ロンドン、2月20日（ロイター・ブレイキングビューズ） - つい最近まで、メモリーチップメーカーは危機に瀕していました。2023年のパンデミック後の供給過剰により価格は急落し、業界全体の営業利益が消滅しました。今日、そのムードはまったく異なり、メーカーは過去最高の収益を上げています。しかし、早期の先行者である韓国の4480億ドル（4兆4800億円）のSKハイニックス（000660.KS）にとっては、人工知能ブームはその評価問題をさらに鋭くしています。データストレージ用半導体市場の劇的な転換は、アルファベットのGoogle（GOOGL.O）やアマゾン（AMZN.O）などの巨大テクノロジー企業がデータセンターに投資している巨額の資金を反映しています。米国のマイクロン・テクノロジー（MU.O）の財務責任者マーク・マーフィーは、その金額が2026年にはほぼ8000億ドルに達する可能性があると述べています。これは2024年の約2000億ドルから増加しています。ロイターのインサイド・トラック・ニュースレターは、世界のスポーツ界で最も重要な出来事を追う必携ガイドです。こちらから登録してください。これにより、マイクロン、SKハイニックス、そして同じく韓国のサムスン電子（005930.KS）が二つの面で恩恵を受けています。第一に、これらの施設はNvidia（NVDA.O）などの強力なプロセッサを搭載しており、超高速の高帯域幅メモリーチップを必要とします。これは、昨年の第4四半期時点でHuatai Securitiesのアナリストによると、SKハイニックスが57％の市場シェアを持つ分野です。第二に、データセンターはAIモデルに供給される膨大な情報を保持するために、従来のストレージであるソリッドステートドライブ（SSD）を必要とします。2025年中旬時点で、Counterpoint Researchによると、SKハイニックスのこのセグメントにおける市場シェアはサムスンの32％に次ぐ20％です。両方の不足により、SKハイニックスの立場は羨ましいものに見えます。Visible Alphaがまとめたアナリスト予測によると、今年の収益は倍増以上すると見込まれ、競合他社よりも速いペースです。さらに、SKハイニックスの営業利益率は2026年に70％に達する見込みで、これはすべての競合他社を上回り、昨年の50％から上昇しています。しかし、過去1年間で株価が340％上昇したにもかかわらず、同社はVisible Alphaによると2027年予想利益の4倍で取引されており、メモリーチップメーカーの中で最も低い水準です。Huatai Securitiesのアナリストは、韓国株は過去の企業統治の悪さや株主保護の弱さから、米国の同業他社に対して平均60％割引で取引されていると推定しています。これがサムスン、SKハイニックス、そして世界の同業他社とのギャップの理由です。韓国の2つの企業の中で、サムスンははるかに多角化しています。もう一つの要因は、両者の合計50％の集中度がMSCI韓国指数にあり、これによりグローバルのパッシブ投資資金がさらに割り当てられる範囲が制限されていることです。2023年1月末時点で、韓国のMSCI新興市場指数における比重は16％未満です。これらすべてが、米国株のようにSolid State Driveの専門企業Sandiskが8月以降1,000％以上上昇したのに比べ、韓国企業がAI主導の資金流入の恩恵をあまり受けていないことを意味します。問題は、SKハイニックスのクァク・ノジュン代表も認識しています。12月、同社は「米国株式市場への上場を含むさまざまな選択肢を検討している」と述べました。これはギャップを埋めるための合理的な選択肢のようです。ブルースカイやLinkedInでヤウェン・チェンをフォローしてください。【背景ニュース】============* 日本のフラッシュメモリ供給企業のキオクシアが予想を大きく上回る指針を示したことで、2月12日にメモリ株はさらに上昇し、2026年まで供給逼迫の見通しが強まりました。Sandiskは2月12日に5％上昇し、前日には11％上昇しました。SKハイニックスは同日3％上昇で終えました。* 韓国の旧正月を祝うため、2月16日から18日まで韓国株式市場は休場します。これらのような洞察をもっと得たい方は、こちらをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。ロビン・マックによる編集、アディティヤ・スリヴァスタヴによる制作* 推奨トピック：* Breakingviews**Breakingviews** ロイター・ブレイキングビューズは、世界をリードする金融インサイトの情報源です。ロイターの金融コメントブランドとして、私たちは毎日世界中で起こる大きなビジネスや経済の話題を分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港などの主要都市に約30人の記者チームがリアルタイムで専門的な分析を提供します。無料トライアルに登録し、https://www.breakingviews.com/trialでフルサービスをお試しください。また、X（旧Twitter）@Breakingviewsやwww.breakingviews.comでフォローしてください。すべての意見は著者のものです。
AIのメモリーチップチャンピオンは価値の問題を抱えています
ロンドン、2月20日（ロイター・ブレイキングビューズ） - つい最近まで、メモリーチップメーカーは危機に瀕していました。2023年のパンデミック後の供給過剰により価格は急落し、業界全体の営業利益が消滅しました。今日、そのムードはまったく異なり、メーカーは過去最高の収益を上げています。しかし、早期の先行者である韓国の4480億ドル（4兆4800億円）のSKハイニックス（000660.KS）にとっては、人工知能ブームはその評価問題をさらに鋭くしています。
データストレージ用半導体市場の劇的な転換は、アルファベットのGoogle（GOOGL.O）やアマゾン（AMZN.O）などの巨大テクノロジー企業がデータセンターに投資している巨額の資金を反映しています。米国のマイクロン・テクノロジー（MU.O）の財務責任者マーク・マーフィーは、その金額が2026年にはほぼ8000億ドルに達する可能性があると述べています。これは2024年の約2000億ドルから増加しています。
ロイターのインサイド・トラック・ニュースレターは、世界のスポーツ界で最も重要な出来事を追う必携ガイドです。こちらから登録してください。
これにより、マイクロン、SKハイニックス、そして同じく韓国のサムスン電子（005930.KS）が二つの面で恩恵を受けています。第一に、これらの施設はNvidia（NVDA.O）などの強力なプロセッサを搭載しており、超高速の高帯域幅メモリーチップを必要とします。これは、昨年の第4四半期時点でHuatai Securitiesのアナリストによると、SKハイニックスが57％の市場シェアを持つ分野です。第二に、データセンターはAIモデルに供給される膨大な情報を保持するために、従来のストレージであるソリッドステートドライブ（SSD）を必要とします。2025年中旬時点で、Counterpoint Researchによると、SKハイニックスのこのセグメントにおける市場シェアはサムスンの32％に次ぐ20％です。
両方の不足により、SKハイニックスの立場は羨ましいものに見えます。Visible Alphaがまとめたアナリスト予測によると、今年の収益は倍増以上すると見込まれ、競合他社よりも速いペースです。さらに、SKハイニックスの営業利益率は2026年に70％に達する見込みで、これはすべての競合他社を上回り、昨年の50％から上昇しています。
しかし、過去1年間で株価が340％上昇したにもかかわらず、同社はVisible Alphaによると2027年予想利益の4倍で取引されており、メモリーチップメーカーの中で最も低い水準です。Huatai Securitiesのアナリストは、韓国株は過去の企業統治の悪さや株主保護の弱さから、米国の同業他社に対して平均60％割引で取引されていると推定しています。これがサムスン、SKハイニックス、そして世界の同業他社とのギャップの理由です。韓国の2つの企業の中で、サムスンははるかに多角化しています。
もう一つの要因は、両者の合計50％の集中度がMSCI韓国指数にあり、これによりグローバルのパッシブ投資資金がさらに割り当てられる範囲が制限されていることです。2023年1月末時点で、韓国のMSCI新興市場指数における比重は16％未満です。これらすべてが、米国株のようにSolid State Driveの専門企業Sandiskが8月以降1,000％以上上昇したのに比べ、韓国企業がAI主導の資金流入の恩恵をあまり受けていないことを意味します。
問題は、SKハイニックスのクァク・ノジュン代表も認識しています。12月、同社は「米国株式市場への上場を含むさまざまな選択肢を検討している」と述べました。これはギャップを埋めるための合理的な選択肢のようです。
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