重要ポイント-------------* 米国司法省が連邦準備制度に召喚状を送付したことを受けて、連邦準備制度の独立性が失われるのではないかという懸念が高まっている。* パウエル連邦準備制度理事長は、「政治的な威圧なしに金融政策を設定すべきだ」と声明を発表。トランプ大統領は召喚状の内容について一切知らないと否定している。* 連邦準備制度の独立性が低下すると、長期的には債券市場の変動性が増し、インフレの悪化につながる可能性がある。日曜日に連邦準備制度理事長のジェローム・パウエルが米国司法省から召喚状が出されたと発表し、刑事捜査の脅威を示したことで、世界で最も重要な中央銀行の独立性に対する疑念は急激に高まった。この脅威は、パウエルが議会で連邦準備制度の建物の改修費用について質問された際に行った発言を巡るものであり、長年にわたる理事長とトランプ大統領との対立の一段の激化を示している。パウエルにとってこれは、大統領の利益に沿った金融政策を強制しようとする試みと映る。市場参加者にとっては、インフレリスクが高まる事態だ。なぜ連邦準備制度の独立性が市場や経済、あなたの財布にとって重要なのか---------------------------------------------------------------------------### なぜ連邦準備制度の独立性が市場や経済、あなたの財布にとって重要なのかトランプのパウエルへの圧力が連邦準備制度の信用にどのように影響するか-----------------------------------------------------------「最悪のシナリオでは、トランプが成功し、連邦準備制度に金利引き下げを強制した場合、2％のインフレ目標の信頼性が失われる可能性があります」と、モーニングスターの国際エコノミスト、グラント・スレードは説明している。> 連邦準備制度の2％インフレ目標の信頼性が失われる可能性がある。> > > > グラント・スレード、モーニングスター「これにより、長期的なインフレ期待が中央銀行のインフレ目標から乖離し、米国経済の物価上昇を制御するのが格段に難しくなるでしょう」とスレードは述べる。「今後の米国のインフレはより不安定になり、投資家はより不確実な長期インフレ見通しに対してより高いリターンを求めて長期国債の利回りに上昇圧力をかける可能性があります。」投資家は金に殺到し、ドルはユーロやポンドに対して下落した。これは、投資家がインフレや国債利回りなどの主要経済指標の見通しを再評価したためだ。米国市場は早朝に下落したものの、すぐに回復し、昼頃にはS&P 500指数とモーニングスター米国市場指数はともに0.14％上昇。テクノロジー重視のナスダック100は0.41％上昇した。日曜日の夜、トランプ大統領は司法省の召喚状について一切の知識を否定する短いインタビューに応じた。これは、トランプ政権による連邦準備制度とパウエル理事長に対する一連の政治介入の最新例だ。トランプは繰り返し、理事長が金利を引き下げていないことを批判してきた。昨年、トランプはパウエルを「大きな敗者」と呼び、解任を求めたが、その後、「解雇するつもりはない」と述べている。8月には、連邦準備制度の理事の一人、リサ・クックを、虚偽の住宅ローン申請を理由に解任しようとしたが、法的措置のために彼女はそのまま在任している。日曜日の夜の動画で、パウエルはこの事件を中央銀行の独立性の将来に関わる問題として捉え、「これは、連邦準備制度が証拠と経済状況に基づいて金利を設定し続けられるか、それとも政治的圧力や威圧によって操られるのかという問題だ」と述べた。連邦準備制度は独立を失う方向に向かっているのか？----------------------------------------------ファンドマネージャーたちは、トランプが連邦準備制度の独立性を終わらせるとすぐに結論付けてはいない。「国債市場はあまり動いていません。これは、これが最初の警告ではないからです」と、ロイヤルロンドン・アセットマネジメントのマルチアセット責任者、トレバー・グリーサムは述べる。「また、労働市場が緩やかであることから、今後も連邦準備制度は利下げを続けると見られており、50ベーシスポイントの利下げが織り込まれています。」2025年に3回の利下げの後、2026年には1〜2回の利下げが予想されている。労働市場が引き続き冷え込み、インフレが再加速しなければ、という前提だ。先週末の一連の出来事は、2026年の初めにトランプ政権が行った一連の国際介入に続くものであり、ベネズエラの大統領を追放した軍事作戦や、米国がグリーンランドを併合する可能性を示唆したことなど、国際的な政治的緊張を高めている。これらの行動はすべて、大統領が「アメリカ第一」の政策を追求し、複雑な状況をエスカレートさせる意向を示していると見られている。召喚状はまた、パウエルの任期終了後の次期リーダーを選ぶ際の焦点ともなっている。トランプと政治的に広く一致している経済学者ケビン・ハセットが有力候補と見られる。「トランプの指名を勝ち取るには、パウエルの後任は、彼に対して金融緩和を大きく緩めると約束する必要があります」と、BNPパリバ・アセットマネジメントのシニアエコノミスト、マーク・アランは述べる。「ただし、理事長はFOMCの一員に過ぎず、最初の会合で全員に金利を引き下げるよう命令できるわけではありません。しかし、どの政策をとるにしても、常にハト派の立場を取るでしょう。次の理事長は、金利を引き下げるかどうかの難しい選択に直面したとき、より安い資金を推進する可能性が高いです。」アナリストたちは、召喚状が連邦準備制度の政策を大きく変えるとは考えていないが、次期理事長の判断を複雑にする可能性があると見ている。「短期的な金融政策の方向性には影響しないと考えていますが、次の連邦準備制度理事長が19人のFOMCメンバーの間で合意を築くのはより難しくなるでしょう」と、ウェルズ・ファーゴのエコノミストたちは月曜日に述べている。なお、パウエルが理事長としての任期を超えて連邦準備制度に残るかどうかも重要なポイントだ。彼のFOMCの理事としての任期は2028年まで続く。「新しい理事長の下で連邦準備制度が変わるかどうかは簡単にはわかりません。パウエルが委員会に残るかどうかや、住宅ローンの件がトランプにもう一つの実績をもたらすかどうかにも依存します」とグリーサムは述べる。他の見方では、このエスカレーションは、長期的な政治戦略の一環として、大統領の支持率を高めるための計画の一部とみなされている。「これらの措置は、2026年中頃までにより好ましい経済環境を作り出し、支持率を高め、選挙での敗北リスクを軽減し、大統領の政治的弱体化を防ぐための計算された試みだ」と、チャールズ・スタンリーのチーフ・インベストメント・オフィサー、パトリック・ファレルは述べている。連邦準備制度の独立性喪失がインフレに与える影響は？-------------------------------------------------長期的には、連邦準備制度の独立性に対する不確実性は、インフレ予測や経済指標の見通しに深刻な懸念をもたらす。「トランプが連邦準備制度に対して高まる圧力は、経済学者が『時間的不整合問題』と呼ぶものの良い例です」と、モーニングスターのスレードは述べる。「金融政策は経済活動に影響を与え、価格上昇を促進しますが、その効果は長く変動的な遅れを伴います。これにより、政治的な影響を受けた中央銀行が短期的な経済成長を優先し、長期的な物価安定を犠牲にするリスクが生じるのです。」スレードは続ける：「一方、独立した中央銀行は、政治家よりもインフレを抑制するために金融政策を用いる可能性が高く、これが中央銀行の独立性を支持する理由です。」これにより、米国の経済成長や景気後退リスクが注目される。 「中央銀行は、インフレ圧力に対抗するために『ハードランディング』（景気後退）を引き起こす必要に迫られるかもしれません。これは、インフレ目標の信頼性を回復するための措置ですが、もしその独立性が損なわれていなければ、必要なかったかもしれません」とスレードは述べている。
トランプ政権の司法省がパウエルを標的にしたことで、連邦準備制度の独立性が脅かされる
重要ポイント
日曜日に連邦準備制度理事長のジェローム・パウエルが米国司法省から召喚状が出されたと発表し、刑事捜査の脅威を示したことで、世界で最も重要な中央銀行の独立性に対する疑念は急激に高まった。
この脅威は、パウエルが議会で連邦準備制度の建物の改修費用について質問された際に行った発言を巡るものであり、長年にわたる理事長とトランプ大統領との対立の一段の激化を示している。パウエルにとってこれは、大統領の利益に沿った金融政策を強制しようとする試みと映る。市場参加者にとっては、インフレリスクが高まる事態だ。
なぜ連邦準備制度の独立性が市場や経済、あなたの財布にとって重要なのか
なぜ連邦準備制度の独立性が市場や経済、あなたの財布にとって重要なのか
トランプのパウエルへの圧力が連邦準備制度の信用にどのように影響するか
「最悪のシナリオでは、トランプが成功し、連邦準備制度に金利引き下げを強制した場合、2％のインフレ目標の信頼性が失われる可能性があります」と、モーニングスターの国際エコノミスト、グラント・スレードは説明している。
「これにより、長期的なインフレ期待が中央銀行のインフレ目標から乖離し、米国経済の物価上昇を制御するのが格段に難しくなるでしょう」とスレードは述べる。「今後の米国のインフレはより不安定になり、投資家はより不確実な長期インフレ見通しに対してより高いリターンを求めて長期国債の利回りに上昇圧力をかける可能性があります。」
投資家は金に殺到し、ドルはユーロやポンドに対して下落した。これは、投資家がインフレや国債利回りなどの主要経済指標の見通しを再評価したためだ。米国市場は早朝に下落したものの、すぐに回復し、昼頃にはS&P 500指数とモーニングスター米国市場指数はともに0.14％上昇。テクノロジー重視のナスダック100は0.41％上昇した。
日曜日の夜、トランプ大統領は司法省の召喚状について一切の知識を否定する短いインタビューに応じた。これは、トランプ政権による連邦準備制度とパウエル理事長に対する一連の政治介入の最新例だ。
トランプは繰り返し、理事長が金利を引き下げていないことを批判してきた。昨年、トランプはパウエルを「大きな敗者」と呼び、解任を求めたが、その後、「解雇するつもりはない」と述べている。8月には、連邦準備制度の理事の一人、リサ・クックを、虚偽の住宅ローン申請を理由に解任しようとしたが、法的措置のために彼女はそのまま在任している。
日曜日の夜の動画で、パウエルはこの事件を中央銀行の独立性の将来に関わる問題として捉え、「これは、連邦準備制度が証拠と経済状況に基づいて金利を設定し続けられるか、それとも政治的圧力や威圧によって操られるのかという問題だ」と述べた。
連邦準備制度は独立を失う方向に向かっているのか？
ファンドマネージャーたちは、トランプが連邦準備制度の独立性を終わらせるとすぐに結論付けてはいない。
「国債市場はあまり動いていません。これは、これが最初の警告ではないからです」と、ロイヤルロンドン・アセットマネジメントのマルチアセット責任者、トレバー・グリーサムは述べる。「また、労働市場が緩やかであることから、今後も連邦準備制度は利下げを続けると見られており、50ベーシスポイントの利下げが織り込まれています。」2025年に3回の利下げの後、2026年には1〜2回の利下げが予想されている。労働市場が引き続き冷え込み、インフレが再加速しなければ、という前提だ。
先週末の一連の出来事は、2026年の初めにトランプ政権が行った一連の国際介入に続くものであり、ベネズエラの大統領を追放した軍事作戦や、米国がグリーンランドを併合する可能性を示唆したことなど、国際的な政治的緊張を高めている。これらの行動はすべて、大統領が「アメリカ第一」の政策を追求し、複雑な状況をエスカレートさせる意向を示していると見られている。
召喚状はまた、パウエルの任期終了後の次期リーダーを選ぶ際の焦点ともなっている。トランプと政治的に広く一致している経済学者ケビン・ハセットが有力候補と見られる。「トランプの指名を勝ち取るには、パウエルの後任は、彼に対して金融緩和を大きく緩めると約束する必要があります」と、BNPパリバ・アセットマネジメントのシニアエコノミスト、マーク・アランは述べる。「ただし、理事長はFOMCの一員に過ぎず、最初の会合で全員に金利を引き下げるよう命令できるわけではありません。しかし、どの政策をとるにしても、常にハト派の立場を取るでしょう。次の理事長は、金利を引き下げるかどうかの難しい選択に直面したとき、より安い資金を推進する可能性が高いです。」
アナリストたちは、召喚状が連邦準備制度の政策を大きく変えるとは考えていないが、次期理事長の判断を複雑にする可能性があると見ている。「短期的な金融政策の方向性には影響しないと考えていますが、次の連邦準備制度理事長が19人のFOMCメンバーの間で合意を築くのはより難しくなるでしょう」と、ウェルズ・ファーゴのエコノミストたちは月曜日に述べている。なお、パウエルが理事長としての任期を超えて連邦準備制度に残るかどうかも重要なポイントだ。彼のFOMCの理事としての任期は2028年まで続く。
「新しい理事長の下で連邦準備制度が変わるかどうかは簡単にはわかりません。パウエルが委員会に残るかどうかや、住宅ローンの件がトランプにもう一つの実績をもたらすかどうかにも依存します」とグリーサムは述べる。
他の見方では、このエスカレーションは、長期的な政治戦略の一環として、大統領の支持率を高めるための計画の一部とみなされている。「これらの措置は、2026年中頃までにより好ましい経済環境を作り出し、支持率を高め、選挙での敗北リスクを軽減し、大統領の政治的弱体化を防ぐための計算された試みだ」と、チャールズ・スタンリーのチーフ・インベストメント・オフィサー、パトリック・ファレルは述べている。
連邦準備制度の独立性喪失がインフレに与える影響は？
長期的には、連邦準備制度の独立性に対する不確実性は、インフレ予測や経済指標の見通しに深刻な懸念をもたらす。「トランプが連邦準備制度に対して高まる圧力は、経済学者が『時間的不整合問題』と呼ぶものの良い例です」と、モーニングスターのスレードは述べる。「金融政策は経済活動に影響を与え、価格上昇を促進しますが、その効果は長く変動的な遅れを伴います。これにより、政治的な影響を受けた中央銀行が短期的な経済成長を優先し、長期的な物価安定を犠牲にするリスクが生じるのです。」
スレードは続ける：「一方、独立した中央銀行は、政治家よりもインフレを抑制するために金融政策を用いる可能性が高く、これが中央銀行の独立性を支持する理由です。」
これにより、米国の経済成長や景気後退リスクが注目される。 「中央銀行は、インフレ圧力に対抗するために『ハードランディング』（景気後退）を引き起こす必要に迫られるかもしれません。これは、インフレ目標の信頼性を回復するための措置ですが、もしその独立性が損なわれていなければ、必要なかったかもしれません」とスレードは述べている。