少量貨物運送業者のOld Dominion Freight Line（ODFL +0.59％）は、2026年の好調なスタートを切っています。この記事執筆時点で、株価は今年約24％上昇しています。
これは、売上高と利益がともに減少したばかりの企業にとって大きな動きです。同社の第4四半期の売上高は前年同期比で5.7％減の13億ドルとなり、1株当たり利益も11.4％減の1.09ドルでした。
チャートを見て、乗り遅れたのではと気になっているなら、より適切な質問は次のようになるかもしれません：この価格が妥当となるために、今後何がうまくいく必要があるのか？
画像出典：Getty Images。
Old Dominionの第4四半期の結果は、貨物量の減少に引き続き苦戦している事業を浮き彫りにしました。具体的には、同社の少量貨物運送（LTL）トン数は1日あたり10.7％減少しました。
とはいえ、同社のサービス品質は依然として優位性を保っており、 volumeのトレンドが逆方向に動いている中でも価格維持力を維持する鍵となっています。同社は、四半期中に99％の時間通りのサービスを提供し、貨物クレーム比率はわずか0.1％だったと述べています。また、燃料サーチャージを除いたLTLの1百重量あたりの売上高は4.9％増加しました（1百重量は100ポンド、つまり1ポンドあたりの基本価格指標です）。
しかし、 volumeの減少は、固定費の基盤が重要なビジネスにとって予想通りの結果をもたらしました。Old Dominionの営業比率（営業費用を売上高で割った比率、低いほど良い）は、第4四半期に80ベーシスポイント増加し76.7％となりました。これにより、利益が売上高よりも早く減少している理由が説明されます。
「私たちは引き続き効率的に運営し、裁量的支出も慎重に管理してきました」と、Old Dominionの最高財務責任者アダム・サッターフィールドは最新の決算説明会で述べています。「しかし、売上高の減少は、多くの営業費用に対してレバレッジ効果をもたらしました。」
同じダイナミクスは、通年の数字にも表れています。2025年の売上高は前年同期比で5.5％減の55億ドル、1株当たり利益は11.7％減の4.84ドルとなりました。
これらは、Old Dominion Freight Lineの実行が悪いことを意味しているわけではありません。同社の貨物量の課題は主にマクロ経済の影響によるものであり、利益の次の上昇局面—それが最終的に実現する場合—には、価格維持だけでなく、より高い貨物量が必要になる可能性が高いです。
株価は約195ドルで、同社の株価収益率は約40倍です。このPERは、貨物量が最終的に回復すれば、急速に低下する可能性がありますが、同時に、同社の営業レバレッジが効き始めると、株価の上昇圧力も高まります。最近の株価上昇は、その圧力が既に織り込まれていることを示しています。
Old Dominion Freight Line
本日の変動
(0.59%) $1.14
現在の株価
$194.95
時価総額
410億ドル
本日の範囲
$192.17 - $195.85
52週範囲
$126.01 - $208.74
出来高
76,000株
平均出来高
2.4百万株
総利益率
31.67％
配当利回り
0.57％
要するに、この評価は利益の再加速を必要とします。
しかし、このような良い結果も否定できません。貨物需要が回復し、出荷量が増加すれば、営業レバレッジが逆方向に働き、営業比率を引き下げて利益を押し上げる可能性があります。そして、同社は既にサービスを守りながら利回りを維持できることを示しています。
その間、同社は株主への資本還元を続けています。配当は現在の株価で0.6％の利回りですが、さらに積極的に株式買い戻しに取り組んでいます。2025年には7億3千万ドルを株式買い戻しに充てており、これは410億ドル規模の企業としてはかなりの金額です。
また、同社は軟調な環境に対応して資本支出を削減しています。第4四半期の見通しでは、2026年の資本支出は2億6,500万ドルと予測されており、2025年の4億1,500万ドルから減少しています。
リスクとしては、需要が投資家の予想よりも長く低迷し続け、固定費のレバレッジが引き続き同社に逆風をもたらす可能性があります。
結局のところ、私はこの価格では様子見を選びます。Old Dominionは循環的なビジネスの高品質な運営者であり、年初から24％の上昇を見せている今、株価はすでに良好な貨物背景を織り込んでいます。言い換えれば、回復を待たずに価格に織り込んでいる状態です。もし回復が実現すればうまくいくでしょうが、そうでなければ株価は下落する可能性があります。
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今年すでに24％上昇、今年中にこの配当株を買うのは遅すぎるのか？
少量貨物運送業者のOld Dominion Freight Line（ODFL +0.59％）は、2026年の好調なスタートを切っています。この記事執筆時点で、株価は今年約24％上昇しています。
これは、売上高と利益がともに減少したばかりの企業にとって大きな動きです。同社の第4四半期の売上高は前年同期比で5.7％減の13億ドルとなり、1株当たり利益も11.4％減の1.09ドルでした。
チャートを見て、乗り遅れたのではと気になっているなら、より適切な質問は次のようになるかもしれません：この価格が妥当となるために、今後何がうまくいく必要があるのか？
画像出典：Getty Images。
結果：価格は維持されたが、 volumeは伸びず
Old Dominionの第4四半期の結果は、貨物量の減少に引き続き苦戦している事業を浮き彫りにしました。具体的には、同社の少量貨物運送（LTL）トン数は1日あたり10.7％減少しました。
とはいえ、同社のサービス品質は依然として優位性を保っており、 volumeのトレンドが逆方向に動いている中でも価格維持力を維持する鍵となっています。同社は、四半期中に99％の時間通りのサービスを提供し、貨物クレーム比率はわずか0.1％だったと述べています。また、燃料サーチャージを除いたLTLの1百重量あたりの売上高は4.9％増加しました（1百重量は100ポンド、つまり1ポンドあたりの基本価格指標です）。
しかし、 volumeの減少は、固定費の基盤が重要なビジネスにとって予想通りの結果をもたらしました。Old Dominionの営業比率（営業費用を売上高で割った比率、低いほど良い）は、第4四半期に80ベーシスポイント増加し76.7％となりました。これにより、利益が売上高よりも早く減少している理由が説明されます。
「私たちは引き続き効率的に運営し、裁量的支出も慎重に管理してきました」と、Old Dominionの最高財務責任者アダム・サッターフィールドは最新の決算説明会で述べています。「しかし、売上高の減少は、多くの営業費用に対してレバレッジ効果をもたらしました。」
同じダイナミクスは、通年の数字にも表れています。2025年の売上高は前年同期比で5.5％減の55億ドル、1株当たり利益は11.7％減の4.84ドルとなりました。
これらは、Old Dominion Freight Lineの実行が悪いことを意味しているわけではありません。同社の貨物量の課題は主にマクロ経済の影響によるものであり、利益の次の上昇局面—それが最終的に実現する場合—には、価格維持だけでなく、より高い貨物量が必要になる可能性が高いです。
評価：すでに回復が織り込まれている
株価は約195ドルで、同社の株価収益率は約40倍です。このPERは、貨物量が最終的に回復すれば、急速に低下する可能性がありますが、同時に、同社の営業レバレッジが効き始めると、株価の上昇圧力も高まります。最近の株価上昇は、その圧力が既に織り込まれていることを示しています。
NASDAQ: ODFL
Old Dominion Freight Line
本日の変動
(0.59%) $1.14
現在の株価
$194.95
主要データポイント
時価総額
410億ドル
本日の範囲
$192.17 - $195.85
52週範囲
$126.01 - $208.74
出来高
76,000株
平均出来高
2.4百万株
総利益率
31.67％
配当利回り
0.57％
要するに、この評価は利益の再加速を必要とします。
しかし、このような良い結果も否定できません。貨物需要が回復し、出荷量が増加すれば、営業レバレッジが逆方向に働き、営業比率を引き下げて利益を押し上げる可能性があります。そして、同社は既にサービスを守りながら利回りを維持できることを示しています。
その間、同社は株主への資本還元を続けています。配当は現在の株価で0.6％の利回りですが、さらに積極的に株式買い戻しに取り組んでいます。2025年には7億3千万ドルを株式買い戻しに充てており、これは410億ドル規模の企業としてはかなりの金額です。
また、同社は軟調な環境に対応して資本支出を削減しています。第4四半期の見通しでは、2026年の資本支出は2億6,500万ドルと予測されており、2025年の4億1,500万ドルから減少しています。
リスクとしては、需要が投資家の予想よりも長く低迷し続け、固定費のレバレッジが引き続き同社に逆風をもたらす可能性があります。
結局のところ、私はこの価格では様子見を選びます。Old Dominionは循環的なビジネスの高品質な運営者であり、年初から24％の上昇を見せている今、株価はすでに良好な貨物背景を織り込んでいます。言い換えれば、回復を待たずに価格に織り込んでいる状態です。もし回復が実現すればうまくいくでしょうが、そうでなければ株価は下落する可能性があります。