米連邦準備制度理事会（FRB）のスティーブン・ミルラン理事は、今年大幅な利下げを主張していた立場を近日撤回した。米国の最新経済データが次々と発表される中、多くのFRB関係者が最近集中的に発言し、金融政策の立場には多様な見解が見られる。同時に、AI経済への影響、機関の独立性維持、政策手段の調整などについての議論も市場の注目を集めている。最新の雇用統計によると、米国は2月14日週の新規失業保険申請件数が20.6万件に減少し、1月10日以来の最低水準を記録した。これは市場予想の22.5万件を大きく下回り、四週平均もわずかに低下しており、米国の労働市場が依然として堅調であることを裏付けている。雇用情勢の改善とともに、インフレ懸念も再び高まりつつある。米伊関係の緊張により原油価格が上昇し、インフレ圧力を押し上げている。18日に公表された最新の会議記録では、関係者はインフレ率が2％の目標に向かって下落する見込みではあるものの、そのペースやタイミングには不確実性があり、より遅く不均一に進行する可能性も指摘された。需要の継続的な圧力により、インフレが高止まりするリスクも依然として存在する。関税のコア商品価格への影響は徐々に弱まる可能性があるものの、高インフレのリスクは無視できない。こうした堅調な雇用と高まるインフレ懸念は相乗効果を生み、市場のFRBの利下げ期待を直接抑制している。この背景の中、FRB内部の金融政策の立場には明らかな変化が見られる。以前は断固たる利下げ派の立場を取っていたが、最近ではその姿勢が大きく軟化している。トランプ政権の側近であり、かつて最もハト派とされたFRB理事のスティーブン・ミルランは、今年の大幅な利下げを撤回した。彼は、「最新のデータは労働市場が予想以上に堅調であることを示しており、商品インフレも強まる兆候を見せているため、利下げ予測を調整する必要がある」と述べた。これにより、昨年12月に予測された2026年末の金利水準（2.25％以下）から、昨年9月の穏健な立場に戻し、今年末の金利を2.75％以下に引き下げる見通しに変わった。これは、今年の利下げ幅が現在の3.5％～3.75％から1ポイントの引き下げとなることを意味する。一方、多くのFRB関係者が今年の利下げを25ベーシスポイントにとどめると予測している中、ミルランの立場は依然としてハト派寄りだ。ただし、彼の立場の変化は、ホワイトハウスの経済政策立場からの距離をさらに広げることにもつながっている。報道によると、ミルランはすでにホワイトハウスの職を辞しており、FRBの任期は終了しているが、上院の承認を待つ間は一時的に留任できるとされる。ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁は、よりタカ派的な見解を示している。彼は、「現在の金利設定は、経済を刺激も抑制もしない中立水準に近づいている」と明言し、インフレが依然として2％の目標を上回る現状を踏まえ、短期的にはさらなる利下げには支持しない意向を示した。また、カシュカリはFRBの独立性についても強硬に発言し、ホワイトハウスの国家経済会議（NEC）長官ハシットがニューヨーク連邦準備銀行の関税調査結果を批判し、関係者の処罰を求めたことについて、「これはFRBの独立性を損なう行為だ」と断じた。彼は、地域連銀の研究はデータと分析に基づいており、経済の動向を探ることを目的としていると強調した。また、米司法省によるFRB本部の改修調査についても、トランプ政権による圧力の一環とみなしており、「FRBは物価安定と完全雇用という使命を堅持し続ける」と述べた。トランプ政権が指名した次期FRB議長候補のウォッシュについては、協力的な姿勢を示しつつも、彼の縮小政策に関しては、「現在の6.6兆ドルのバランスシートは、金融危機前よりもはるかに高いが、グローバルなドル需要や銀行の流動性要件などの技術的要因により、根本的な金融システムの運用を変えずにさらに縮小する余地は限られている」と述べた。金利政策の見解の違いに加え、AI技術が経済に与える潜在的な影響も、FRB関係者の議論の重要なテーマとなっている。サンフランシスコ連邦準備銀行のマリー・デイリー総裁は、「現時点ではAIは米国経済を根本的に変えていないが、その潜在力は顕著であり、いつ、どのように経済に深遠な影響をもたらすかは未だ見通せない」と述べた。彼女は、1990年代のグリーンスパン議長のインターネット革命への対応を例に挙げ、「AIも似た道をたどる可能性があり、インフレを押し上げることなく経済を刺激できる」と指摘した。生産性の向上こそ、経済拡大と高インフレを引き起こさずに実現する鍵だと強調している。デイリーは、政策立案者はAIによる構造的変革の兆候を早期に捉え、詳細なデータ分析を深める必要があるとし、マクロ経済指標だけに頼るのではなく、細分化されたデータの重要性を訴えた。また、彼女は先月の金利据え置き決定を支持し、今年はさらに1～2回の利下げも見込んでいる。一方、トランプ政権が指名したFRB議長候補のウォッシュは、AIが経済構造を再形成していると考え、AIによる生産性の繁栄が起これば、FRBは金利を引き下げるべきだと主張し、両者の間にはAIと金融政策の関係について見解の相違が存在している。現在、米国の労働市場の堅牢さ、インフレ上昇の懸念、AI技術の変革可能性など、多くの要素が交錯しており、FRB関係者の発言は、現状の経済の判断だけでなく、今後の政策の方向性についてもさまざまな考えを示している。市場関係者は、今後のFRBの金融政策はより慎重になり、短期的な利下げの可能性はさらに低下し、今後の政策調整は経済データの変化やAIなど技術革新の実体により左右されると見ている。（出典：証券时报）
連邦準備制度の利下げの方針が大きく変わる！トランプ大統領の側近が突然口を閉ざす
米連邦準備制度理事会（FRB）のスティーブン・ミルラン理事は、今年大幅な利下げを主張していた立場を近日撤回した。
米国の最新経済データが次々と発表される中、多くのFRB関係者が最近集中的に発言し、金融政策の立場には多様な見解が見られる。同時に、AI経済への影響、機関の独立性維持、政策手段の調整などについての議論も市場の注目を集めている。
最新の雇用統計によると、米国は2月14日週の新規失業保険申請件数が20.6万件に減少し、1月10日以来の最低水準を記録した。これは市場予想の22.5万件を大きく下回り、四週平均もわずかに低下しており、米国の労働市場が依然として堅調であることを裏付けている。雇用情勢の改善とともに、インフレ懸念も再び高まりつつある。米伊関係の緊張により原油価格が上昇し、インフレ圧力を押し上げている。18日に公表された最新の会議記録では、関係者はインフレ率が2％の目標に向かって下落する見込みではあるものの、そのペースやタイミングには不確実性があり、より遅く不均一に進行する可能性も指摘された。需要の継続的な圧力により、インフレが高止まりするリスクも依然として存在する。関税のコア商品価格への影響は徐々に弱まる可能性があるものの、高インフレのリスクは無視できない。こうした堅調な雇用と高まるインフレ懸念は相乗効果を生み、市場のFRBの利下げ期待を直接抑制している。
この背景の中、FRB内部の金融政策の立場には明らかな変化が見られる。以前は断固たる利下げ派の立場を取っていたが、最近ではその姿勢が大きく軟化している。トランプ政権の側近であり、かつて最もハト派とされたFRB理事のスティーブン・ミルランは、今年の大幅な利下げを撤回した。彼は、「最新のデータは労働市場が予想以上に堅調であることを示しており、商品インフレも強まる兆候を見せているため、利下げ予測を調整する必要がある」と述べた。これにより、昨年12月に予測された2026年末の金利水準（2.25％以下）から、昨年9月の穏健な立場に戻し、今年末の金利を2.75％以下に引き下げる見通しに変わった。これは、今年の利下げ幅が現在の3.5％～3.75％から1ポイントの引き下げとなることを意味する。一方、多くのFRB関係者が今年の利下げを25ベーシスポイントにとどめると予測している中、ミルランの立場は依然としてハト派寄りだ。ただし、彼の立場の変化は、ホワイトハウスの経済政策立場からの距離をさらに広げることにもつながっている。報道によると、ミルランはすでにホワイトハウスの職を辞しており、FRBの任期は終了しているが、上院の承認を待つ間は一時的に留任できるとされる。
ミネアポリス連邦準備銀行のニール・カシュカリ総裁は、よりタカ派的な見解を示している。彼は、「現在の金利設定は、経済を刺激も抑制もしない中立水準に近づいている」と明言し、インフレが依然として2％の目標を上回る現状を踏まえ、短期的にはさらなる利下げには支持しない意向を示した。また、カシュカリはFRBの独立性についても強硬に発言し、ホワイトハウスの国家経済会議（NEC）長官ハシットがニューヨーク連邦準備銀行の関税調査結果を批判し、関係者の処罰を求めたことについて、「これはFRBの独立性を損なう行為だ」と断じた。彼は、地域連銀の研究はデータと分析に基づいており、経済の動向を探ることを目的としていると強調した。また、米司法省によるFRB本部の改修調査についても、トランプ政権による圧力の一環とみなしており、「FRBは物価安定と完全雇用という使命を堅持し続ける」と述べた。トランプ政権が指名した次期FRB議長候補のウォッシュについては、協力的な姿勢を示しつつも、彼の縮小政策に関しては、「現在の6.6兆ドルのバランスシートは、金融危機前よりもはるかに高いが、グローバルなドル需要や銀行の流動性要件などの技術的要因により、根本的な金融システムの運用を変えずにさらに縮小する余地は限られている」と述べた。
金利政策の見解の違いに加え、AI技術が経済に与える潜在的な影響も、FRB関係者の議論の重要なテーマとなっている。サンフランシスコ連邦準備銀行のマリー・デイリー総裁は、「現時点ではAIは米国経済を根本的に変えていないが、その潜在力は顕著であり、いつ、どのように経済に深遠な影響をもたらすかは未だ見通せない」と述べた。彼女は、1990年代のグリーンスパン議長のインターネット革命への対応を例に挙げ、「AIも似た道をたどる可能性があり、インフレを押し上げることなく経済を刺激できる」と指摘した。生産性の向上こそ、経済拡大と高インフレを引き起こさずに実現する鍵だと強調している。デイリーは、政策立案者はAIによる構造的変革の兆候を早期に捉え、詳細なデータ分析を深める必要があるとし、マクロ経済指標だけに頼るのではなく、細分化されたデータの重要性を訴えた。また、彼女は先月の金利据え置き決定を支持し、今年はさらに1～2回の利下げも見込んでいる。一方、トランプ政権が指名したFRB議長候補のウォッシュは、AIが経済構造を再形成していると考え、AIによる生産性の繁栄が起これば、FRBは金利を引き下げるべきだと主張し、両者の間にはAIと金融政策の関係について見解の相違が存在している。
現在、米国の労働市場の堅牢さ、インフレ上昇の懸念、AI技術の変革可能性など、多くの要素が交錯しており、FRB関係者の発言は、現状の経済の判断だけでなく、今後の政策の方向性についてもさまざまな考えを示している。市場関係者は、今後のFRBの金融政策はより慎重になり、短期的な利下げの可能性はさらに低下し、今後の政策調整は経済データの変化やAIなど技術革新の実体により左右されると見ている。
（出典：証券时报）