ドゥームループとは何か？------------------------経済学において、ドゥームループは一つの悪循環的な経済状況が別の悪い状況を引き起こし、それがさらに最初の状況を強化または悪化させて、下降スパイラルを生み出す状態を指します。この用語は、負の要因が次々に連鎖し、悪循環を形成する広義のドゥームループの概念から派生しています。2001年の経営書『Good to Great』の著者ジム・コリンズによって「ドゥームループ」という言葉が広まりました。### 重要なポイント* ドゥームループは、一つの悪い要因が別の悪い要因を生み出し、それがさらに最初の要因を悪化させる循環を指します。* 過剰な政府債務は経済のドゥームループを引き起こす可能性があり、2010年のギリシャの例が典型です。* 融資システムの弱さやリスク過剰な銀行もドゥームループを誘発し得ます。2008年の世界金融危機がその例です。* ドゥームループを断ち切るには、通常、救済策や介入が必要です。実例：ギリシャの債務危機----------------------------ギリシャの債務危機は、ドゥームループの良い例です。2009年、新政権は過去の政府が国の財務情報を誤って報告していたことを明らかにしました。2010年には、予算赤字が予想を大きく上回り、GDP比で12％超に達し、後に15.4％に修正されました。ギリシャの借入コストは、信用格付け機関が国の債務をジャンクステータスに格下げしたことで急騰しました。予想以上の赤字の公表は投資家の信頼を失わせ、他のユーロ圏諸国の財政状況や債務水準に対する恐怖を拡大させました。ユーロ圏の主権債務に対する懸念が広がると、信用力の弱いEU諸国の国債に対して高金利を要求するようになり、資金調達が困難になりました。一部の国は税金を引き上げ、支出を削減し、国内経済を鈍化させ、その結果、税収が減少し、財政状況がさらに悪化しました。ギリシャ、アイルランド、ポルトガルなどの国は、国債の格付けがジャンクに引き下げられ、投資家の不安が高まりました。これにより、投資家は保有していた債券を売却し、地元の銀行も損失を被りました。銀行の損失が拡大すると、銀行の救済策の脅威が財政を圧迫し、債務リスクが高まり、金利がさらに上昇し、銀行の損失が増加しました。この悪循環を断ち切るために、2010年末、欧州議会は欧州金融監督システム（ESFS）の創設を決議し、EU全体の金融監督の一貫性と適切性を確保する役割を担わせました。ギリシャはその後も欧州中央銀行（ECB）や国際通貨基金（IMF）から複数回の救済を受け、公共支出の削減や税増を伴う緊縮策を実施しました。フライホイールとドゥームループの比較-----------------------------フライホイールは、慣性を利用してエネルギーを蓄える機械装置です。重い車輪が動き出すと、その重さと慣性によって最小限の力で回り続けます。これは、ドゥームループの逆の概念と考えられます。「フライホイール効果」という表現も、前述の『Good to Great』で広まりました。コリンズによると、企業の立て直しやスタートアップの成功は、ゆっくりと着実に進む継続的な努力の結果です。彼はこれを、十分な慣性を得て自力で回り続けるフライホイールの速度が徐々に増していく様子に例えました。ドゥームループの主な原因----------------------------国が債務危機に陥ると、その国の国債や政府債券の価値が下落します。国内の銀行は通常、政府債券を保有しているため、ポートフォリオの価値も下がり、破綻の危険性が高まります。政府が銀行を救済するために多額の支出を行うと、信用格付けがさらに悪化し、より高い金利を設定して投資家を引きつける必要が出てきます。金利の上昇は経済を鈍化させ、税収も減少します。政府は税収減を補うために借入を増やす必要が生じ、これが信用力をさらに低下させ、経済成長を妨げる悪循環に陥ります。銀行の債券ポートフォリオの価値が下がると、流動性も低下し、貸し出しも減少します。信用格付けが投資適格以下に落ちると、多くの投資家は債券を売却し、銀行も非投資適格債を所有できなくなる場合があります。このループは、既に逼迫している政府の借入圧力を高め、債券の価値をさらに下げ、悪循環を加速させます。金利上昇がドゥームループを引き起こす役割-----------------------------ユーロ圏の債務危機は、金利上昇がドゥームループを引き起こす例です。ギリシャの高い財政赤字や過剰な政府支出が根本原因でしたが、投資家が政府債務に対して高金利を要求し始めたことで、危機は制御不能になりました。最近の例では、2022年の米国の金利引き上げが挙げられます。米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き上げると、米国債の利回りが急騰しました。これは、市場が今後も金利を引き上げ続けるとの予想によるもので、米国の債務不履行の懸念ではありませんでした。しかし、金利上昇は銀行の損失を招きました。2022年第1四半期、JPモルガン・チェースは米国債やその他の債券で約74億ドルの損失を計上し、資本比率は13.1％から11.9％に低下しました。資本比率の低下は、貸し出しや支出の制約をもたらし、株式買い戻し計画の中止を余儀なくされました。ウェルズ・ファーゴも約51億ドルの損失を報告し、金利上昇によるものとしました。これらの損失は、米国の銀行が救済を必要としなかったものの、金利上昇が引き起こすドゥームループの可能性を示しています。政府債務とドゥームループの触媒-----------------------------アジア通貨危機は、重い政府債務がドゥームループを引き起こす例です。1997年、アジア各国は政府債務の増加に気づき、通貨危機と金融危機に見舞われました。特に、借入超過の国々は、債務返済のリスクが高まるため、投資家はより高いリターンを求めるようになりました。中央銀行は金利を引き上げ、国債の価値を下げ、銀行の資本比率を低下させます。これにより、銀行は貸し出しを縮小し、経済成長が鈍化します。経済成長の鈍化は税収減を招き、再び銀行と政府の間の悪循環を生み出します。株式市場の暴落とドゥームループ-----------------------------株式市場が下落すると、信用取引を行う投資家は追証（マージンコール）を受け、追加の担保金を求められます。これにより、現金を売却して担保を補充しなければならなくなり、売却圧力が拡大します。流動性が乏しい場合、担保のための現金を調達できず、さらなる株価下落を招きます。1929年の株価大暴落は、株式市場の下落がドゥームループを引き起こし、世界恐慌へとつながった例です。1920年代前半、米国企業は欧州向け輸出が好調で、失業率も低く、自動車産業も拡大していました。株価はピーク時に10倍近くに上昇し、多くの人が投資を楽しみ、借金をしてまで投資に参加しました。多くの投資家は信用取引（マージン取引）を利用し、資産の一部だけを担保に借金をして投資しました。株価が下落し、担保の割合が一気に増えると、追証が発生し、多くの投資家は資金不足に陥りました。担保不足のために証券会社が株式を売却し、株価は急落しました。結果、株式市場は89％以上の下落を記録し、史上最大の弱気市場となりました。ドゥームループの原因----------------------------いくつかの状況がドゥームループを引き起こす可能性があります。例えば、政府が持続不可能と見なされる高額な支出を行った場合や、銀行セクターの問題や破綻、株式市場の急落などです。これらの条件はしばしば相互に作用し合い、例えば主権債務危機が銀行の破綻を招くケースもあります。2022-2023年に米国経済がドゥームループに直面した可能性は？-----------------------------2022年と2023年の金利引き上げの影響により、一部の投資家や市場関係者は米国経済がドゥームループに入るのではないかと懸念しました。実際、金利上昇に伴う借入コストの増加は、債券の価値低下を招き、大手銀行の債券ポートフォリオに損失をもたらしました。これは、金融政策がドゥームループを引き起こす可能性を示すものでしたが、最終的にはドゥームループは発生しませんでした。ドゥームループの終わり方----------------------------欧州債務危機の例からもわかるように、ドゥームループを断ち切る唯一の方法は、外部からの資金援助や介入によってサイクルを止めることです。これには、通常、他の措置と併せて、金融の健全性を回復させるための支援が必要です。結論----ドゥームループは、一つの悪い出来事が次の悪い出来事を引き起こし、それが最初の問題をさらに悪化させる自己強化的な負の循環を指します。経済学では、過剰な政府支出、支払い不能と見なされる銀行の破綻、株式市場の急落などが原因となることが多いです。これらのループは、通常、政府や国際的な救済策による介入によってのみ断ち切ることが可能です。
デュームループの理解：原因と経済への影響の解説
ドゥームループとは何か？
経済学において、ドゥームループは一つの悪循環的な経済状況が別の悪い状況を引き起こし、それがさらに最初の状況を強化または悪化させて、下降スパイラルを生み出す状態を指します。
この用語は、負の要因が次々に連鎖し、悪循環を形成する広義のドゥームループの概念から派生しています。2001年の経営書『Good to Great』の著者ジム・コリンズによって「ドゥームループ」という言葉が広まりました。
重要なポイント
実例：ギリシャの債務危機
ギリシャの債務危機は、ドゥームループの良い例です。2009年、新政権は過去の政府が国の財務情報を誤って報告していたことを明らかにしました。2010年には、予算赤字が予想を大きく上回り、GDP比で12％超に達し、後に15.4％に修正されました。ギリシャの借入コストは、信用格付け機関が国の債務をジャンクステータスに格下げしたことで急騰しました。
予想以上の赤字の公表は投資家の信頼を失わせ、他のユーロ圏諸国の財政状況や債務水準に対する恐怖を拡大させました。ユーロ圏の主権債務に対する懸念が広がると、信用力の弱いEU諸国の国債に対して高金利を要求するようになり、資金調達が困難になりました。一部の国は税金を引き上げ、支出を削減し、国内経済を鈍化させ、その結果、税収が減少し、財政状況がさらに悪化しました。
ギリシャ、アイルランド、ポルトガルなどの国は、国債の格付けがジャンクに引き下げられ、投資家の不安が高まりました。これにより、投資家は保有していた債券を売却し、地元の銀行も損失を被りました。銀行の損失が拡大すると、銀行の救済策の脅威が財政を圧迫し、債務リスクが高まり、金利がさらに上昇し、銀行の損失が増加しました。
この悪循環を断ち切るために、2010年末、欧州議会は欧州金融監督システム（ESFS）の創設を決議し、EU全体の金融監督の一貫性と適切性を確保する役割を担わせました。ギリシャはその後も欧州中央銀行（ECB）や国際通貨基金（IMF）から複数回の救済を受け、公共支出の削減や税増を伴う緊縮策を実施しました。
フライホイールとドゥームループの比較
フライホイールは、慣性を利用してエネルギーを蓄える機械装置です。重い車輪が動き出すと、その重さと慣性によって最小限の力で回り続けます。これは、ドゥームループの逆の概念と考えられます。
「フライホイール効果」という表現も、前述の『Good to Great』で広まりました。コリンズによると、企業の立て直しやスタートアップの成功は、ゆっくりと着実に進む継続的な努力の結果です。彼はこれを、十分な慣性を得て自力で回り続けるフライホイールの速度が徐々に増していく様子に例えました。
ドゥームループの主な原因
国が債務危機に陥ると、その国の国債や政府債券の価値が下落します。国内の銀行は通常、政府債券を保有しているため、ポートフォリオの価値も下がり、破綻の危険性が高まります。政府が銀行を救済するために多額の支出を行うと、信用格付けがさらに悪化し、より高い金利を設定して投資家を引きつける必要が出てきます。
金利の上昇は経済を鈍化させ、税収も減少します。政府は税収減を補うために借入を増やす必要が生じ、これが信用力をさらに低下させ、経済成長を妨げる悪循環に陥ります。
銀行の債券ポートフォリオの価値が下がると、流動性も低下し、貸し出しも減少します。信用格付けが投資適格以下に落ちると、多くの投資家は債券を売却し、銀行も非投資適格債を所有できなくなる場合があります。
このループは、既に逼迫している政府の借入圧力を高め、債券の価値をさらに下げ、悪循環を加速させます。
金利上昇がドゥームループを引き起こす役割
ユーロ圏の債務危機は、金利上昇がドゥームループを引き起こす例です。ギリシャの高い財政赤字や過剰な政府支出が根本原因でしたが、投資家が政府債務に対して高金利を要求し始めたことで、危機は制御不能になりました。
最近の例では、2022年の米国の金利引き上げが挙げられます。米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き上げると、米国債の利回りが急騰しました。これは、市場が今後も金利を引き上げ続けるとの予想によるもので、米国の債務不履行の懸念ではありませんでした。
しかし、金利上昇は銀行の損失を招きました。2022年第1四半期、JPモルガン・チェースは米国債やその他の債券で約74億ドルの損失を計上し、資本比率は13.1％から11.9％に低下しました。資本比率の低下は、貸し出しや支出の制約をもたらし、株式買い戻し計画の中止を余儀なくされました。ウェルズ・ファーゴも約51億ドルの損失を報告し、金利上昇によるものとしました。
これらの損失は、米国の銀行が救済を必要としなかったものの、金利上昇が引き起こすドゥームループの可能性を示しています。
政府債務とドゥームループの触媒
アジア通貨危機は、重い政府債務がドゥームループを引き起こす例です。1997年、アジア各国は政府債務の増加に気づき、通貨危機と金融危機に見舞われました。特に、借入超過の国々は、債務返済のリスクが高まるため、投資家はより高いリターンを求めるようになりました。
中央銀行は金利を引き上げ、国債の価値を下げ、銀行の資本比率を低下させます。これにより、銀行は貸し出しを縮小し、経済成長が鈍化します。経済成長の鈍化は税収減を招き、再び銀行と政府の間の悪循環を生み出します。
株式市場の暴落とドゥームループ
株式市場が下落すると、信用取引を行う投資家は追証（マージンコール）を受け、追加の担保金を求められます。これにより、現金を売却して担保を補充しなければならなくなり、売却圧力が拡大します。流動性が乏しい場合、担保のための現金を調達できず、さらなる株価下落を招きます。
1929年の株価大暴落は、株式市場の下落がドゥームループを引き起こし、世界恐慌へとつながった例です。1920年代前半、米国企業は欧州向け輸出が好調で、失業率も低く、自動車産業も拡大していました。株価はピーク時に10倍近くに上昇し、多くの人が投資を楽しみ、借金をしてまで投資に参加しました。
多くの投資家は信用取引（マージン取引）を利用し、資産の一部だけを担保に借金をして投資しました。株価が下落し、担保の割合が一気に増えると、追証が発生し、多くの投資家は資金不足に陥りました。担保不足のために証券会社が株式を売却し、株価は急落しました。結果、株式市場は89％以上の下落を記録し、史上最大の弱気市場となりました。
ドゥームループの原因
いくつかの状況がドゥームループを引き起こす可能性があります。例えば、政府が持続不可能と見なされる高額な支出を行った場合や、銀行セクターの問題や破綻、株式市場の急落などです。これらの条件はしばしば相互に作用し合い、例えば主権債務危機が銀行の破綻を招くケースもあります。
2022-2023年に米国経済がドゥームループに直面した可能性は？
2022年と2023年の金利引き上げの影響により、一部の投資家や市場関係者は米国経済がドゥームループに入るのではないかと懸念しました。実際、金利上昇に伴う借入コストの増加は、債券の価値低下を招き、大手銀行の債券ポートフォリオに損失をもたらしました。これは、金融政策がドゥームループを引き起こす可能性を示すものでしたが、最終的にはドゥームループは発生しませんでした。
ドゥームループの終わり方
欧州債務危機の例からもわかるように、ドゥームループを断ち切る唯一の方法は、外部からの資金援助や介入によってサイクルを止めることです。これには、通常、他の措置と併せて、金融の健全性を回復させるための支援が必要です。
結論
ドゥームループは、一つの悪い出来事が次の悪い出来事を引き起こし、それが最初の問題をさらに悪化させる自己強化的な負の循環を指します。経済学では、過剰な政府支出、支払い不能と見なされる銀行の破綻、株式市場の急落などが原因となることが多いです。これらのループは、通常、政府や国際的な救済策による介入によってのみ断ち切ることが可能です。