ユーロ圏の2月の経済活動が加速し、製造業が再び拡大域に入り、3年半ぶりの高水準を記録し、地域の経済回復に新たな勢いをもたらしている。ドイツの製造業の好調が主要な牽引役となり、一方でフランス経済は依然縮小の瀬戸際で苦戦しており、ユーロ圏内の回復ペースの差異を浮き彫りにしている。S&Pグローバルの発表によると、ユーロ圏の2月の総合PMIは1月の51.3から51.9に上昇し、製造業PMIは49.5から50.8に跳ね上がり、44ヶ月ぶりの高水準を記録し、昨年8月以来初めて50の景気拡大・縮小の境界線を超えた。サービス業PMIはわずかに上昇し51.8となり、前回値の51.6を上回った。ドイツ経済は著しく改善し、総合PMIは53.1の4ヶ月高水準に達し、製造業PMIは50.7となり、2022年6月以来初めて拡大域に入った。これに対し、フランスの総合PMIは49.1から49.9へ上昇したものの、依然として50の壁を突破できず、製造業の低迷が全体のパフォーマンスを引き下げている。ハンブルグ商業銀行のチーフアナリスト、サイラス・ドゥ・ラ・ルビアは、「経済活動は安定的に拡大しており、サービス業のインフレも高水準にあることから、欧州中央銀行（ECB）は引き続き重要政策金利を据え置く立場を維持すると予想される」と述べている。ユーロ圏製造業に転換の兆し------------ユーロ圏の製造業は複数の好調な兆候を示している。2月の製造業生産指数は52.1に上昇し、昨年8月以来の最高値を記録、また、昨年8月以降初めてサービス業の活動増加を上回った。新規受注は6ヶ月連続の縮小後、初めて増加し、その増加速度は過去4年で最も速い。製造業の購買活動は3年半ぶりに拡大し、増加幅は穏やかであるものの、購買在庫と完成品在庫の減少速度はともに過去最も遅くなり、37ヶ月と30ヶ月の最低減少幅を記録した。サプライヤーの納期遅延も9ヶ月連続で延長している。サイラス・ドゥ・ラ・ルビアは、「製造業の基盤はより堅固になっているようだ」と指摘し、「多くのPMIのサブ指標、例えば購買量、将来の生産予測、在庫指標は昨年8月の水準を上回っている」と述べた。ただし、「新規受注は今後数ヶ月でより良い結果を示す必要があり、そうでなければこの業界の見通しに対する信頼は高まりにくい」とも付け加えた。ドイツの回復が加速、フランスは伸び悩み-------------ドイツ経済の好調がユーロ圏の改善の主な原動力となっている。ドイツの総合PMIは1月の52.1から53.1に上昇し、サービス業PMIも52.4から53.4に上昇、いずれも4ヶ月ぶりの高水準を記録した。製造業PMIは50.7となり、市場予想の49.5を上回った。サイラス・ドゥ・ラ・ルビアは、「これは1月の明らかな経済の転換点を裏付けるものだ」と述べ、12月のドイツ工業受注は予想外に増加し、2年ぶりの最大増加を記録したと指摘した。彼は、「3月に大きな落ち込みがなければ、ドイツの第1四半期GDPは明らかに成長する可能性が高い」と述べ、また、「国防やインフラの公共支出増加、海外需要の拡大が支えとなっている」と付け加えた。一方、フランス経済は依然苦戦を続けている。総合PMIは49.1から49.9に上昇したものの、市場予想の49.6をわずかに上回る程度で、依然縮小域にとどまっている。ハンブルグ商業銀行のエコノミスト、ジョナス・フェルドハウゼンは、「フランスの民間部門は依然として本格的な勢いを得るのは難しい」とし、「需要側の要因、特に新規受注の再減少や輸出受注の悪化が主な重荷となっている」と指摘した。フランス中央銀行の最近の調査によると、「今年後半には経済が改善に向かう見込みであり、今四半期の成長率は0.2%から0.3%に達する見込みだ」とされ、国防や航空宇宙産業は好調だが、失業率は2025年の最後の数ヶ月で7.9%の4年ぶり高水準に上昇している。雇用縮小、需要は緩やかに拡大-------------経済活動の拡大ペースが加速する一方で、ユーロ圏の企業は2ヶ月連続で従業員を削減している。製造業のリストラは継続し、サービス業の雇用は横ばい、5年近く続いた雇用の増加は終了した。ドイツでは雇用が減少し、フランスは横ばい、その他のユーロ圏諸国では雇用が増加している。ただし、ドイツの工場のリストラ速度は、過去2年半で最も遅い水準となった。未処理の受注はほぼ3年ぶりに減少し、2月の減少幅はわずかで、4ヶ月ぶりの最小となった。新規受注の増加は穏やかで、1月と同水準を維持。製造業の新規受注は初めて増加に転じたが、サービス業の新規ビジネスの増加は鈍化した。輸出新規ビジネス（ユーロ圏内取引を含む）は再び減少し、その減少幅は1月とほぼ同じだった。企業の信頼感は1月よりやや後退したものの、依然として21ヶ月ぶりの高水準を維持している。製造業の信頼感は4年ぶりの高水準に達し、サービス業の企業信頼感は1月よりやや低下したものの、今後1年間の事業活動の拡大を期待している。インフレ圧力は持続し、欧州中央銀行は据え置き予想-------------投入コストのインフレは4ヶ月連続で加速し、2月は34ヶ月ぶりの同水準に並び、2025年2月と同じ水準となった。製造業の投入コストは2022年12月以来最も速いペースで上昇し、サービス業の投入価格の伸びはやや鈍化した。産出価格の上昇ペースはやや鈍化したものの、過去1年で2番目の速さを記録した。製造業の販売価格は上昇速度を増し、サービス業はやや鈍化した。ドイツ企業は大幅に価格を引き上げ、フランス企業は3ヶ月ぶりに産出価格を引き下げた。ユーロ圏の他地域では価格上昇が加速している。サイラス・ドゥ・ラ・ルビアは、「サービス業の価格圧力は2月に緩和された」と述べ、コストは依然として急速に増加しているが、先月ほどではなく、企業の顧客への値上げスピードも明らかに鈍化していると指摘した。彼は、「経済活動が安定的に拡大し、サービス業のインフレも高水準にあることから、欧州中央銀行は今後も重要政策金利を据え置く立場を維持する可能性が高い」と述べている。リスク提示および免責事項市場にはリスクが伴い、投資は自己責任で行う必要があります。本稿は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。
ユーロ圏製造業PMIが3年半ぶりの高水準を記録、ドイツの回復が全体を押し上げ、フランスは依然として景気拡大と縮小の境界線付近をさまよう
ユーロ圏の2月の経済活動が加速し、製造業が再び拡大域に入り、3年半ぶりの高水準を記録し、地域の経済回復に新たな勢いをもたらしている。ドイツの製造業の好調が主要な牽引役となり、一方でフランス経済は依然縮小の瀬戸際で苦戦しており、ユーロ圏内の回復ペースの差異を浮き彫りにしている。
S&Pグローバルの発表によると、ユーロ圏の2月の総合PMIは1月の51.3から51.9に上昇し、製造業PMIは49.5から50.8に跳ね上がり、44ヶ月ぶりの高水準を記録し、昨年8月以来初めて50の景気拡大・縮小の境界線を超えた。サービス業PMIはわずかに上昇し51.8となり、前回値の51.6を上回った。
ドイツ経済は著しく改善し、総合PMIは53.1の4ヶ月高水準に達し、製造業PMIは50.7となり、2022年6月以来初めて拡大域に入った。これに対し、フランスの総合PMIは49.1から49.9へ上昇したものの、依然として50の壁を突破できず、製造業の低迷が全体のパフォーマンスを引き下げている。
ハンブルグ商業銀行のチーフアナリスト、サイラス・ドゥ・ラ・ルビアは、「経済活動は安定的に拡大しており、サービス業のインフレも高水準にあることから、欧州中央銀行（ECB）は引き続き重要政策金利を据え置く立場を維持すると予想される」と述べている。
ユーロ圏製造業に転換の兆し
ユーロ圏の製造業は複数の好調な兆候を示している。2月の製造業生産指数は52.1に上昇し、昨年8月以来の最高値を記録、また、昨年8月以降初めてサービス業の活動増加を上回った。新規受注は6ヶ月連続の縮小後、初めて増加し、その増加速度は過去4年で最も速い。
製造業の購買活動は3年半ぶりに拡大し、増加幅は穏やかであるものの、購買在庫と完成品在庫の減少速度はともに過去最も遅くなり、37ヶ月と30ヶ月の最低減少幅を記録した。サプライヤーの納期遅延も9ヶ月連続で延長している。
サイラス・ドゥ・ラ・ルビアは、「製造業の基盤はより堅固になっているようだ」と指摘し、「多くのPMIのサブ指標、例えば購買量、将来の生産予測、在庫指標は昨年8月の水準を上回っている」と述べた。ただし、「新規受注は今後数ヶ月でより良い結果を示す必要があり、そうでなければこの業界の見通しに対する信頼は高まりにくい」とも付け加えた。
ドイツの回復が加速、フランスは伸び悩み
ドイツ経済の好調がユーロ圏の改善の主な原動力となっている。ドイツの総合PMIは1月の52.1から53.1に上昇し、サービス業PMIも52.4から53.4に上昇、いずれも4ヶ月ぶりの高水準を記録した。製造業PMIは50.7となり、市場予想の49.5を上回った。
サイラス・ドゥ・ラ・ルビアは、「これは1月の明らかな経済の転換点を裏付けるものだ」と述べ、12月のドイツ工業受注は予想外に増加し、2年ぶりの最大増加を記録したと指摘した。彼は、「3月に大きな落ち込みがなければ、ドイツの第1四半期GDPは明らかに成長する可能性が高い」と述べ、また、「国防やインフラの公共支出増加、海外需要の拡大が支えとなっている」と付け加えた。
一方、フランス経済は依然苦戦を続けている。総合PMIは49.1から49.9に上昇したものの、市場予想の49.6をわずかに上回る程度で、依然縮小域にとどまっている。
ハンブルグ商業銀行のエコノミスト、ジョナス・フェルドハウゼンは、「フランスの民間部門は依然として本格的な勢いを得るのは難しい」とし、「需要側の要因、特に新規受注の再減少や輸出受注の悪化が主な重荷となっている」と指摘した。
フランス中央銀行の最近の調査によると、「今年後半には経済が改善に向かう見込みであり、今四半期の成長率は0.2%から0.3%に達する見込みだ」とされ、国防や航空宇宙産業は好調だが、失業率は2025年の最後の数ヶ月で7.9%の4年ぶり高水準に上昇している。
雇用縮小、需要は緩やかに拡大
経済活動の拡大ペースが加速する一方で、ユーロ圏の企業は2ヶ月連続で従業員を削減している。製造業のリストラは継続し、サービス業の雇用は横ばい、5年近く続いた雇用の増加は終了した。ドイツでは雇用が減少し、フランスは横ばい、その他のユーロ圏諸国では雇用が増加している。ただし、ドイツの工場のリストラ速度は、過去2年半で最も遅い水準となった。
未処理の受注はほぼ3年ぶりに減少し、2月の減少幅はわずかで、4ヶ月ぶりの最小となった。新規受注の増加は穏やかで、1月と同水準を維持。製造業の新規受注は初めて増加に転じたが、サービス業の新規ビジネスの増加は鈍化した。輸出新規ビジネス（ユーロ圏内取引を含む）は再び減少し、その減少幅は1月とほぼ同じだった。
企業の信頼感は1月よりやや後退したものの、依然として21ヶ月ぶりの高水準を維持している。製造業の信頼感は4年ぶりの高水準に達し、サービス業の企業信頼感は1月よりやや低下したものの、今後1年間の事業活動の拡大を期待している。
インフレ圧力は持続し、欧州中央銀行は据え置き予想
投入コストのインフレは4ヶ月連続で加速し、2月は34ヶ月ぶりの同水準に並び、2025年2月と同じ水準となった。製造業の投入コストは2022年12月以来最も速いペースで上昇し、サービス業の投入価格の伸びはやや鈍化した。
産出価格の上昇ペースはやや鈍化したものの、過去1年で2番目の速さを記録した。製造業の販売価格は上昇速度を増し、サービス業はやや鈍化した。ドイツ企業は大幅に価格を引き上げ、フランス企業は3ヶ月ぶりに産出価格を引き下げた。ユーロ圏の他地域では価格上昇が加速している。
サイラス・ドゥ・ラ・ルビアは、「サービス業の価格圧力は2月に緩和された」と述べ、コストは依然として急速に増加しているが、先月ほどではなく、企業の顧客への値上げスピードも明らかに鈍化していると指摘した。彼は、「経済活動が安定的に拡大し、サービス業のインフレも高水準にあることから、欧州中央銀行は今後も重要政策金利を据え置く立場を維持する可能性が高い」と述べている。
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市場にはリスクが伴い、投資は自己責任で行う必要があります。本稿は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。読者は本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。