営から成長資金を調達でき、荒天にも耐え、長期的に資産を増やし続けることが可能です。
長期的な視点を持つことが最良の戦略です。