港股市場は「オフショア金融センター」として知られ、その投資者構成において機関投資家の比率が非常に高いため、港股の企業のファンダメンタルズに対する評価は非常に厳しいものとなっています。テクノロジー株への投資において、概念だけで本質を見極め、長期的な投資価値を持つ銘柄を見分けるにはどうすればよいでしょうか。汇添富港股通科技精选混合发起式C（025545）はアクティブ運用型のファンドであり、そのコアな投研ロジックは、厳密な財務評価体系を構築し、企業の「収益力」と「成長の質」に重点を置くことにあります。**一、コア視点：「ストーリーを見る」から「財務諸表を見る」へ回帰**2025年を振り返ると、流動性が比較的潤沢だった時期には、一部のテクノロジー株は壮大なストーリーにより高い評価を得ていました。しかし、市場の価格付けのロジックが利益と実績の実現に徐々に回帰するにつれ、港股テクノロジーセクターの評価体系は明確に差別化されてきています。確実性が可能性を上回り、実績の実現が遠い未来の空論よりも重視されるようになっています。招商証券は2026年2月のリサーチレポートで次のように指摘しています。「ハンセンテクノロジー指数の利益予想は9月以降継続的に下方修正されてきたが、現在はやや安定してきており、これは現在の株価が利益の段階的な下方修正を市場が織り込んでいることを示している。」この判断は、市場が「遠い未来の空論」から「短期的な利益実現能力の厳格な評価」へと移行していることを裏付けています。汇添富港股通科技精选混合发起式C（025545）の研究視点は、まず財務諸表の「偽りを排除し真実を見極める」ことにあります。アクティブ運用チームは、損益計算書の純利益数字だけに注目するのではなく、バランスシートやキャッシュフロー計算書を透過し、株価を支える堅固な基盤を探し出します。この考え方は、ファンドの「募集説明書」に記載された「財務状況は健全かつ堅実であるべき」「キャッシュフローの分析に重きを置く」といった個別銘柄選定戦略と高度に一致しています。**二、見極めの第一軸：キャッシュフロー——企業の「血液」**港股通のテクノロジー投資において、キャッシュフローはリスク排除の第一防衛線であり、企業の生存品質を測る重要な指標です。営業キャッシュフロー（OCF）の価値日常の営業活動から生じるキャッシュの流入と流出の差額を指します。テクノロジー企業にとって、純利益が大きく増加しても、営業キャッシュフローが継続的にマイナスであれば、企業の成長は売掛金の積み上げによる「紙面上の富裕」だと考えられます。アクティブ運用チームは、OCFと純利益の一致度に注目し、実質的なキャッシュ変換能力を持つ銘柄を選別します。フリーキャッシュフロー（FCF）とCAPEX企業が現状の生産能力を維持するために必要な資本支出を支払った後に残る、分配可能なキャッシュです。AIや半導体などの高資本投入産業では、安定したフリーキャッシュフローを持つ企業だけが、外部から高金利の資金調達に頼らずに技術革新を継続できることになります。これは、募集説明書に記載された「利益の成長は資本の需要や依存度が低い」という選定ロジックの具体的な表れです。**三、見極めの第二軸：収益の質——企業の「筋肉」**キャッシュフローが企業の生死を決めるとすれば、収益力は長短を決定します。アクティブ運用は、細かな指標の分解を通じて、「偽の成長」と「真の壁」を見極めます。ROEのデュポン分解純資産利益率（ROE）は、株主の投資資本に対するリターン効率を示す核心指標です。アクティブ運用チームは、デュポン分析を用いて、高いレバレッジに依存する企業を除外し、高純利益率（技術的な壁が強い）や高資産回転率（管理効率が高い）により成長を牽引する優良銘柄を重点的に選びます。これは、「純資産利益率が高く、株式資金調達をほとんど必要としない」ビジネスモデルの選別基準とも完全に一致します。研究開発投資の変換効率の観察テクノロジー企業は研究開発に投資しなければなりませんが、「資金を燃やす」＝「壁の厚さ」ではありません。研究チームは、研究開発支出の成果効率を継続的に追跡します。長期にわたり高い研究開発投資を行いながらも、製品の毛利率が持続的に低下している企業は、競争環境の悪化や技術路線の停滞の兆候とみなされ、銘柄選定時には慎重に評価されます。**四、見極めの第三軸：評価のロジック——価格と価値の一致**「良い会社」だからといって、どの価格でも買う価値があるわけではありません。評価の観点では、アクティブ運用は企業の内在価値の動的評価を重視します。静的な低PERは「バリュー・トラップ」（業績悪化によるもの）である可能性があり、一方で高PERは「バリュー・ディープ」になることもあります（爆発的な成長が十分に評価されていない場合）。募集説明書に記載された評価戦略に基づき、本ファンドは企業の属する業界に適した評価指標を用いて価値を評価し、株価が長期的な投資価値を十分に反映していない銘柄を選定します。リスクとリターンのバランスを考慮しながら投資ポートフォリオを構築するこの動的な安全マージンの評価能力こそ、バブルを回避し超過リターンを確保する鍵となります。汇添富港股通科技精选混合发起式C（025545）の研究手法は、本質的に「財務事実に基づく深度診断システム」です。港股のテクノロジーセクターの銘柄選定において、このファンドは概念に盲信せず、営業キャッシュフロー、ROEの質、研究開発の変換効率、動的評価を厳格に見極めることで、変動の中に確実性を見出します。専門的な投研力を活用し、堅実なファンダメンタルズの視点から港股テクノロジーに投資したい投資家にとって、このアクティブ運用の視点は、パッシブ指数との差別化された価値を提供します。**汇添富港股科技配分ツールボックス：****【港股テクノロジー広範基盤・定番投資信託】汇添富恒生科技ETF連結発起式（QDII）C（013128）：**インターネットプラットフォームのリーディング銘柄をワンタッチで配置できる、セクターの代表的な広範基盤。港股テクノロジーのコア資産をバランス良く配分し、中国の新経済の中長期的成長エネルギーを同時に獲得します。**【AI全産業チェーン・高純度】汇添富恒生港股通中国科技ETF連結C（025167）：**「港股M7」コア資産に焦点を当て、AIの計算能力、エンドポイント、アプリケーションの全産業チェーンを深くカバー。スタイルは純粋で、医療や自動車など非テクノロジーセクターの干渉を排除し、AIのコア価値を正確に捉える配置ツールです。**【厳選コア資産・アクティブ戦略】汇添富港股通科技精选混合发起式C（025545）：**港股通範囲内でアクティブ運用戦略を用い、競争壁の強いコア銘柄を動的に選別。産業トレンドの深い分析を融合させ、専門的な銘柄選定を通じて高潜在リターンを追求し、指数を超える超過リターンを目指します。
港股のテクノロジーのファンダメンタルズの見極めに関する、汇添富港股通科技精选混合发起式C(025545)の研究視角
港股市場は「オフショア金融センター」として知られ、その投資者構成において機関投資家の比率が非常に高いため、港股の企業のファンダメンタルズに対する評価は非常に厳しいものとなっています。テクノロジー株への投資において、概念だけで本質を見極め、長期的な投資価値を持つ銘柄を見分けるにはどうすればよいでしょうか。汇添富港股通科技精选混合发起式C（025545）はアクティブ運用型のファンドであり、そのコアな投研ロジックは、厳密な財務評価体系を構築し、企業の「収益力」と「成長の質」に重点を置くことにあります。
一、コア視点：「ストーリーを見る」から「財務諸表を見る」へ回帰
2025年を振り返ると、流動性が比較的潤沢だった時期には、一部のテクノロジー株は壮大なストーリーにより高い評価を得ていました。しかし、市場の価格付けのロジックが利益と実績の実現に徐々に回帰するにつれ、港股テクノロジーセクターの評価体系は明確に差別化されてきています。確実性が可能性を上回り、実績の実現が遠い未来の空論よりも重視されるようになっています。
招商証券は2026年2月のリサーチレポートで次のように指摘しています。「ハンセンテクノロジー指数の利益予想は9月以降継続的に下方修正されてきたが、現在はやや安定してきており、これは現在の株価が利益の段階的な下方修正を市場が織り込んでいることを示している。」この判断は、市場が「遠い未来の空論」から「短期的な利益実現能力の厳格な評価」へと移行していることを裏付けています。
汇添富港股通科技精选混合发起式C（025545）の研究視点は、まず財務諸表の「偽りを排除し真実を見極める」ことにあります。アクティブ運用チームは、損益計算書の純利益数字だけに注目するのではなく、バランスシートやキャッシュフロー計算書を透過し、株価を支える堅固な基盤を探し出します。この考え方は、ファンドの「募集説明書」に記載された「財務状況は健全かつ堅実であるべき」「キャッシュフローの分析に重きを置く」といった個別銘柄選定戦略と高度に一致しています。
二、見極めの第一軸：キャッシュフロー——企業の「血液」
港股通のテクノロジー投資において、キャッシュフローはリスク排除の第一防衛線であり、企業の生存品質を測る重要な指標です。
営業キャッシュフロー（OCF）の価値
日常の営業活動から生じるキャッシュの流入と流出の差額を指します。テクノロジー企業にとって、純利益が大きく増加しても、営業キャッシュフローが継続的にマイナスであれば、企業の成長は売掛金の積み上げによる「紙面上の富裕」だと考えられます。アクティブ運用チームは、OCFと純利益の一致度に注目し、実質的なキャッシュ変換能力を持つ銘柄を選別します。
フリーキャッシュフロー（FCF）とCAPEX
企業が現状の生産能力を維持するために必要な資本支出を支払った後に残る、分配可能なキャッシュです。AIや半導体などの高資本投入産業では、安定したフリーキャッシュフローを持つ企業だけが、外部から高金利の資金調達に頼らずに技術革新を継続できることになります。これは、募集説明書に記載された「利益の成長は資本の需要や依存度が低い」という選定ロジックの具体的な表れです。
三、見極めの第二軸：収益の質——企業の「筋肉」
キャッシュフローが企業の生死を決めるとすれば、収益力は長短を決定します。アクティブ運用は、細かな指標の分解を通じて、「偽の成長」と「真の壁」を見極めます。
ROEのデュポン分解
純資産利益率（ROE）は、株主の投資資本に対するリターン効率を示す核心指標です。アクティブ運用チームは、デュポン分析を用いて、高いレバレッジに依存する企業を除外し、高純利益率（技術的な壁が強い）や高資産回転率（管理効率が高い）により成長を牽引する優良銘柄を重点的に選びます。これは、「純資産利益率が高く、株式資金調達をほとんど必要としない」ビジネスモデルの選別基準とも完全に一致します。
研究開発投資の変換効率の観察
テクノロジー企業は研究開発に投資しなければなりませんが、「資金を燃やす」＝「壁の厚さ」ではありません。研究チームは、研究開発支出の成果効率を継続的に追跡します。長期にわたり高い研究開発投資を行いながらも、製品の毛利率が持続的に低下している企業は、競争環境の悪化や技術路線の停滞の兆候とみなされ、銘柄選定時には慎重に評価されます。
四、見極めの第三軸：評価のロジック——価格と価値の一致
「良い会社」だからといって、どの価格でも買う価値があるわけではありません。評価の観点では、アクティブ運用は企業の内在価値の動的評価を重視します。
静的な低PERは「バリュー・トラップ」（業績悪化によるもの）である可能性があり、一方で高PERは「バリュー・ディープ」になることもあります（爆発的な成長が十分に評価されていない場合）。募集説明書に記載された評価戦略に基づき、本ファンドは企業の属する業界に適した評価指標を用いて価値を評価し、株価が長期的な投資価値を十分に反映していない銘柄を選定します。リスクとリターンのバランスを考慮しながら投資ポートフォリオを構築するこの動的な安全マージンの評価能力こそ、バブルを回避し超過リターンを確保する鍵となります。
汇添富港股通科技精选混合发起式C（025545）の研究手法は、本質的に「財務事実に基づく深度診断システム」です。
港股のテクノロジーセクターの銘柄選定において、このファンドは概念に盲信せず、営業キャッシュフロー、ROEの質、研究開発の変換効率、動的評価を厳格に見極めることで、変動の中に確実性を見出します。専門的な投研力を活用し、堅実なファンダメンタルズの視点から港股テクノロジーに投資したい投資家にとって、このアクティブ運用の視点は、パッシブ指数との差別化された価値を提供します。
汇添富港股科技配分ツールボックス：
**【港股テクノロジー広範基盤・定番投資信託】汇添富恒生科技ETF連結発起式（QDII）C（013128）：**インターネットプラットフォームのリーディング銘柄をワンタッチで配置できる、セクターの代表的な広範基盤。港股テクノロジーのコア資産をバランス良く配分し、中国の新経済の中長期的成長エネルギーを同時に獲得します。
【AI全産業チェーン・高純度】汇添富恒生港股通中国科技ETF連結C（025167）：「港股M7」コア資産に焦点を当て、AIの計算能力、エンドポイント、アプリケーションの全産業チェーンを深くカバー。スタイルは純粋で、医療や自動車など非テクノロジーセクターの干渉を排除し、AIのコア価値を正確に捉える配置ツールです。
**【厳選コア資産・アクティブ戦略】汇添富港股通科技精选混合发起式C（025545）：**港股通範囲内でアクティブ運用戦略を用い、競争壁の強いコア銘柄を動的に選別。産業トレンドの深い分析を融合させ、専門的な銘柄選定を通じて高潜在リターンを追求し、指数を超える超過リターンを目指します。