ビジネスに関する話題の中で、マイケル・セイラーの従来とは異なる戦略についての報道ほど注目を集めているものはほとんどありません。彼が依然として最大株主兼エグゼクティブチェアマンを務めるソフトウェア企業から、ビットコインの財務戦略へと変貌を遂げたStrategy（旧MicroStrategy）です。しかし、大きな変化の一つがほとんど見過ごされていることに気づいていません。ビットコイン価格が急落する中、セイラーはこれまでにない規模の新株を放出し、時価総額の大きい米国企業としては前例のないほどの希薄化を引き起こしています。この膨大な希薄化は、彼のビットコイン保有量を誇りとして増やし続ける一方で、株主を危険な領域に引き込んでいます。おすすめ動画* * *具体的な数字を見てみましょう。2020年第2四半期末、セイラーがビットコインの購入を始める直前の時点で、Strategyは76百万株の普通株（クラスA）を発行していました（セイラーが主に所有する投票権付きのクラスBもありますが、過去6年間の発行分を考慮し、ここではクラスAを使用します）。2023年2月12日時点で、その株数は3億1400万株に増加しています。これは4.13倍、つまり313%の増加です。現在、時価総額が100億ドルを超える米国企業の中で、同じ期間に最も近い規模の希薄化を経験したのは、ホームファニチャーやインテリア販売のWayfairで30%、セイラーの数字の約10分の1です。3位はソフトウェア提供企業のTwilioで27%です。Strategyは、投資家が所有するビットコインの量、つまり重要な指標であるBPS（ビットコイン・パー・シェア）を常に増やすモデルを先駆けて導入しました。今年に入り、大量の優先株も発行し始めるまでは、主に株式発行による資金調達を通じて仮想通貨を蓄積してきました。この過程は一種の魔法の裁定のようなもので、Strategyの株価はビットコインの価格よりもはるかに速く上昇し続けました。つまり、今では非常に高騰した価格で株式を売却し、より多くのコインを買い増すことで、株主が実質的に「所有する」ビットコインの数を増やし続けることができたのです。例を挙げましょう。2023年末から昨年7月中旬までの間、Strategyの株価は7倍以上に跳ね上がり、ビットコインの2.8倍の上昇を上回りました。期間の開始時点では、セイラーは1000株を売ることで約1.5ビットコインを購入できました。しかし、昨年の独立記念日の直後に時価総額がピークに達した時点では、同じ株数を売却して3.8コイン、つまり150%多くのビットコインを買えるようになっていました。しばらくの間、セイラーは実質的に「増加」機能を持つ仕組みを運用していたのです。これは、過大評価された株式を発行し続けて収益一株当たり利益（EPS）を上げるための「通貨」として複数の買収を行う金融エンジニアのシナリオに似ています。長い間、その戦略は成功していました。2025年夏にStrategyの株価がピークに達したとき、希薄化による増加戦略は、2023年末の1.5ビットコインから、41%増の2.12ビットコインにまで増やしていました。中盤を過ぎても、セイラーは株式売却を続け、計算が悪化しても止めませんでした。第4四半期の投資家向けプレゼンテーションでは、Strategyが2025年に米国最大の普通株式の発行者であり、165億ドルの株式を売却して全体の6%を獲得したと誇らしげに述べています。しかし、その後、状況は一変します。ピーク時から株価は72%下落し、457ドルから130ドルへと急落しました。これは、ビットコインの51%の下落（129ドルから68ドルへ）よりも速いペースです（2023年2月17日時点）。結果として、増加を狙った希薄化戦略はもはや機能しなくなりました。今やセイラーが株式を売ってビットコインを買うたびに、その比率は希薄化による増加ではなく、むしろ希薄化を促進しているのです。株式資本によるBPS比率は継続的に低下しています。それでも、セイラーは聖杯を手放していません。投資家向けプレゼンテーションでは、「我々のビジネス目標はビットコイン・パー・シェアの増加である」と宣言しています。なぜ、株価が下落している中でセイラーが売り続けた株式がBPSの大きな希薄化につながらなかったのか？それは、彼が別の危険な仕組みに切り替えたからです。それは大量の優先株を発行することです。投資家向けプレゼンテーションによると、Strategyは昨年、米国最大の優先株発行者としても君臨し、7億ドルの資金を調達しました。これは、ウォール街が調達した資金の3分の1に相当します。優先株からの巨額の資金流入により、セイラーはBPSをほぼ一定に保つことができました。もしも彼が資金調達の主要手段として株式売却を続けていたら、Strategyは希薄化の仕組みへと変貌していたでしょう。これが、資金調達方法の大きな変化の背景です。セイラーが直面している問題は、株価の高騰に頼れなくなったことです。Strategyは、優先株を大量に発行する前から、すでに820億ドルの負債を抱えていました。優先株は平均10%以上の高利回りを支払い、年間8億8800万ドルの配当を支払っています。さらに、2028年には60億ドルの借入金をリファイナンスする必要があり、その資金調達方法は何と、さらに株式を発行して「借入金を株式化」することです。しかし、株価が再び上昇しなければ、「株式化」戦略はセイラーの大事な目標を妨げ続けることになります。加えて、巨額の負債と優先株の高額な支払いにより、Strategyは非常にリスクの高い企業となっています。過去2年間で30%の下落を経験しており、投資としては決して良いものではありません。大規模な希薄化は悪名高いものです。AppleやMicrosoftをはじめとする主要なテック企業は、株式数を縮小し続けることを誇りとしています。対照的に、セイラーはその逆を徹底的に行ったのです。今や彼は、株式の希薄化を避けられず、巨大な配当支払いを続けるしかなくなっています。これは、Strategyが現金を生み出さないため、縮小した準備金から支払っているのです。ビットコインの価格が下がるほど、セイラーはこれらの保有分を過剰に分散させてしまったように見えます。今や、投資家は、セイラーが「超安価」と主張していた資金調達のコストが、実際には非常に高くついていることの代償を支払っているのです。**フォーチュン・ワークプレイス・イノベーション・サミット**にご参加ください。2026年5月19日〜20日、アトランタで開催されるこのイベントでは、職場の未来を再定義するAI、人間性、戦略の融合を探ります。最も革新的なリーダーたちが一堂に会し、新たな働き方のビジョンを共有します。今すぐ登録を。
ビットコイン価格がマイケル・セイラーに逆風をもたらすと、彼は静かに戦略的なリスクの高い金融ギャンブルに転じた
ビジネスに関する話題の中で、マイケル・セイラーの従来とは異なる戦略についての報道ほど注目を集めているものはほとんどありません。彼が依然として最大株主兼エグゼクティブチェアマンを務めるソフトウェア企業から、ビットコインの財務戦略へと変貌を遂げたStrategy（旧MicroStrategy）です。しかし、大きな変化の一つがほとんど見過ごされていることに気づいていません。ビットコイン価格が急落する中、セイラーはこれまでにない規模の新株を放出し、時価総額の大きい米国企業としては前例のないほどの希薄化を引き起こしています。この膨大な希薄化は、彼のビットコイン保有量を誇りとして増やし続ける一方で、株主を危険な領域に引き込んでいます。
おすすめ動画
具体的な数字を見てみましょう。2020年第2四半期末、セイラーがビットコインの購入を始める直前の時点で、Strategyは76百万株の普通株（クラスA）を発行していました（セイラーが主に所有する投票権付きのクラスBもありますが、過去6年間の発行分を考慮し、ここではクラスAを使用します）。2023年2月12日時点で、その株数は3億1400万株に増加しています。これは4.13倍、つまり313%の増加です。現在、時価総額が100億ドルを超える米国企業の中で、同じ期間に最も近い規模の希薄化を経験したのは、ホームファニチャーやインテリア販売のWayfairで30%、セイラーの数字の約10分の1です。3位はソフトウェア提供企業のTwilioで27%です。
Strategyは、投資家が所有するビットコインの量、つまり重要な指標であるBPS（ビットコイン・パー・シェア）を常に増やすモデルを先駆けて導入しました。今年に入り、大量の優先株も発行し始めるまでは、主に株式発行による資金調達を通じて仮想通貨を蓄積してきました。この過程は一種の魔法の裁定のようなもので、Strategyの株価はビットコインの価格よりもはるかに速く上昇し続けました。つまり、今では非常に高騰した価格で株式を売却し、より多くのコインを買い増すことで、株主が実質的に「所有する」ビットコインの数を増やし続けることができたのです。
例を挙げましょう。2023年末から昨年7月中旬までの間、Strategyの株価は7倍以上に跳ね上がり、ビットコインの2.8倍の上昇を上回りました。期間の開始時点では、セイラーは1000株を売ることで約1.5ビットコインを購入できました。しかし、昨年の独立記念日の直後に時価総額がピークに達した時点では、同じ株数を売却して3.8コイン、つまり150%多くのビットコインを買えるようになっていました。しばらくの間、セイラーは実質的に「増加」機能を持つ仕組みを運用していたのです。これは、過大評価された株式を発行し続けて収益一株当たり利益（EPS）を上げるための「通貨」として複数の買収を行う金融エンジニアのシナリオに似ています。
長い間、その戦略は成功していました。2025年夏にStrategyの株価がピークに達したとき、希薄化による増加戦略は、2023年末の1.5ビットコインから、41%増の2.12ビットコインにまで増やしていました。中盤を過ぎても、セイラーは株式売却を続け、計算が悪化しても止めませんでした。第4四半期の投資家向けプレゼンテーションでは、Strategyが2025年に米国最大の普通株式の発行者であり、165億ドルの株式を売却して全体の6%を獲得したと誇らしげに述べています。
しかし、その後、状況は一変します。ピーク時から株価は72%下落し、457ドルから130ドルへと急落しました。これは、ビットコインの51%の下落（129ドルから68ドルへ）よりも速いペースです（2023年2月17日時点）。結果として、増加を狙った希薄化戦略はもはや機能しなくなりました。今やセイラーが株式を売ってビットコインを買うたびに、その比率は希薄化による増加ではなく、むしろ希薄化を促進しているのです。株式資本によるBPS比率は継続的に低下しています。
それでも、セイラーは聖杯を手放していません。投資家向けプレゼンテーションでは、「我々のビジネス目標はビットコイン・パー・シェアの増加である」と宣言しています。なぜ、株価が下落している中でセイラーが売り続けた株式がBPSの大きな希薄化につながらなかったのか？それは、彼が別の危険な仕組みに切り替えたからです。それは大量の優先株を発行することです。投資家向けプレゼンテーションによると、Strategyは昨年、米国最大の優先株発行者としても君臨し、7億ドルの資金を調達しました。これは、ウォール街が調達した資金の3分の1に相当します。優先株からの巨額の資金流入により、セイラーはBPSをほぼ一定に保つことができました。もしも彼が資金調達の主要手段として株式売却を続けていたら、Strategyは希薄化の仕組みへと変貌していたでしょう。これが、資金調達方法の大きな変化の背景です。
セイラーが直面している問題は、株価の高騰に頼れなくなったことです。Strategyは、優先株を大量に発行する前から、すでに820億ドルの負債を抱えていました。優先株は平均10%以上の高利回りを支払い、年間8億8800万ドルの配当を支払っています。さらに、2028年には60億ドルの借入金をリファイナンスする必要があり、その資金調達方法は何と、さらに株式を発行して「借入金を株式化」することです。
しかし、株価が再び上昇しなければ、「株式化」戦略はセイラーの大事な目標を妨げ続けることになります。加えて、巨額の負債と優先株の高額な支払いにより、Strategyは非常にリスクの高い企業となっています。過去2年間で30%の下落を経験しており、投資としては決して良いものではありません。
大規模な希薄化は悪名高いものです。AppleやMicrosoftをはじめとする主要なテック企業は、株式数を縮小し続けることを誇りとしています。対照的に、セイラーはその逆を徹底的に行ったのです。今や彼は、株式の希薄化を避けられず、巨大な配当支払いを続けるしかなくなっています。これは、Strategyが現金を生み出さないため、縮小した準備金から支払っているのです。ビットコインの価格が下がるほど、セイラーはこれらの保有分を過剰に分散させてしまったように見えます。今や、投資家は、セイラーが「超安価」と主張していた資金調達のコストが、実際には非常に高くついていることの代償を支払っているのです。
フォーチュン・ワークプレイス・イノベーション・サミットにご参加ください。2026年5月19日〜20日、アトランタで開催されるこのイベントでは、職場の未来を再定義するAI、人間性、戦略の融合を探ります。最も革新的なリーダーたちが一堂に会し、新たな働き方のビジョンを共有します。今すぐ登録を。