市場のセンチメントは慎重さを増しており、次に明らかに訪れる波がどこにあるのかを知っているふりをする人はほとんどいません。著者：Wintermute Ventures翻訳：深潮 TechFlow**深潮ガイド**：Wintermute Venturesのチームは香港Consensus参加後にこの観察レポートを執筆し、市場のセンチメントをマーカー視点でスキャンしたものです。市場の冷え込みは共通認識となっていますが、この文章の価値はその理由を明確にしている点にあります——ナラティブの失効、トークンのアイデンティティ危機、資本のAI株へのローテーション。これらのシグナルが重なることで示しているのは、短期的な弱気市場ではなく、業界のパラダイムの再調整です。Wintermute Venturesのチームは香港Consensusを終えて帰還しました。今回の会議で最も一貫していたシグナルは、やはり市場のセンチメントが慎重になっていることで、次に訪れる明確な波を知っているふりをする人はほとんどいません。良いニュースは、対話がより具体的になり、真のシグナルと循環的なナラティブの区別がつきやすくなったことです。**私たちが聞いたこと**-----------**センチメントの下降、明確な触媒の不在**多くの人は、センチメントを逆転させる明確な短期的触媒を見つけられず、多くの投資家も暗号の原生的な次の主要な波がどこにあるのかをはっきりと説明できません——いくつかの明らかな分野を除いて。創業者たちはこの変化を感じ取っています。数人の創業者は、早めに資金調達をしたいと述べており、今や参入障壁が高くなり、投資家は約束の前により多くの牽引力を見せる必要があると感じています。**資本のAI株へのローテーションの兆候が明確に見られる、特にアジアで**多くの「流動性ファンド」は実際にはファミリーオフィスや自己運用資本であり、厳密にはファンドの認可資本ではありません。こうした資本はすでにAIにモメンタムを賭けており、公開されたAI株を新たな取引対象としてデフォルト化しています。しかし、これはむしろモメンタム行動に近く、暗号投資の根本的な変化ではないようです。**主流資産以外で、トークンはアイデンティティ危機に陥る**主要資産の外では、ほとんど誰もアルトコインに興奮していません。より深刻な問題は、トークンが信頼できる価値の蓄積やインセンティブの整合性を示す明確なアイデンティティを失いつつあることです。トークン発行は次第に妨害とみなされるようになり、傭兵のような農民の声が騒がしく、流出も早いため、発行が持続的な価値や整合性のシグナルを伝えるのは難しくなっています。創業者たちが共通して議論している方向性は、古い脚本のコピーをやめ、真のユーザーや長期的な整合性を意識した設計に切り替えることです。**ファンダメンタルズと防御的戦略に焦点を当てる機会**市場は明らかに、収益性があり、ライセンスを持ち、流通の壁を持つ事業に偏っています。多くの人は、暗号のスタートアップが従来のテクノロジーよりも10倍のリターンをもたらすと依然信じています。なぜなら、従来のテクノロジーはより遅くなり、コンセンサスに近づいているからです。一方で、競争の激しい分野で目立つのはますます難しくなっています。収益パッケージング型の製品は飽和状態とみなされ、差別化が難しいとされ、予測市場には新規参入者もいますが、新たな差別化要素は不足しています。オプション市場は依然として面白いですが、多くの人はインフラやエッジダイナミクスが未だ整っていないと考えています。**ラテンアメリカが魅力的な地域として繰り返し言及される**ラテンアメリカでは、明確なプロダクト・マーケットフィットが現れ、より厳格な規制に向かって進んでいます。勝者は、国を跨いで規制をクリアし、伝統的な銀行の枠組みを置き換えることができるチームになるでしょう。この分野はすでに競争が激しく、差別化は単なるステーブルコインの観点を超え、規制能力、接続性、実行力の総合的な表現となっています。センチメントは弱まっていますが、人々は暗号を諦めていません。期待はむしろ高まっています。投資家は今や、真の証拠（自然に自己修復するもの）を求めています。創業者たちはプレッシャーに直面し、配信と真のユーザー獲得に集中する必要があります。トークンはより厳しい価値獲得とインセンティブ整合性の審査に直面しています。Wintermute Venturesの観点からは、私たちは楽観的なままです。これらのリセットは困難ですが、健全なものであり、長期的な信念を持つチームによって導かれた最も粘り強い企業が形成される時期でもあります。
Wintermute Ventures：ファンダメンタルズの回帰、香港Consensus参加後の認識リセット
市場のセンチメントは慎重さを増しており、次に明らかに訪れる波がどこにあるのかを知っているふりをする人はほとんどいません。
著者：Wintermute Ventures
翻訳：深潮 TechFlow
深潮ガイド：Wintermute Venturesのチームは香港Consensus参加後にこの観察レポートを執筆し、市場のセンチメントをマーカー視点でスキャンしたものです。
市場の冷え込みは共通認識となっていますが、この文章の価値はその理由を明確にしている点にあります——ナラティブの失効、トークンのアイデンティティ危機、資本のAI株へのローテーション。これらのシグナルが重なることで示しているのは、短期的な弱気市場ではなく、業界のパラダイムの再調整です。
Wintermute Venturesのチームは香港Consensusを終えて帰還しました。今回の会議で最も一貫していたシグナルは、やはり市場のセンチメントが慎重になっていることで、次に訪れる明確な波を知っているふりをする人はほとんどいません。良いニュースは、対話がより具体的になり、真のシグナルと循環的なナラティブの区別がつきやすくなったことです。
私たちが聞いたこと
センチメントの下降、明確な触媒の不在
多くの人は、センチメントを逆転させる明確な短期的触媒を見つけられず、多くの投資家も暗号の原生的な次の主要な波がどこにあるのかをはっきりと説明できません——いくつかの明らかな分野を除いて。創業者たちはこの変化を感じ取っています。数人の創業者は、早めに資金調達をしたいと述べており、今や参入障壁が高くなり、投資家は約束の前により多くの牽引力を見せる必要があると感じています。
資本のAI株へのローテーションの兆候が明確に見られる、特にアジアで
多くの「流動性ファンド」は実際にはファミリーオフィスや自己運用資本であり、厳密にはファンドの認可資本ではありません。こうした資本はすでにAIにモメンタムを賭けており、公開されたAI株を新たな取引対象としてデフォルト化しています。しかし、これはむしろモメンタム行動に近く、暗号投資の根本的な変化ではないようです。
主流資産以外で、トークンはアイデンティティ危機に陥る
主要資産の外では、ほとんど誰もアルトコインに興奮していません。より深刻な問題は、トークンが信頼できる価値の蓄積やインセンティブの整合性を示す明確なアイデンティティを失いつつあることです。トークン発行は次第に妨害とみなされるようになり、傭兵のような農民の声が騒がしく、流出も早いため、発行が持続的な価値や整合性のシグナルを伝えるのは難しくなっています。創業者たちが共通して議論している方向性は、古い脚本のコピーをやめ、真のユーザーや長期的な整合性を意識した設計に切り替えることです。
ファンダメンタルズと防御的戦略に焦点を当てる機会
市場は明らかに、収益性があり、ライセンスを持ち、流通の壁を持つ事業に偏っています。多くの人は、暗号のスタートアップが従来のテクノロジーよりも10倍のリターンをもたらすと依然信じています。なぜなら、従来のテクノロジーはより遅くなり、コンセンサスに近づいているからです。一方で、競争の激しい分野で目立つのはますます難しくなっています。収益パッケージング型の製品は飽和状態とみなされ、差別化が難しいとされ、予測市場には新規参入者もいますが、新たな差別化要素は不足しています。オプション市場は依然として面白いですが、多くの人はインフラやエッジダイナミクスが未だ整っていないと考えています。
ラテンアメリカが魅力的な地域として繰り返し言及される
ラテンアメリカでは、明確なプロダクト・マーケットフィットが現れ、より厳格な規制に向かって進んでいます。勝者は、国を跨いで規制をクリアし、伝統的な銀行の枠組みを置き換えることができるチームになるでしょう。この分野はすでに競争が激しく、差別化は単なるステーブルコインの観点を超え、規制能力、接続性、実行力の総合的な表現となっています。
センチメントは弱まっていますが、人々は暗号を諦めていません。期待はむしろ高まっています。投資家は今や、真の証拠（自然に自己修復するもの）を求めています。創業者たちはプレッシャーに直面し、配信と真のユーザー獲得に集中する必要があります。トークンはより厳しい価値獲得とインセンティブ整合性の審査に直面しています。Wintermute Venturesの観点からは、私たちは楽観的なままです。これらのリセットは困難ですが、健全なものであり、長期的な信念を持つチームによって導かれた最も粘り強い企業が形成される時期でもあります。