注目を集めている銀行の資産運用「収益打ち上げ」現象は、本当に一部のメディアや調査報告の予測通り、規制当局の介入を招いて是正されつつある。
証券公司中国の記者は、複数の業界関係者から、春節前に二つの股份銀行傘下の資産運用会社が「収益打ち上げ」による監督の注目と処罰を受けたことを知った。これら二つの資産運用会社は、関連する打ち上げシリーズの新規商品を三ヶ月間停止する処分を受けた。
資産運用の収益を「打ち上げ」するとはどういうことか？
銀行の資産運用「収益打ち上げ」現象の以前の呼び名は「資産運用刺客」であり、現在この現象はすでに規制当局の関心を引いている。「収益打ち上げ」の意味は、資産運用会社が少数の新規かつ規模の小さな商品に収益を操作し、年率換算後の収益率を高く見せかけて投資者の申込みを迅速に引きつけることを指す。その後、規模拡大に伴い、その商品の収益率は急速に低下し、保有収益が希薄化して投資者の保有体験に影響を及ぼす。
長期にわたり追跡調査を行っている証券公司中国の記者によると、「収益打ち上げ」の主な操作方法は大まかに次のようにまとめられる。まず、技術的手段を用いて収益を調整する。具体的には、信託の平滑化、終値評価、自作の評価モデルなどを駆使し、ピークを抑え谷を埋めることで、実際の純資産価値の変動を平準化する。次に、委託先の機関（例：信託通道）を通じて、新商品や小規模商品に対して収益の操作を行う。もちろん、規制当局も以前から評価の魔法に注意を払い、関連する資産運用会社に対し、2025年末までに是正措置を完了するよう求めている。
「収益打ち上げ」の存在は、銀行のチャネル内において高い収益を示す商品（主に最短保有期間の商品）が多く表示されることを促進しているが、投資者が購入した後、実際の保有収益が表示された収益を支えきれないことが多い。
南財理財通は以前、詳細なデータ整理と報道を行い、例として以下のような商品を挙げている。東部都市商業銀行が発行した2025年7月2日設立の14日間保有の固定収益商品は、昨年9月の年化収益率が超過14%だったが、四半期後には1.54%に急落した。
北京本社の股份行資産運用会社が発行した、昨年9月設立の7日間保有の固定収益商品は、設立後1ヶ月での7日間年化収益率がほぼ24%に達したが、その後11月と12月にはそれぞれ1.04%、1.62%に急落した。
規模上位の大中型股份行資産運用会社が発行した日開固定収益商品は、昨年9月に年化収益率が19.72%だったが、10月、11月、12月にはそれぞれ1.36%、0.63%、1.28%に跳ね下がった。定期報告によると、同商品は昨年6月末の規模が約135万円だったが、昨年9月末には8.72億元に拡大している。
これらの商品のパフォーマンスは、業界の「収益打ち上げ」の判断に合致している。なぜなら、これらの商品の基礎資産の運用動向は市場の動きと乖離しているからだ。具体的には、これらは「固收+」商品であり、主に固定収益資産に投資し、株式や株式ファンドには直接投資せず、優先株や永続債に穿透投資を行っている場合が多い（「穿透投資」とは、資産管理計画や信託を通じて株式に投資することを指す）。もし、全体の債券市場が好調でなくても、高い収益を逆行して獲得し、収益曲線が滑らかに上昇している場合、「収益打ち上げ」の疑いが強まる。
真の価格発見を推進
「これは決して真の価格発見ではありません。私たちの会社は全くこの（収益調整）のやり方をしていませんし、規制当局の態度や尺度が公平に整うことを望んでいます。こうした現象を排除し、公平な競争を実現したいです。」上海の資産運用会社の内部関係者は、公平性の観点から記者にこう語った。
華宝証券の資産運用「収益打ち上げ」に関する調査報告も同じ見解を示している。部分的な機関は、「ランキング→集客→規模拡大」の発展路線を採用し、これが他の機関の追随を引き起こすと指摘している。規範を厳守する機関は短期的な競争劣勢に直面し、顧客流失や規模縮小の圧力にさらされ、最終的には業界全体の行動の均質化を促進する。
結局のところ、「収益打ち上げ」の現象は、銀行の資産運用の「高収益・低ボラティリティ」志向と、資産運用会社の規模評価の相乗効果によるものだ。
そして今、規制当局が是正に動き出した。証券公司中国の記者は、信頼できる情報源から、先月下旬に北京に本拠を置く股份行資産運用会社と、華南に本拠を置き上海を主要拠点とする股份行資産運用会社の二社に対し処罰が行われたことを知った。両社は一部商品に「収益打ち上げ」が関与していたため、三ヶ月間新規の打ち上げシリーズ商品を停止させられた。
補足すると、規制当局の処罰対象は上記二社に限らず、他にもある可能性があるが、記者の限られた時間内で確認できたのはこの二社のみである。
2025年12月22日、国家金融監督管理総局は「銀行保険機構資産管理商品情報披露管理弁法」を公布し、資産管理商品の情報披露行為を規範化した。具体的には、部分的な期間の業績を選択的に披露したり、異なる商品に対して不一致の業績表示基準を採用したりするなど、誤解を招く宣伝を禁止している。疑いなく、新たな情報披露規則の実施は、「収益打ち上げ」に代表される誤導的なマーケティングの抑制に大きく寄与するだろう。
（出典：証券公司中国）
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銀行の資産運用「収益ランキング」？監督当局が介入、2つの株式行の資産運用会社に罰則
注目を集めている銀行の資産運用「収益打ち上げ」現象は、本当に一部のメディアや調査報告の予測通り、規制当局の介入を招いて是正されつつある。
証券公司中国の記者は、複数の業界関係者から、春節前に二つの股份銀行傘下の資産運用会社が「収益打ち上げ」による監督の注目と処罰を受けたことを知った。これら二つの資産運用会社は、関連する打ち上げシリーズの新規商品を三ヶ月間停止する処分を受けた。
資産運用の収益を「打ち上げ」するとはどういうことか？
銀行の資産運用「収益打ち上げ」現象の以前の呼び名は「資産運用刺客」であり、現在この現象はすでに規制当局の関心を引いている。「収益打ち上げ」の意味は、資産運用会社が少数の新規かつ規模の小さな商品に収益を操作し、年率換算後の収益率を高く見せかけて投資者の申込みを迅速に引きつけることを指す。その後、規模拡大に伴い、その商品の収益率は急速に低下し、保有収益が希薄化して投資者の保有体験に影響を及ぼす。
長期にわたり追跡調査を行っている証券公司中国の記者によると、「収益打ち上げ」の主な操作方法は大まかに次のようにまとめられる。まず、技術的手段を用いて収益を調整する。具体的には、信託の平滑化、終値評価、自作の評価モデルなどを駆使し、ピークを抑え谷を埋めることで、実際の純資産価値の変動を平準化する。次に、委託先の機関（例：信託通道）を通じて、新商品や小規模商品に対して収益の操作を行う。もちろん、規制当局も以前から評価の魔法に注意を払い、関連する資産運用会社に対し、2025年末までに是正措置を完了するよう求めている。
「収益打ち上げ」の存在は、銀行のチャネル内において高い収益を示す商品（主に最短保有期間の商品）が多く表示されることを促進しているが、投資者が購入した後、実際の保有収益が表示された収益を支えきれないことが多い。
南財理財通は以前、詳細なデータ整理と報道を行い、例として以下のような商品を挙げている。東部都市商業銀行が発行した2025年7月2日設立の14日間保有の固定収益商品は、昨年9月の年化収益率が超過14%だったが、四半期後には1.54%に急落した。
北京本社の股份行資産運用会社が発行した、昨年9月設立の7日間保有の固定収益商品は、設立後1ヶ月での7日間年化収益率がほぼ24%に達したが、その後11月と12月にはそれぞれ1.04%、1.62%に急落した。
規模上位の大中型股份行資産運用会社が発行した日開固定収益商品は、昨年9月に年化収益率が19.72%だったが、10月、11月、12月にはそれぞれ1.36%、0.63%、1.28%に跳ね下がった。定期報告によると、同商品は昨年6月末の規模が約135万円だったが、昨年9月末には8.72億元に拡大している。
これらの商品のパフォーマンスは、業界の「収益打ち上げ」の判断に合致している。なぜなら、これらの商品の基礎資産の運用動向は市場の動きと乖離しているからだ。具体的には、これらは「固收+」商品であり、主に固定収益資産に投資し、株式や株式ファンドには直接投資せず、優先株や永続債に穿透投資を行っている場合が多い（「穿透投資」とは、資産管理計画や信託を通じて株式に投資することを指す）。もし、全体の債券市場が好調でなくても、高い収益を逆行して獲得し、収益曲線が滑らかに上昇している場合、「収益打ち上げ」の疑いが強まる。
真の価格発見を推進
「これは決して真の価格発見ではありません。私たちの会社は全くこの（収益調整）のやり方をしていませんし、規制当局の態度や尺度が公平に整うことを望んでいます。こうした現象を排除し、公平な競争を実現したいです。」上海の資産運用会社の内部関係者は、公平性の観点から記者にこう語った。
華宝証券の資産運用「収益打ち上げ」に関する調査報告も同じ見解を示している。部分的な機関は、「ランキング→集客→規模拡大」の発展路線を採用し、これが他の機関の追随を引き起こすと指摘している。規範を厳守する機関は短期的な競争劣勢に直面し、顧客流失や規模縮小の圧力にさらされ、最終的には業界全体の行動の均質化を促進する。
結局のところ、「収益打ち上げ」の現象は、銀行の資産運用の「高収益・低ボラティリティ」志向と、資産運用会社の規模評価の相乗効果によるものだ。
そして今、規制当局が是正に動き出した。証券公司中国の記者は、信頼できる情報源から、先月下旬に北京に本拠を置く股份行資産運用会社と、華南に本拠を置き上海を主要拠点とする股份行資産運用会社の二社に対し処罰が行われたことを知った。両社は一部商品に「収益打ち上げ」が関与していたため、三ヶ月間新規の打ち上げシリーズ商品を停止させられた。
補足すると、規制当局の処罰対象は上記二社に限らず、他にもある可能性があるが、記者の限られた時間内で確認できたのはこの二社のみである。
2025年12月22日、国家金融監督管理総局は「銀行保険機構資産管理商品情報披露管理弁法」を公布し、資産管理商品の情報披露行為を規範化した。具体的には、部分的な期間の業績を選択的に披露したり、異なる商品に対して不一致の業績表示基準を採用したりするなど、誤解を招く宣伝を禁止している。疑いなく、新たな情報披露規則の実施は、「収益打ち上げ」に代表される誤導的なマーケティングの抑制に大きく寄与するだろう。
（出典：証券公司中国）